2007年12月07日 来源： 证券市场周刊 作者：齐忠恒
把眼光放到A股市场和香港市场之外的地方，是中国投资者成为国际投资者所必须经历的一步。巴菲特加大了对韩国企业的投资，而我们则可以通过在香港上市的交易所基金投资韩国股市
港股直通车一再缓行之后，不少为抢占先机进入香港市场的股民顿时产生了一种孤悬海外的感觉。他们会问：“如果香港股市不行了，那怎么办?”
“香港怎么说也是国际化市场，在这里做投资的机会很多。”汇丰银行策略师孙瑜告诉记者，“如果投资交易所基金(ETF)，就有了更多选择。”
“股神”巴菲特前期在中石油(0857.HK)上涨过程中毅然全部减持，给中国投资者带来了一次不小的震动。而他在近期通过不同场合一再表示，在新兴市场中，他最看好的是韩国。中国投资者是否可以跟着巴菲特来一次精彩的韩国之旅呢?
巴菲特资金大举赴韩
近期对于韩国股市的众多报道起源于巴菲特。这位投资界的大师在10月底造访韩国的时候，就继续重申了他三年以来坚持的观点，称韩国是“全世界最有吸引力的价值投资市场之一”。
在卖出所持有的唯一中国概念股票中石油不久，巴菲特表示了对香港市场估值过高的担忧。形成对比的是，他表示绝对不会放手所持有的韩国股票。
巴菲特对于韩国公司最著名的交易就是他在2004年买进了浦项制铁(005490.KS)，当时花去5.72亿美元买下的股票，在10月25日价值就超过了320亿美元。
巴菲特甚至从来没有透露过他何时买进浦项制铁，但就在股神宣布持有该股的当天，浦项制铁股价上涨3.1%，当日韩国综合股价指数（KOSPI）下跌0.23%。2006年1月2日，浦项制铁的股价仅为201500韩元，到2007年9月最后一个交易日，该股价格已经一路狂飙到671000韩元，涨幅233%，远超过同期韩国综合股价指数38.15%的涨幅。
“在过去几年里，韩国的估值一直都比较合理。我至少发现了有20家公司的股价相当合算，只有三倍的市盈率，而且它们的资产负债表看上去也非常不错，甚至我都很难理解为什么它们会这么便宜。”巴菲特说。
巴菲特还透露了他偏爱韩国市场的另一个原因，“现在韩国兑换美元和其他货币的币值还很低，因此汇率上升也会引起投资者对这片乐土的关注。”
韩国怎么样
在以前，由于缺乏透明度和流动性，韩国的股票交易和净值相比都存在折价。巴菲特认为，由于对潜在风险的畏惧，国际投资者很长一段时间里不敢问津韩国股市。他认为，韩国一直到1998年才出现投资价值，很大程度上是因为韩国在1997年亚洲金融风暴之后才着手引入国际公司治理标准。
汇丰银行策略师魏宏兆认为韩国的通货膨胀也比较温和，当前真实利率仍然维持在2.5%左右。他进一步指出，温和的通胀水平，能够让投资者保持温和的心态，市场表现也会更加稳定。
尽管韩国并没有像它的一些邻国那样出现负利率，但是韩国居民的投资习惯在近期也发生了改变。在2006年底，韩国共同基金的数量仅有500亿美元，但是到了2007年10月底，共同基金的总值已经达到了1110亿美元。汇丰银行认为，本地居民的投资，对于韩国股市的发展，起到了最根本的支撑力量。
在2008年，韩国GDP预计增长大约为5%。其实韩国的经济增长速度一直不错，但是由于同在亚洲的中国和印度表现过于强势，因此韩国被忽视了。但是随着中国和印度市场的市盈率越来越高，基金经理又重新发现了韩国股市的投资价值。
和中国相比，韩国股票的优势就在于它非常便宜，根据汇丰银行股票研究部的数据，以11月30日收盘价进行计算，韩国股市的2007年动态市盈率仅为13.2倍（见表），在汇丰所研究的亚太市场中，仅仅高于泰国。
从去年年底到现在，韩国综合股价指数的涨幅为30%，经济共识机构认为韩国上市公司2008年利润增长能达到17%。高盛则预计在2008年后韩国的股市将会有一波上涨，短期内将呈现直线上升趋势，全年增长将达到15%，主要就是对2007年的涨幅相对滞后的补涨。
通过香港投资韩国
如果身处A股市场，要想投资韩国在内的海外市场，是不太可能的。但对于那些已经来到香港市场的投资者来说，从韩国企业的增长中获得收益，不再是遥不可及，联交所上市的交易所基金可以助投资者一臂之力。
投资标的是海外股票的交易所基金在香港是免收印花税的。领先韩国ETF（2813.HK）就是这样的代表，这只由领先国际资产管理公司推出的产品，其目标就是通过投资韩国综合股价指数成份股，来确保投资收益的回报率和目标指数的升幅一致，相信这会引起不少投资者的兴趣。
韩国经济的支柱：美国还是中国?
当前不少韩国企业已经成为了国际巨头，它们的国际化特征也成了影响未来发展的双刃剑。在海外投资者看来，韩国资本市场中最有吸引力的公司还是那些国家重点支持发展的行业，比如造船、钢铁和化工。
高盛亚太区首席策略师慕天辉在最近的一份报告中谈到韩国股市在2008年最大的风险就是美国经济的影响，“韩国大量的出口订单来自海外，所以海外市场为韩国带来的风险敞口就特别大。”
他的说法找得到依据，韩国股市对于外界环境变化的免疫力确实不强，在次贷危机爆发之后，韩国股市立即出现了回落。
但是也有人并不认同这种说法。
“随着新兴市场的崛起，他们近期都在从事基础设施建设和扩展海上贸易，这给韩国带来了很大的机会。”摩根士丹利韩国首席执行官Chull认为，美国经济走弱不会给韩国企业带来太大的打击，“现在韩国经济增长最主要的驱动力是来自中国和其他新兴市场国家的订单，比如造船业的订单，70%以上来自于新兴市场。”
事实上，就连韩国官方也对中国经济寄托了莫大的希望，在韩国中央银行近期发表的一份报告中出现了这样的字眼，“随着中国成为世界的加工厂，它们对于新船只的需求量会非常大，至少能够维持到2010年。”
也难怪韩国会对本国的造船业津津乐道，从2006年的数据来看，全球41%的海运船只由韩国的三大巨头建造。高盛认为，海运和造船行业在2008年下半年或者2009年上半年才会出现真正的高点，因此韩国企业的投资价值还是非常明显的。
原文链接:http://stock.cfi.net.cn
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2007年12月07日 来源： 证券市场周刊 作者：齐忠恒
把眼光放到A股市场和香港市场之外的地方，是中国投资者成为国际投资者所必须经历的一步。巴菲特加大了对韩国企业的投资，而我们则可以通过在香港上市的交易所基金投资韩国股市
港股直通车一再缓行之后，不少为抢占先机进入香港市场的股民顿时产生了一种孤悬海外的感觉。他们会问：“如果香港股市不行了，那怎么办?”
“香港怎么说也是国际化市场，在这里做投资的机会很多。”汇丰银行策略师孙瑜告诉记者，“如果投资交易所基金(ETF)，就有了更多选择。”
“股神”巴菲特前期在中石油(0857.HK)上涨过程中毅然全部减持，给中国投资者带来了一次不小的震动。而他在近期通过不同场合一再表示，在新兴市场中，他最看好的是韩国。中国投资者是否可以跟着巴菲特来一次精彩的韩国之旅呢?
巴菲特资金大举赴韩
近期对于韩国股市的众多报道起源于巴菲特。这位投资界的大师在10月底造访韩国的时候，就继续重申了他三年以来坚持的观点，称韩国是“全世界最有吸引力的价值投资市场之一”。
在卖出所持有的唯一中国概念股票中石油不久，巴菲特表示了对香港市场估值过高的担忧。形成对比的是，他表示绝对不会放手所持有的韩国股票。
巴菲特对于韩国公司最著名的交易就是他在2004年买进了浦项制铁(005490.KS)，当时花去5.72亿美元买下的股票，在10月25日价值就超过了320亿美元。
巴菲特甚至从来没有透露过他何时买进浦项制铁，但就在股神宣布持有该股的当天，浦项制铁股价上涨3.1%，当日韩国综合股价指数（KOSPI）下跌0.23%。2006年1月2日，浦项制铁的股价仅为201500韩元，到2007年9月最后一个交易日，该股价格已经一路狂飙到671000韩元，涨幅233%，远超过同期韩国综合股价指数38.15%的涨幅。
“在过去几年里，韩国的估值一直都比较合理。我至少发现了有20家公司的股价相当合算，只有三倍的市盈率，而且它们的资产负债表看上去也非常不错，甚至我都很难理解为什么它们会这么便宜。”巴菲特说。
巴菲特还透露了他偏爱韩国市场的另一个原因，“现在韩国兑换美元和其他货币的币值还很低，因此汇率上升也会引起投资者对这片乐土的关注。”
韩国怎么样
在以前，由于缺乏透明度和流动性，韩国的股票交易和净值相比都存在折价。巴菲特认为，由于对潜在风险的畏惧，国际投资者很长一段时间里不敢问津韩国股市。他认为，韩国一直到1998年才出现投资价值，很大程度上是因为韩国在1997年亚洲金融风暴之后才着手引入国际公司治理标准。
汇丰银行策略师魏宏兆认为韩国的通货膨胀也比较温和，当前真实利率仍然维持在2.5%左右。他进一步指出，温和的通胀水平，能够让投资者保持温和的心态，市场表现也会更加稳定。
尽管韩国并没有像它的一些邻国那样出现负利率，但是韩国居民的投资习惯在近期也发生了改变。在2006年底，韩国共同基金的数量仅有500亿美元，但是到了2007年10月底，共同基金的总值已经达到了1110亿美元。汇丰银行认为，本地居民的投资，对于韩国股市的发展，起到了最根本的支撑力量。
在2008年，韩国GDP预计增长大约为5%。其实韩国的经济增长速度一直不错，但是由于同在亚洲的中国和印度表现过于强势，因此韩国被忽视了。但是随着中国和印度市场的市盈率越来越高，基金经理又重新发现了韩国股市的投资价值。
和中国相比，韩国股票的优势就在于它非常便宜，根据汇丰银行股票研究部的数据，以11月30日收盘价进行计算，韩国股市的2007年动态市盈率仅为13.2倍（见表），在汇丰所研究的亚太市场中，仅仅高于泰国。
从去年年底到现在，韩国综合股价指数的涨幅为30%，经济共识机构认为韩国上市公司2008年利润增长能达到17%。高盛则预计在2008年后韩国的股市将会有一波上涨，短期内将呈现直线上升趋势，全年增长将达到15%，主要就是对2007年的涨幅相对滞后的补涨。
通过香港投资韩国
如果身处A股市场，要想投资韩国在内的海外市场，是不太可能的。但对于那些已经来到香港市场的投资者来说，从韩国企业的增长中获得收益，不再是遥不可及，联交所上市的交易所基金可以助投资者一臂之力。
投资标的是海外股票的交易所基金在香港是免收印花税的。领先韩国ETF（2813.HK）就是这样的代表，这只由领先国际资产管理公司推出的产品，其目标就是通过投资韩国综合股价指数成份股，来确保投资收益的回报率和目标指数的升幅一致，相信这会引起不少投资者的兴趣。
韩国经济的支柱：美国还是中国?
当前不少韩国企业已经成为了国际巨头，它们的国际化特征也成了影响未来发展的双刃剑。在海外投资者看来，韩国资本市场中最有吸引力的公司还是那些国家重点支持发展的行业，比如造船、钢铁和化工。
高盛亚太区首席策略师慕天辉在最近的一份报告中谈到韩国股市在2008年最大的风险就是美国经济的影响，“韩国大量的出口订单来自海外，所以海外市场为韩国带来的风险敞口就特别大。”
他的说法找得到依据，韩国股市对于外界环境变化的免疫力确实不强，在次贷危机爆发之后，韩国股市立即出现了回落。
但是也有人并不认同这种说法。
“随着新兴市场的崛起，他们近期都在从事基础设施建设和扩展海上贸易，这给韩国带来了很大的机会。”摩根士丹利韩国首席执行官Chull认为，美国经济走弱不会给韩国企业带来太大的打击，“现在韩国经济增长最主要的驱动力是来自中国和其他新兴市场国家的订单，比如造船业的订单，70%以上来自于新兴市场。”
事实上，就连韩国官方也对中国经济寄托了莫大的希望，在韩国中央银行近期发表的一份报告中出现了这样的字眼，“随着中国成为世界的加工厂，它们对于新船只的需求量会非常大，至少能够维持到2010年。”
也难怪韩国会对本国的造船业津津乐道，从2006年的数据来看，全球41%的海运船只由韩国的三大巨头建造。高盛认为，海运和造船行业在2008年下半年或者2009年上半年才会出现真正的高点，因此韩国企业的投资价值还是非常明显的。
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