2008-7-19 来源：上海证券报
对新股发行节奏的把握将兼顾各方面意见
市场舆论——在市场偏弱的形势下，应减少新股发行，严控上市公司再融资。
证监会有关部门负责人表示：“证监会对新股发行节奏的把握将兼顾各方面意见。”
根据介绍，今年1-6月，A股IPO的筹资额940亿元，而去年同期为1363亿元，今年融资额不到去年同期的70%。公开发行1亿股以上的大盘股，去年 1-6月发行11只，筹资1267.47亿元，今年同期只发行4只，筹资643.19亿元，发行家数和筹资额同比分别下降了64%和49%。
在再融资环节，二级市场的约束作用则更加明显。今年1-6月，证监会核准了88家公司再融资，其中只有69家公司的再融资工作完成，募集资金到位，另外 19家公司虽已拿到核准批文，但还在核准批文6个月的有效期内，等待适宜的发行窗口。对于拟实施定向增发的公司，因二级市场股价下跌较多，还要考虑是否调整发行底价。上述人士认为，“这显示了二级市场对上市公司再融资的约束力是很强的。”
“经过多年的改革发展，上市公司融资与二级市场关系更加密切，二级市场走势对融资的约束确确实实增强了。”除了前述市场对再融资的剧烈约束外，随着今年市场的整体点位和市盈率的下降，IPO企业同行业公司股票价格下跌，使得新股发行的参照系呈下降趋势。从已发行公司定价结果来看，以前证监会的窗口指导--如中小板30倍发行市盈率——今年实质已经被市场约束机制形成的定价标准取代，买方和卖方的心态已在新股发行环节中较为充分地体现。同时，新股上市首日涨幅与去年同期相比确实下降较多，发行人、承销机构和询价对象在新股定价上也趋于谨慎。
该负责人强调，目前证监会还在探讨如何进一步深化发行改革，进一步发挥市场机制的作用，充分发挥市场在资源配置中的作用，力争促进市场平稳发展。
点评：6月22日，中国证监会主席尚福林表示，要“坚持市场化导向，合理平衡市场供求关系，有序调节融资节奏”。归根结底，市场景气周期对发行的约束作用才是硬道理。不要忘记，2005年到2007年新股发行平均市盈率从20.4倍提高到28.2倍，增幅为38%；而同期二级市场平均市盈率则从24.2 倍一路攀升至最高的69.6倍，升幅为127%，大量资金囤积在一级市场打新，舆论一度认为海归股发行比例太低。也不要忘记，2006年市场还曾经历国航破发的尴尬局面。
市场舆论——随着市场走弱，基金公司股票仓位不断下降，应加强基金等机构行为的监管，倡导价值投资。
证监会有关部门负责人表示：“今年以来基金股票仓位有所下降，很大程度是由于基金持有股票的市值下降导致的。”
对于市场各方高度关注的基金股票仓位的下降问题，证监会有关部门负责人表示，今年以来偏股型基金的股票仓位确有下降，但许多人忽略了基金持有股票市值下跌导致仓位下降这个因素。
该人士分析，即便是基金一股不卖，当指数下跌导致持股市值变动时，因为基金投资组合中的国债和现金变化不大，基金的股票仓位也会表现为下降。
监管部门对基金行为的日常监控显示，近期未发现基金公司之间或者基金和其他机构之间出现相互砸盘等违法违规行为，基金投资比例和股票仓位也均符合基金合同约定。
上述人士表示，监管机构未来会继续高度关注基金投资交易行为，如发现基金存在违法违规的行为，将予依法查处。此外，还将继续督促基金管理公司树立稳健经营的意识，更好地履行诚信义务，为基金投资人提供更好的理财服务。
“基金作为资本市场的一类机构投资者，其投资行为受多种因素影响，包括基金本身的风险收益特征与风格、市场的走势、基金经理的投资理念以及他们对经济发展与宏观调控的判断等等。而对于开放式基金而言，基金的申购赎回状况也会对基金投资行为产生直接影响。”该人士认为，就上述意义而言，在市场波动时，基金管理公司作为财产的受托管理人，对基金仓位进行调整以及做出买卖股票的决策，应属正常情况。
点评：针对基金日常交易行为，近年来证监会会同交易所和托管银行已建立实时监控机制，重点关注基金是否存在异常交易情况，仓位比例、持股比例是否符合规定。基金行为的进一步改观，既有赖于监管部门的督促和引导，也有赖于市场结构和功能的进一步完善，更有赖于基金公司真正树立“受人之托，代人理财”的理念。
期指融券创业板推出尚无时间表
市场舆论——目前是推出股指期货、融资融券和创业板的好时机。
证监会有关部门负责人表示：“(上述创新)前期已经做了大量准备工作，但尽快推出的受制因素也不少。目前还没有具体时间表，但准备工作一直在进行。”
该人士强调，证监会历来重视金融创新，推进制度创新，产品创新，市场体系创新、体制创新等，一直是证监会的重点工作。推进期指、融资融券和创业板等创新，要考查自身制度准备情况，相关技术准备情况，风险评估、风险控制机制完善程度——“一件很好的事情，在准备、安排不当的情况下推出，也会出现很多问题。”
同理，“一件好事情如果时机选择不当即推出，也有问题。”该人士指出，除了相关决策机制和决策程序问题外，今年市场环境变化较大，国际、国内形势对我国经济影响形成的不确定因素较多。“对这些新的情况，必须进行审慎评估，何时推出何种创新，目前还没有具体的时间表。但是，准备工作一直在进行。”
点评：6月20日，尚福林在接受本报独家专访时指出，“要把强化市场基础性制度建设一以贯之地放在战略高度，要解决市场发展的体制性、机制性的问题，提高市场运行的效率和整体的竞争力。”应该说，证监会对于推进制度、产品创新的态度，是坚定不移的。
原文链接:http://www.nbd.com.cn
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2008-7-19 来源：上海证券报
对新股发行节奏的把握将兼顾各方面意见
市场舆论——在市场偏弱的形势下，应减少新股发行，严控上市公司再融资。
证监会有关部门负责人表示：“证监会对新股发行节奏的把握将兼顾各方面意见。”
根据介绍，今年1-6月，A股IPO的筹资额940亿元，而去年同期为1363亿元，今年融资额不到去年同期的70%。公开发行1亿股以上的大盘股，去年 1-6月发行11只，筹资1267.47亿元，今年同期只发行4只，筹资643.19亿元，发行家数和筹资额同比分别下降了64%和49%。
在再融资环节，二级市场的约束作用则更加明显。今年1-6月，证监会核准了88家公司再融资，其中只有69家公司的再融资工作完成，募集资金到位，另外 19家公司虽已拿到核准批文，但还在核准批文6个月的有效期内，等待适宜的发行窗口。对于拟实施定向增发的公司，因二级市场股价下跌较多，还要考虑是否调整发行底价。上述人士认为，“这显示了二级市场对上市公司再融资的约束力是很强的。”
“经过多年的改革发展，上市公司融资与二级市场关系更加密切，二级市场走势对融资的约束确确实实增强了。”除了前述市场对再融资的剧烈约束外，随着今年市场的整体点位和市盈率的下降，IPO企业同行业公司股票价格下跌，使得新股发行的参照系呈下降趋势。从已发行公司定价结果来看，以前证监会的窗口指导--如中小板30倍发行市盈率——今年实质已经被市场约束机制形成的定价标准取代，买方和卖方的心态已在新股发行环节中较为充分地体现。同时，新股上市首日涨幅与去年同期相比确实下降较多，发行人、承销机构和询价对象在新股定价上也趋于谨慎。
该负责人强调，目前证监会还在探讨如何进一步深化发行改革，进一步发挥市场机制的作用，充分发挥市场在资源配置中的作用，力争促进市场平稳发展。
点评：6月22日，中国证监会主席尚福林表示，要“坚持市场化导向，合理平衡市场供求关系，有序调节融资节奏”。归根结底，市场景气周期对发行的约束作用才是硬道理。不要忘记，2005年到2007年新股发行平均市盈率从20.4倍提高到28.2倍，增幅为38%；而同期二级市场平均市盈率则从24.2 倍一路攀升至最高的69.6倍，升幅为127%，大量资金囤积在一级市场打新，舆论一度认为海归股发行比例太低。也不要忘记，2006年市场还曾经历国航破发的尴尬局面。
市场舆论——随着市场走弱，基金公司股票仓位不断下降，应加强基金等机构行为的监管，倡导价值投资。
证监会有关部门负责人表示：“今年以来基金股票仓位有所下降，很大程度是由于基金持有股票的市值下降导致的。”
对于市场各方高度关注的基金股票仓位的下降问题，证监会有关部门负责人表示，今年以来偏股型基金的股票仓位确有下降，但许多人忽略了基金持有股票市值下跌导致仓位下降这个因素。
该人士分析，即便是基金一股不卖，当指数下跌导致持股市值变动时，因为基金投资组合中的国债和现金变化不大，基金的股票仓位也会表现为下降。
监管部门对基金行为的日常监控显示，近期未发现基金公司之间或者基金和其他机构之间出现相互砸盘等违法违规行为，基金投资比例和股票仓位也均符合基金合同约定。
上述人士表示，监管机构未来会继续高度关注基金投资交易行为，如发现基金存在违法违规的行为，将予依法查处。此外，还将继续督促基金管理公司树立稳健经营的意识，更好地履行诚信义务，为基金投资人提供更好的理财服务。
“基金作为资本市场的一类机构投资者，其投资行为受多种因素影响，包括基金本身的风险收益特征与风格、市场的走势、基金经理的投资理念以及他们对经济发展与宏观调控的判断等等。而对于开放式基金而言，基金的申购赎回状况也会对基金投资行为产生直接影响。”该人士认为，就上述意义而言，在市场波动时，基金管理公司作为财产的受托管理人，对基金仓位进行调整以及做出买卖股票的决策，应属正常情况。
点评：针对基金日常交易行为，近年来证监会会同交易所和托管银行已建立实时监控机制，重点关注基金是否存在异常交易情况，仓位比例、持股比例是否符合规定。基金行为的进一步改观，既有赖于监管部门的督促和引导，也有赖于市场结构和功能的进一步完善，更有赖于基金公司真正树立“受人之托，代人理财”的理念。
期指融券创业板推出尚无时间表
市场舆论——目前是推出股指期货、融资融券和创业板的好时机。
证监会有关部门负责人表示：“(上述创新)前期已经做了大量准备工作，但尽快推出的受制因素也不少。目前还没有具体时间表，但准备工作一直在进行。”
该人士强调，证监会历来重视金融创新，推进制度创新，产品创新，市场体系创新、体制创新等，一直是证监会的重点工作。推进期指、融资融券和创业板等创新，要考查自身制度准备情况，相关技术准备情况，风险评估、风险控制机制完善程度——“一件很好的事情，在准备、安排不当的情况下推出，也会出现很多问题。”
同理，“一件好事情如果时机选择不当即推出，也有问题。”该人士指出，除了相关决策机制和决策程序问题外，今年市场环境变化较大，国际、国内形势对我国经济影响形成的不确定因素较多。“对这些新的情况，必须进行审慎评估，何时推出何种创新，目前还没有具体的时间表。但是，准备工作一直在进行。”
点评：6月20日，尚福林在接受本报独家专访时指出，“要把强化市场基础性制度建设一以贯之地放在战略高度，要解决市场发展的体制性、机制性的问题，提高市场运行的效率和整体的竞争力。”应该说，证监会对于推进制度、产品创新的态度，是坚定不移的。
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