3月3日，石化CWB1认股权证谢幕，沪市权证产品仅剩4只，其中3只将于年内到期，最后一只将于明年8月到期。而深市权证产品早已绝迹，这就是说，如果没有新的权证产品问世，那么到明年8月，我国的权证市场将再次消失。
“本应该作为独立的一种金融衍生品推出的权证，此番的重启却是为了解决我国资本市场中一个长期的历史遗留问题——股权分置改革的初衷，已经注定了其今日的尴尬。”上述上海某不愿透露姓名的分析师坦言。
“权证市场不应该被国内资本市场所遗忘。”上海某不愿透露姓名曾长期跟踪国内权证市场的分析师指出。
“权证作为一种金融衍生品其真正作用在于其既能对冲股票投资的风险而稳定股市，又能开辟企业的另一条融资渠道，但遗憾的是，其主要职能并没有在国内市场中得到应有的发挥。”深圳一家券商高层告诉记者。
就其融资功能而言，以日前刚刚到期的石化权证为例，由于正股中国石化在3月3月权证到期当日收盘价仅为11.32元，远低于权证的行权价，也就意味着石化权证已沦为不值分文的废纸一张，这也意味着，中国石化通过权证融资逾290亿元的计划彻底告吹。
或许这就是我国权证市场的尴尬所在。
“权证市场的创设应该与其他金融衍生品一样，作为一个单独的种类，制定一系列适应其发展的准入制度和交易规则，而不应该将其当成为解决一个制度性问题而临时设立的附属门类，而最终使得其真正用途不但没有发挥，反而使得其危害性进一步被放大。”上述券商高层认为，创设权证的初衷应该是着眼其金融衍生品融资与对冲风险的功效，而不应仅仅用来解决股权分置改革这一中国资本市场的独有现象。
而随着中国资本市场中的股权分置改革的完成，似乎当初重启权证市场大门的目的也已达到，到2008年6月所有股改权证均已到期，而目前国内市场上只有分离交易可转债权证，而另一面国内权证市场投机风盛行、融资功能缺失，使得其似乎又再次面临重走90年代初被遗忘关闭的迹象。
对于监管层而言，其重启权证市场的初衷也曾试图借用此股权分置改革的契机将国内权证市场发展壮大，但多方面的原因却使得权证市场离市场渐行渐远，其中，从西方成熟市场中“拿来”的创设机制的误区是其中的重要一环。
权证创设制度是指在权证上市交易后，部分有资格的机构可通过申请来增加与原来条款一致的权证的供应量的机制。
“权证创设的目的是通过增加权证供应量，以平抑权证的过度需求导致的权证价格过高，推动权证价格向合理价格回归，抑制过度的市场投机行为。”上述上海某不愿透露姓名的券商分析师告诉记者，这是西方成熟的权证市场所常用的模式。
但为何这种在别的成熟市场屡试不爽的成功的权证创设制度自推出以来，却一直受到国内市场的非议？尤其是招行认沽权证与南航认沽权证的超规模创设，更是引发投资者的不满？
“我国的权证创设体制只单纯地把人家的方式拿来我用，而没有顾及到对方权证市场的发展基础与国内权证市场是否一致，而最终导致‘橘生淮南为橘，淮北为枳’。”上海一家私募投资机构负责人士告诉记者。
来源于西方成熟市场的权证创设制度的确能够起到平衡权证市场的供应量，确保市场稳定、抑制过度投机的目的。但是随着券商毫无节制的创设，权证由当初的供不应求转变为供过于求，权证价格持续走低。
由于国内权证市场的重启源于解决上市公司中的股权分析改革问题，权证的发行方与西方成熟的权证市场不同，国内的发行主体为上市公司，而西方的发行主体为投行机构，就国内市场而言，将创设权证的权力交给实际上与发行交易双方都并未有多大关系的券商机构，则产生了国内权证市场的另一个让人匪夷所思的情形——对于券商而言，其创设权证的成本几乎为零，因此这笔零风险的生意便成了创设券商攫取最大利润的工具，换句话说，券商赚了多少钱，就意味着投资者损失了多少钱。
“权证市场的融资和对冲风险的功能对于我国资本市场的发展具有重要的功能的，发展权证市场对于我国资本市场是必要的，不应该被遗忘。”上述上海某不愿透露姓名的券商分析师指出。
纵观国内权证市场的衰败，其根源似乎已经浮出水面。
首先，在此次权证市场重启之初，对于国内的权证市场定位偏颇；其次，权证创设制度的不合理，使得可交易品种单一；再次，市场参与方门槛、交易规则的有待完备，使得其参与投资者以个体投资为主，而权证T+0交易规则助长投机风更为盛行；最后是有关监管法规的缺失，也使得权证市场愈加混乱。
那么如何才能使得国内权证市场规范发展呢？
“首先，发展权证市场，要稳步推进，但又不能因噎废食，有关部门必须深化对金融创新的认识，转变那些不合时宜甚至以偏概全的观念；其次，在目前阶段可增加认股权证的发行数量和速度，并要大力发展备兑权证，备兑权证已是目前全球权证市场主要品种；再次是大力开展投资者教育，并完善《权证管理办法》，取消权证T+0交易，实行T+1交易，尽快推出融资融券交易，完善证券定价机制，进一步改进权证创设制度，参照日前推出的股指期货，设立完备的投资者准入体系，允许合格的机构投资者也可以创设权证，将股改权证与创设权证区分开来，加强创设过程中创设人的透明度，加强对创设人的资格认定，并可引入其他方式的创设担保机制；最后，权证市场的稳定发展需要有一个公开、公平、公正、规范有序的证券市场。有关部门对各种违法违规行为应有更明确的界定并依法查处。维护证券市场稳定发展。”上述深圳某券商高层人士认为。
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来源：21 世纪网 时间：2010-03-05
本应该作为独立的一种金融衍生品推出的权证，此番的重启却是为了解决我国资本市场中一个长期的历史遗留问题——股权分置改革的初衷，已经注定了其今日的尴尬。
3月3日，石化CWB1认股权证谢幕，沪市权证产品仅剩4只，其中3只将于年内到期，最后一只将于明年8月到期。而深市权证产品早已绝迹，这就是说，如果没有新的权证产品问世，那么到明年8月，我国的权证市场将再次消失。
“本应该作为独立的一种金融衍生品推出的权证，此番的重启却是为了解决我国资本市场中一个长期的历史遗留问题——股权分置改革的初衷，已经注定了其今日的尴尬。”上述上海某不愿透露姓名的分析师坦言。
“权证市场不应该被国内资本市场所遗忘。”上海某不愿透露姓名曾长期跟踪国内权证市场的分析师指出。
畸形的市场
“权证作为一种金融衍生品其真正作用在于其既能对冲股票投资的风险而稳定股市，又能开辟企业的另一条融资渠道，但遗憾的是，其主要职能并没有在国内市场中得到应有的发挥。”深圳一家券商高层告诉记者。
就其融资功能而言，以日前刚刚到期的石化权证为例，由于正股中国石化在3月3月权证到期当日收盘价仅为11.32元，远低于权证的行权价，也就意味着石化权证已沦为不值分文的废纸一张，这也意味着，中国石化通过权证融资逾290亿元的计划彻底告吹。
或许这就是我国权证市场的尴尬所在。
“权证市场的创设应该与其他金融衍生品一样，作为一个单独的种类，制定一系列适应其发展的准入制度和交易规则，而不应该将其当成为解决一个制度性问题而临时设立的附属门类，而最终使得其真正用途不但没有发挥，反而使得其危害性进一步被放大。”上述券商高层认为，创设权证的初衷应该是着眼其金融衍生品融资与对冲风险的功效，而不应仅仅用来解决股权分置改革这一中国资本市场的独有现象。
而随着中国资本市场中的股权分置改革的完成，似乎当初重启权证市场大门的目的也已达到，到2008年6月所有股改权证均已到期，而目前国内市场上只有分离交易可转债权证，而另一面国内权证市场投机风盛行、融资功能缺失，使得其似乎又再次面临重走90年代初被遗忘关闭的迹象。
创设误区
对于监管层而言，其重启权证市场的初衷也曾试图借用此股权分置改革的契机将国内权证市场发展壮大，但多方面的原因却使得权证市场离市场渐行渐远，其中，从西方成熟市场中“拿来”的创设机制的误区是其中的重要一环。
权证创设制度是指在权证上市交易后，部分有资格的机构可通过申请来增加与原来条款一致的权证的供应量的机制。
“权证创设的目的是通过增加权证供应量，以平抑权证的过度需求导致的权证价格过高，推动权证价格向合理价格回归，抑制过度的市场投机行为。”上述上海某不愿透露姓名的券商分析师告诉记者，这是西方成熟的权证市场所常用的模式。
但为何这种在别的成熟市场屡试不爽的成功的权证创设制度自推出以来，却一直受到国内市场的非议？尤其是招行认沽权证与南航认沽权证的超规模创设，更是引发投资者的不满？
“我国的权证创设体制只单纯地把人家的方式拿来我用，而没有顾及到对方权证市场的发展基础与国内权证市场是否一致，而最终导致‘橘生淮南为橘，淮北为枳’。”上海一家私募投资机构负责人士告诉记者。
来源于西方成熟市场的权证创设制度的确能够起到平衡权证市场的供应量，确保市场稳定、抑制过度投机的目的。但是随着券商毫无节制的创设，权证由当初的供不应求转变为供过于求，权证价格持续走低。
由于国内权证市场的重启源于解决上市公司中的股权分析改革问题，权证的发行方与西方成熟的权证市场不同，国内的发行主体为上市公司，而西方的发行主体为投行机构，就国内市场而言，将创设权证的权力交给实际上与发行交易双方都并未有多大关系的券商机构，则产生了国内权证市场的另一个让人匪夷所思的情形——对于券商而言，其创设权证的成本几乎为零，因此这笔零风险的生意便成了创设券商攫取最大利润的工具，换句话说，券商赚了多少钱，就意味着投资者损失了多少钱。
呼唤备兑权证
“权证市场的融资和对冲风险的功能对于我国资本市场的发展具有重要的功能的，发展权证市场对于我国资本市场是必要的，不应该被遗忘。”上述上海某不愿透露姓名的券商分析师指出。
纵观国内权证市场的衰败，其根源似乎已经浮出水面。
首先，在此次权证市场重启之初，对于国内的权证市场定位偏颇；其次，权证创设制度的不合理，使得可交易品种单一；再次，市场参与方门槛、交易规则的有待完备，使得其参与投资者以个体投资为主，而权证T+0交易规则助长投机风更为盛行；最后是有关监管法规的缺失，也使得权证市场愈加混乱。
那么如何才能使得国内权证市场规范发展呢？
“首先，发展权证市场，要稳步推进，但又不能因噎废食，有关部门必须深化对金融创新的认识，转变那些不合时宜甚至以偏概全的观念；其次，在目前阶段可增加认股权证的发行数量和速度，并要大力发展备兑权证，备兑权证已是目前全球权证市场主要品种；再次是大力开展投资者教育，并完善《权证管理办法》，取消权证T+0交易，实行T+1交易，尽快推出融资融券交易，完善证券定价机制，进一步改进权证创设制度，参照日前推出的股指期货，设立完备的投资者准入体系，允许合格的机构投资者也可以创设权证，将股改权证与创设权证区分开来，加强创设过程中创设人的透明度，加强对创设人的资格认定，并可引入其他方式的创设担保机制；最后，权证市场的稳定发展需要有一个公开、公平、公正、规范有序的证券市场。有关部门对各种违法违规行为应有更明确的界定并依法查处。维护证券市场稳定发展。”上述深圳某券商高层人士认为。
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t+0好，反对你的观点，机构券商的吹鼓手