2008年01月02日 来源： 证券日报 作者：濮 婕
“东新恋”变局
经历三年的东新联姻或将进入教堂时，却出现让东航意想不到的变化。
2007年12月28日，中航集团总经理、国航董事长李家祥出任中国民航总局党委书记、代理局长。而李传祥在任中航总经理期间，作为东航第一大流通股东的中航，一直对东航引入新加坡航空公司和淡马锡作为战略投资者持反对态度。
事已至此，那么在1月8日东航的股东大会上，“东新恋”将何去何从？
中航一直持反对态度
目前，国航的母公司——中航集团已经完成了十余次增持东航H股，持股比例达到12.07%，成为东航第一大流通股东。
这意味着，中航在东航的中小股东中，已经掌握了部分话语权，只要取得21%的小股东支持，在1月8日的股东大会上投出1/3反对票，就可以阻挠东航与新航的交易。
但是，令人蹊跷的是，就在此时，据相关媒体报道，东航的部分中小股东因不满于东航以每股3.80港元的价格向新航、淡马锡增发新股，纷纷前往中航集团寻求支持，希望他们能阻击东航的增发方案。
12月19日下午2点，东航董事长李丰华、总经理曹建雄一行来到中航集团北京总部，拜会了国航董事长李家祥、总裁蔡剑江等人，双方举行了长达三个小时的会晤。
会晤中，李丰华向中航一方阐述了“东新合作”的思路和意义。他阐明的主要观点是，对3.8港元的股价应历史地、变化地看待；其次，东航引进战略投资者后，新航与淡马锡24%的股权进入，不会干预东航与国航、南航的业务合作，因为东航集团仍持有东航51%的股权。
国航董事长李家祥则重申了“一联一合一交换”的合作策略，对双方及国内民航业发展的重要意义。“有关业务合起来、共飞航线联营及交换部分股权，达到资源的共享整合，就有非常大的效益。”
对于李家祥再一次提出的“一联一合一交换”的整合方案，李丰华的态度始终是：“我们还是要坚持按国资委批示的精神办。”
会谈结束后，国航董事长李家祥与李丰华又单独进行了沟通。二李谈的是介绍新东合作方案，与新航的协同效应及利润回报。在会谈中，李家祥仍劝李丰华回头与国航合作，但是，李丰华只是“避而不答”。
“二李”的各自表态，显示了双方目前在观点和思路上的分歧。
据东航董秘罗祝平向本报记者透露，“二李会晤”未取得任何实质性成果，国航一直未对“东新联姻”表达支持态度。
上任后会有什么新思路？
在2007年10月29日“南航安全运营A320飞机十周年庆典”上，原民航总局局长杨元元表态说，他个人不同意三大航空公司合并，中国的航空市场上不能只出现一个声音；作为政府部门，中国民航总局须兼顾国家、公众和企业三方面利益。
曾是空军少将、在国航已掌舵7年，现年58岁的李家祥上任后。有分析人士认为，这将有利于中国民航业展开行业重组，并对国航并购其他航空公司带来强烈预期。
国信证券分析师李树荣说，作出如此高级别的任命绝非一日之事。他还认为，尽管杨元元放宽了对中国民航市场的管治并推行了改革，但李家祥可能更倾向于保护国内的航空企业，中国航空公司已对相关领域开放过快而导致竞争过于激烈颇有怨言。
今年1月1日，银河证券高级分析师毛昂对本报记者说：“李家祥赴任后，我国民航业有可能发生新一轮重组。第一，三大航空公司可能进一步扩大。国航一直想收四川航空，后来又想收上航，我想今后他们还会有新动作。第二，跨国重组合作。第三，航空与机场进行互相参股。我国现在的航空与机场，是"井水不犯河水 "，40多个省会机场还不允许外国投资。航空与机场互相参股，这难题就会迎刃而解。第四，进一步开放天空。我国的空域现在是95%属于军方，给民航的只有 5%。一旦空域和商务机市场开放了，中国的"航空蛋糕"就会迅速做大。”
国资委保持沉默
早前，市场曾有传闻，说国资委已经批准东新合作，但具体增发价格未获批准。
为了证明国资委对东航的支持，在北京路演中，东航有关人士还当场向中小投资者出示了国资委批文的复印件，批文如此表述——“原则同意东航股份引进战略投资者定向增发H股的方案；请公司认真落实国务院批示精神，按照有关法律法规的要求，精心组织，积极推进各项工作，确保东航股份引入战略投资者定向增发H股成功。”对此，李丰华强调，“我们每一步的行动，都是得到了上级批准的。”
但李家祥当时表示：“虽然政府已经同意(东新)合作，但并没有同意具体的条款。即使东航股东大会投票后，政府还需要审批。”
在中航集团25日发布的声明里，再次指出，对“东新合作”，政府有关部门不可能干预投票这样的小事。还指出：“作为政府有关部门，没有理由、也不应该要求所有股东与其意见完全一致。”
那么在“东新恋”上，国资委到底是什么态度？
2007年12月27日，东航董秘罗祝平告诉本报记者：“国资委的态度很明确，支持东新合作。要不然，我们的计划批不下来，也签不了字。”
在“东新恋”上，中航与东航已经争了好长时间，不少投资者也在等待着国资委对此事的态度。但截至目前，国资委相关政府部门从未对“东新恋”公开正面表态。2007年12月29日，国资委一位官员在接受本报记者采访时，仍然表示：“此事不好说。”
那么在2008年1月8日投票前，国资委有没有跟国航打过招呼？本报记者向东航董秘进行了求证。在1月1日，罗祝平小心翼翼地回答本报记者：“国资委私下里会给他们讲的，他们会做工作的，因为此事已不光是企业的事，而是关系到国家面子的事。”
有的分析人士认为，东航之所以“屡屡将政府推向前台”，其目的在于“让别人误解行政审批和股东通过的关系”。因为“国资委执行的是行政审批程序，而不是收购保证，更不是股东意志的保证。”
东航还会反狙击吗？
东航为什么死缠新航？东航董事长李丰华这样解释：交朋友就要最好的，新加坡航空是东航合作的首选。作为全球规模最大、盈利能力最强的航空公司之一，新航对提升东航的管理、航线结构、资源配置水平等都将发挥巨大作用。
东航董秘罗祝平认为，国际长航线的亏损，是东航的“软肋”，是与新航合作的原因之一。
对这种解释，有的专家并不满意。商务部研究员梅新育认为，在近几年的并购中，“宁让友邦，不让家臣”的现象屡屡发生，这不符合国家利益，应该深入探讨这一现象的根源。
据悉，过去，新航兼并外来航空公司曾有三例：第一，21世纪初新航以6亿英镑入股英国维珍航空公司49%的股权，现在失败了，正在商量退出；第二， 2001年新航以3.2亿美元入股新西兰航空公司占25%的股权，现血本全亏；第三，2002年新航以2亿美元入股新西兰安塞特航空公司，又失败了，2亿美元以坏账进行处理。
为什么新航兼并三家航空公司都以失败告终？中国航空运输专家毛峰认为，“主要是新航的企业经营战略、企业文化与这三个航空公司不相适应。”
当本报记者询问“东新联姻”的最终结果时，东航董秘罗祝平至今仍然答道：“东新合作这件事是肯定要搞成的。为什么？因为我们已经作好准备，你不同意，我再开会，无非就是多开几次会。”
当记者问起新航和淡马锡如何应对中航的阻击时，罗祝平答道：“他们会有行动的。不过，这不便多说。”
李家祥调任后，东航与中航现在又作了哪些沟通？东航董秘罗祝平对本报记者表示：“我们过去沟通过，前几天还与国航领导接触过。现在，国航的新领导还没有定下来，我们不好跟他们细说。”
谁是“东新恋”的最大赢家？
日前，中航集团公开发表声明：对“东新合作”将投赞成票纯属传言。此事让“不达目的决不收兵”的东航董事长李丰华，感受到了“非常大的压力”。
去年12月29日，中航集团一位相关人士也向本报记者表示：“中航集团自成立以来，一直坚持八条理念，其中，最重要的理念是：以联合促发展，以整合聚能力。带着这种理念，我们愿意跟国内的任何兄弟航空公司开展合作，当然也包括东航。”
“东航现在的处境，很像当初那个未被柯达收购的乐凯。”颐和资本总裁王吉舟在谈到东新合作时也认为，目前，国内的舆论对于东新合作已呈现一边倒的局面，由于涉及到了国家利益，很多人都不会站到东航的立场上去考虑问题。
但是，对于今年1月8日的投票，也有业内人士认为，后果并不乐观。因为，从股价的角度看，“东新联姻”失败，可能会导致东航股票下跌，这是小股东们不愿看到的。
然而，多数业内人士认为，无论最终投票结果如何，这场购并与反购并的“争夺战”，已经使国航成为最大的赢家。对于国航而言，即使自己不投反对票，东航引新成功带来的股价上涨会使持有股权的中航受益匪浅；若一票否决，引入新航失败，国航将少掉一个强大的竞争对手，而东航则会处在一个更加不利的被收购者位置 ——这，正是国航盼望出现的“大结局”。
原文链接:http://business.sohu.com
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2008年01月02日 来源： 证券日报 作者：濮 婕
“东新恋”变局
经历三年的东新联姻或将进入教堂时，却出现让东航意想不到的变化。
2007年12月28日，中航集团总经理、国航董事长李家祥出任中国民航总局党委书记、代理局长。而李传祥在任中航总经理期间，作为东航第一大流通股东的中航，一直对东航引入新加坡航空公司和淡马锡作为战略投资者持反对态度。
事已至此，那么在1月8日东航的股东大会上，“东新恋”将何去何从？
中航一直持反对态度
目前，国航的母公司——中航集团已经完成了十余次增持东航H股，持股比例达到12.07%，成为东航第一大流通股东。
这意味着，中航在东航的中小股东中，已经掌握了部分话语权，只要取得21%的小股东支持，在1月8日的股东大会上投出1/3反对票，就可以阻挠东航与新航的交易。
但是，令人蹊跷的是，就在此时，据相关媒体报道，东航的部分中小股东因不满于东航以每股3.80港元的价格向新航、淡马锡增发新股，纷纷前往中航集团寻求支持，希望他们能阻击东航的增发方案。
12月19日下午2点，东航董事长李丰华、总经理曹建雄一行来到中航集团北京总部，拜会了国航董事长李家祥、总裁蔡剑江等人，双方举行了长达三个小时的会晤。
会晤中，李丰华向中航一方阐述了“东新合作”的思路和意义。他阐明的主要观点是，对3.8港元的股价应历史地、变化地看待；其次，东航引进战略投资者后，新航与淡马锡24%的股权进入，不会干预东航与国航、南航的业务合作，因为东航集团仍持有东航51%的股权。
国航董事长李家祥则重申了“一联一合一交换”的合作策略，对双方及国内民航业发展的重要意义。“有关业务合起来、共飞航线联营及交换部分股权，达到资源的共享整合，就有非常大的效益。”
对于李家祥再一次提出的“一联一合一交换”的整合方案，李丰华的态度始终是：“我们还是要坚持按国资委批示的精神办。”
会谈结束后，国航董事长李家祥与李丰华又单独进行了沟通。二李谈的是介绍新东合作方案，与新航的协同效应及利润回报。在会谈中，李家祥仍劝李丰华回头与国航合作，但是，李丰华只是“避而不答”。
“二李”的各自表态，显示了双方目前在观点和思路上的分歧。
据东航董秘罗祝平向本报记者透露，“二李会晤”未取得任何实质性成果，国航一直未对“东新联姻”表达支持态度。
上任后会有什么新思路？
在2007年10月29日“南航安全运营A320飞机十周年庆典”上，原民航总局局长杨元元表态说，他个人不同意三大航空公司合并，中国的航空市场上不能只出现一个声音；作为政府部门，中国民航总局须兼顾国家、公众和企业三方面利益。
曾是空军少将、在国航已掌舵7年，现年58岁的李家祥上任后。有分析人士认为，这将有利于中国民航业展开行业重组，并对国航并购其他航空公司带来强烈预期。
国信证券分析师李树荣说，作出如此高级别的任命绝非一日之事。他还认为，尽管杨元元放宽了对中国民航市场的管治并推行了改革，但李家祥可能更倾向于保护国内的航空企业，中国航空公司已对相关领域开放过快而导致竞争过于激烈颇有怨言。
今年1月1日，银河证券高级分析师毛昂对本报记者说：“李家祥赴任后，我国民航业有可能发生新一轮重组。第一，三大航空公司可能进一步扩大。国航一直想收四川航空，后来又想收上航，我想今后他们还会有新动作。第二，跨国重组合作。第三，航空与机场进行互相参股。我国现在的航空与机场，是"井水不犯河水 "，40多个省会机场还不允许外国投资。航空与机场互相参股，这难题就会迎刃而解。第四，进一步开放天空。我国的空域现在是95%属于军方，给民航的只有 5%。一旦空域和商务机市场开放了，中国的"航空蛋糕"就会迅速做大。”
国资委保持沉默
早前，市场曾有传闻，说国资委已经批准东新合作，但具体增发价格未获批准。
为了证明国资委对东航的支持，在北京路演中，东航有关人士还当场向中小投资者出示了国资委批文的复印件，批文如此表述——“原则同意东航股份引进战略投资者定向增发H股的方案；请公司认真落实国务院批示精神，按照有关法律法规的要求，精心组织，积极推进各项工作，确保东航股份引入战略投资者定向增发H股成功。”对此，李丰华强调，“我们每一步的行动，都是得到了上级批准的。”
但李家祥当时表示：“虽然政府已经同意(东新)合作，但并没有同意具体的条款。即使东航股东大会投票后，政府还需要审批。”
在中航集团25日发布的声明里，再次指出，对“东新合作”，政府有关部门不可能干预投票这样的小事。还指出：“作为政府有关部门，没有理由、也不应该要求所有股东与其意见完全一致。”
那么在“东新恋”上，国资委到底是什么态度？
2007年12月27日，东航董秘罗祝平告诉本报记者：“国资委的态度很明确，支持东新合作。要不然，我们的计划批不下来，也签不了字。”
在“东新恋”上，中航与东航已经争了好长时间，不少投资者也在等待着国资委对此事的态度。但截至目前，国资委相关政府部门从未对“东新恋”公开正面表态。2007年12月29日，国资委一位官员在接受本报记者采访时，仍然表示：“此事不好说。”
那么在2008年1月8日投票前，国资委有没有跟国航打过招呼？本报记者向东航董秘进行了求证。在1月1日，罗祝平小心翼翼地回答本报记者：“国资委私下里会给他们讲的，他们会做工作的，因为此事已不光是企业的事，而是关系到国家面子的事。”
有的分析人士认为，东航之所以“屡屡将政府推向前台”，其目的在于“让别人误解行政审批和股东通过的关系”。因为“国资委执行的是行政审批程序，而不是收购保证，更不是股东意志的保证。”
东航还会反狙击吗？
东航为什么死缠新航？东航董事长李丰华这样解释：交朋友就要最好的，新加坡航空是东航合作的首选。作为全球规模最大、盈利能力最强的航空公司之一，新航对提升东航的管理、航线结构、资源配置水平等都将发挥巨大作用。
东航董秘罗祝平认为，国际长航线的亏损，是东航的“软肋”，是与新航合作的原因之一。
对这种解释，有的专家并不满意。商务部研究员梅新育认为，在近几年的并购中，“宁让友邦，不让家臣”的现象屡屡发生，这不符合国家利益，应该深入探讨这一现象的根源。
据悉，过去，新航兼并外来航空公司曾有三例：第一，21世纪初新航以6亿英镑入股英国维珍航空公司49%的股权，现在失败了，正在商量退出；第二， 2001年新航以3.2亿美元入股新西兰航空公司占25%的股权，现血本全亏；第三，2002年新航以2亿美元入股新西兰安塞特航空公司，又失败了，2亿美元以坏账进行处理。
为什么新航兼并三家航空公司都以失败告终？中国航空运输专家毛峰认为，“主要是新航的企业经营战略、企业文化与这三个航空公司不相适应。”
当本报记者询问“东新联姻”的最终结果时，东航董秘罗祝平至今仍然答道：“东新合作这件事是肯定要搞成的。为什么？因为我们已经作好准备，你不同意，我再开会，无非就是多开几次会。”
当记者问起新航和淡马锡如何应对中航的阻击时，罗祝平答道：“他们会有行动的。不过，这不便多说。”
李家祥调任后，东航与中航现在又作了哪些沟通？东航董秘罗祝平对本报记者表示：“我们过去沟通过，前几天还与国航领导接触过。现在，国航的新领导还没有定下来，我们不好跟他们细说。”
谁是“东新恋”的最大赢家？
日前，中航集团公开发表声明：对“东新合作”将投赞成票纯属传言。此事让“不达目的决不收兵”的东航董事长李丰华，感受到了“非常大的压力”。
去年12月29日，中航集团一位相关人士也向本报记者表示：“中航集团自成立以来，一直坚持八条理念，其中，最重要的理念是：以联合促发展，以整合聚能力。带着这种理念，我们愿意跟国内的任何兄弟航空公司开展合作，当然也包括东航。”
“东航现在的处境，很像当初那个未被柯达收购的乐凯。”颐和资本总裁王吉舟在谈到东新合作时也认为，目前，国内的舆论对于东新合作已呈现一边倒的局面，由于涉及到了国家利益，很多人都不会站到东航的立场上去考虑问题。
但是，对于今年1月8日的投票，也有业内人士认为，后果并不乐观。因为，从股价的角度看，“东新联姻”失败，可能会导致东航股票下跌，这是小股东们不愿看到的。
然而，多数业内人士认为，无论最终投票结果如何，这场购并与反购并的“争夺战”，已经使国航成为最大的赢家。对于国航而言，即使自己不投反对票，东航引新成功带来的股价上涨会使持有股权的中航受益匪浅；若一票否决，引入新航失败，国航将少掉一个强大的竞争对手，而东航则会处在一个更加不利的被收购者位置 ——这，正是国航盼望出现的“大结局”。
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