2007年12月06日 来源:《财经》杂志网络版 作者:张环宇
货币政策从“稳中适度从紧”转向“从紧”，为1997年亚洲金融危机后首次；财政政策继续“稳健”，但调控方向更加注重“促进结构调整和协调发展”，支出结构也将向民生领域倾斜
12月3日至5日，中央经济工作会议在北京举行。此次会议上，防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀成为当前宏观调控的首要任务。
在具体政策上，货币政策从“稳中适度从紧”转向“从紧”，为1997年亚洲金融危机后首次。多位经济学家指出，“从紧”无疑意味着央行货币政策工具将更加频繁和主动地使用。财政政策继续“稳健”，但调控方向更加注重“促进结构调整和协调发展”，支出结构也将向民生领域倾斜。此外，在调控过程中，将重视控制固定资产投资规模和扩大消费需求，节能减排和产品质量安全工作也将持续进行。
由于价格上涨压力在加大，抑制通胀成为当务之急。伴随着全球食品和 能源价格的上涨，中国商品价格的上涨趋势非常明显，中国的消费者物价指数月上新高，其中主要推力就来自于食品。最近三个月，消费者价格指数始终保持在6%以上，9月虽略有回落，但10月又重返6.5%高位。
从国内市场看，石油、钢材、粮食、大豆(4273,-49,-1.13%,进入该吧)等基础性产品价格上涨给最终消费品带来很大的成本压力。猪肉价格虽然得到控制，但一直以来都处于高位，尚需较长时间让市场调节供给。而随着生产资料价格上涨，以食品价格为主要拉动力量的通货膨胀现在存在着转为全面通胀的现实风险。
瑞士信贷中国研究部主管陈昌华认为，目前最令人担心的，是通货膨胀预期会不会拉高收入水平(即企业成本)，并借此实现自我升级，一旦如此，通胀形势将越发难以控制。
从经济学理论看，通货膨胀是一种货币现象。而此前公布的9月和10月经济数据显示，信贷和货币供应量增速居高不下。虽然2007年央行频繁加息并提高存款准备金率，但实际上，各大商业银行在资金面仍有富余。在银行间市场上，大型商业银行仍是资金借出的主力。花旗集团 中国经济学家沈明高表示，年底将至，上市后的商业银行面临着巨大的利润压力。因此，贷款增速提高也就不足为怪。
从贷款结构上看，来自居民户贷款的增加是贷款增速拉动的主力，而居民户贷款与房市息息相关；另外，扣除通胀等因素影响后的真实利率长期为负，加之股市投资回报的强力吸引，居民户存款的下降也异常惊人，这同时也推动了资产价格的高涨。
目前的普遍担心还包括，外贸顺差居高不下，由于外汇占款而被动投放的货币量同样居高不下，如果再辅以国内信贷体系的流动性释放，可能会进一步推动资产价格的膨胀。因此，中央经济工作会议明确提出，“严格控制货币信贷总量和投放节奏”。
实际上，进入11月后，在常规的货币政策之外，央行与银监局已经加大了“窗口指导”的力度，部分银行被禁止新增贷款，甚至以前的贷款也要压缩。在美国银行大中华区经济研究与策略主管汪涛看来，虽然窗口指导效果明显，但是效果无法长久，年内银行体系流动性可能在行政干预下得到控制，但对于明年来说，调控的压力仍然很重。
而从市场流动性的对冲上看，央行虽然有特种存款、特别国债以及央行票据等多种工具，但面对巨量的贸易顺差，仍然承受着巨大的压力。
使局势更加复杂的是，随着次贷危机的深入和美国经济的减速，中国的出口贸易将经受一场考验。不过，花旗集团亚太区首席经济学家黄益平表示，就目前情况来看，世界经济及中国经济2008年将保持平稳增长态势，中国经济风险主要在于政策方面，如果 宏观调控过多依赖行政干预手段，同时缺乏统筹考虑，将会造成市场的过度振荡，无疑得不偿失。-
资料：近年中央经济工作会议概览
2002年12月9日至10日 一、坚持扩大内需的方针，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。
二、加快结构调整，提高经济增长的质量和效益。
三、进一步推进改革开放，为发展提供强大动力。
四、加强就业和社会保障工作，努力提高人民生活水平。
2003年11月27日至29日 一、保持宏观经济政策的连续性和稳定性。
二、把解决好“三农”问题作为全党工作的重中之重。
三、紧紧抓住结构调整这条主线。
四、不失时机地深化经济体制改革。
五、充分利用国际、国内两个市场、两种资源。
六、认真解决好关系人民群众切身利益的问题。
2004年12月3日至5日
一、继续加强和改善宏观调控，确保经济平稳较快发展。
二、继续加大对“三农”的支持力度，保持农业和农村发展的好势头。
三、大力推进结构调整，促进经济增长方式转变。
四、着力推进经济体制改革，建立健全全面协调可持续发展的制度保障。
五、统筹国内发展和对外开放，增强国际竞争力。
六、坚持以人为本，努力构建社会主义和谐社会。
2005年11月29日至12月1日 一、稳定宏观经济政策，保持经济平稳较快增长的良好势头。
二、扎实推进社会主义新农村建设，进一步做好“三农”工作。
三、全面增强自主创新能力，不断推进产业结构调整。
四、大力节约能源资源，加快建设资源节约型、环境友好型社会。
五、继续推动东中西良性互动，促进区域经济协调发展。
六、加快推进体制改革，完善落实科学发展观的体制保障。
七、积极实施互利共赢的开放战略，进一步提高对外开放水平。
八、着力解决人民群众最关心、最直接、最现实的利益问题，推动和谐社会建设
2006年12月5日至12月7日 一、坚持加强和改善宏观调控，保持和扩大经济发展的良好势头。
二、坚持以发展农村经济为重点，扎实推进社会主义新农村建设。
三、坚持以节约能源资源和保护生态环境为切入点，积极促进产业结构优化升级。
四、坚持提高自主创新能力，加快建设创新型国家。
五、坚持落实区域发展总体战略，推进城镇化健康发展。
原文链接:http://finance.sina.com.cn
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2007年12月06日 来源:《财经》杂志网络版 作者:张环宇
货币政策从“稳中适度从紧”转向“从紧”，为1997年亚洲金融危机后首次；财政政策继续“稳健”，但调控方向更加注重“促进结构调整和协调发展”，支出结构也将向民生领域倾斜
12月3日至5日，中央经济工作会议在北京举行。此次会议上，防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀成为当前宏观调控的首要任务。
在具体政策上，货币政策从“稳中适度从紧”转向“从紧”，为1997年亚洲金融危机后首次。多位经济学家指出，“从紧”无疑意味着央行货币政策工具将更加频繁和主动地使用。财政政策继续“稳健”，但调控方向更加注重“促进结构调整和协调发展”，支出结构也将向民生领域倾斜。此外，在调控过程中，将重视控制固定资产投资规模和扩大消费需求，节能减排和产品质量安全工作也将持续进行。
由于价格上涨压力在加大，抑制通胀成为当务之急。伴随着全球食品和 能源价格的上涨，中国商品价格的上涨趋势非常明显，中国的消费者物价指数月上新高，其中主要推力就来自于食品。最近三个月，消费者价格指数始终保持在6%以上，9月虽略有回落，但10月又重返6.5%高位。
从国内市场看，石油、钢材、粮食、大豆(4273,-49,-1.13%,进入该吧)等基础性产品价格上涨给最终消费品带来很大的成本压力。猪肉价格虽然得到控制，但一直以来都处于高位，尚需较长时间让市场调节供给。而随着生产资料价格上涨，以食品价格为主要拉动力量的通货膨胀现在存在着转为全面通胀的现实风险。
瑞士信贷中国研究部主管陈昌华认为，目前最令人担心的，是通货膨胀预期会不会拉高收入水平(即企业成本)，并借此实现自我升级，一旦如此，通胀形势将越发难以控制。
从经济学理论看，通货膨胀是一种货币现象。而此前公布的9月和10月经济数据显示，信贷和货币供应量增速居高不下。虽然2007年央行频繁加息并提高存款准备金率，但实际上，各大商业银行在资金面仍有富余。在银行间市场上，大型商业银行仍是资金借出的主力。花旗集团 中国经济学家沈明高表示，年底将至，上市后的商业银行面临着巨大的利润压力。因此，贷款增速提高也就不足为怪。
从贷款结构上看，来自居民户贷款的增加是贷款增速拉动的主力，而居民户贷款与房市息息相关；另外，扣除通胀等因素影响后的真实利率长期为负，加之股市投资回报的强力吸引，居民户存款的下降也异常惊人，这同时也推动了资产价格的高涨。
目前的普遍担心还包括，外贸顺差居高不下，由于外汇占款而被动投放的货币量同样居高不下，如果再辅以国内信贷体系的流动性释放，可能会进一步推动资产价格的膨胀。因此，中央经济工作会议明确提出，“严格控制货币信贷总量和投放节奏”。
实际上，进入11月后，在常规的货币政策之外，央行与银监局已经加大了“窗口指导”的力度，部分银行被禁止新增贷款，甚至以前的贷款也要压缩。在美国银行大中华区经济研究与策略主管汪涛看来，虽然窗口指导效果明显，但是效果无法长久，年内银行体系流动性可能在行政干预下得到控制，但对于明年来说，调控的压力仍然很重。
而从市场流动性的对冲上看，央行虽然有特种存款、特别国债以及央行票据等多种工具，但面对巨量的贸易顺差，仍然承受着巨大的压力。
使局势更加复杂的是，随着次贷危机的深入和美国经济的减速，中国的出口贸易将经受一场考验。不过，花旗集团亚太区首席经济学家黄益平表示，就目前情况来看，世界经济及中国经济2008年将保持平稳增长态势，中国经济风险主要在于政策方面，如果 宏观调控过多依赖行政干预手段，同时缺乏统筹考虑，将会造成市场的过度振荡，无疑得不偿失。-
资料：近年中央经济工作会议概览
2002年12月9日至10日 一、坚持扩大内需的方针，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。
二、加快结构调整，提高经济增长的质量和效益。
三、进一步推进改革开放，为发展提供强大动力。
四、加强就业和社会保障工作，努力提高人民生活水平。
2003年11月27日至29日 一、保持宏观经济政策的连续性和稳定性。
二、把解决好“三农”问题作为全党工作的重中之重。
三、紧紧抓住结构调整这条主线。
四、不失时机地深化经济体制改革。
五、充分利用国际、国内两个市场、两种资源。
六、认真解决好关系人民群众切身利益的问题。
2004年12月3日至5日
一、继续加强和改善宏观调控，确保经济平稳较快发展。
二、继续加大对“三农”的支持力度，保持农业和农村发展的好势头。
三、大力推进结构调整，促进经济增长方式转变。
四、着力推进经济体制改革，建立健全全面协调可持续发展的制度保障。
五、统筹国内发展和对外开放，增强国际竞争力。
六、坚持以人为本，努力构建社会主义和谐社会。
2005年11月29日至12月1日 一、稳定宏观经济政策，保持经济平稳较快增长的良好势头。
二、扎实推进社会主义新农村建设，进一步做好“三农”工作。
三、全面增强自主创新能力，不断推进产业结构调整。
四、大力节约能源资源，加快建设资源节约型、环境友好型社会。
五、继续推动东中西良性互动，促进区域经济协调发展。
六、加快推进体制改革，完善落实科学发展观的体制保障。
七、积极实施互利共赢的开放战略，进一步提高对外开放水平。
八、着力解决人民群众最关心、最直接、最现实的利益问题，推动和谐社会建设
2006年12月5日至12月7日 一、坚持加强和改善宏观调控，保持和扩大经济发展的良好势头。
二、坚持以发展农村经济为重点，扎实推进社会主义新农村建设。
三、坚持以节约能源资源和保护生态环境为切入点，积极促进产业结构优化升级。
四、坚持提高自主创新能力，加快建设创新型国家。
五、坚持落实区域发展总体战略，推进城镇化健康发展。
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