2008-6-10 来源：国际金融报
董事会的内部争斗和风云变幻似乎是不少港产剧情片的老套路，然而，8月1日，雅虎年度股东大会很可能让这一“老套路”在现实中上演一回。雅虎的激进主义投资者——亿万富豪卡尔·伊坎发动的“代理权争夺战”已然打响。
在上周末向员工群发的一封邮件中，杨致远为心存忧虑的员工解释了代理权争夺战的大致操作流程及相关事宜。然而，有分析认为，他的这一举动并不明智，在揭开代理权争夺真相的同时，这封旨在安抚人心的邮件，却让更多人开始相信，雅虎董事会正面临严峻挑战。
代理权争夺战 出售雅虎不是唯一目标
所谓的代理权争夺，简单来说，就是董事会大换血。根据相关法令，如有一名或一名以上股东提出自己认可的董事会组成名单，而不赞成公司董事会所提出的人选，这种情况下就会发生代理权争夺。
由于对雅虎拒绝微软收购方案感到不满，卡尔·伊坎上个月宣布将发动代理权争夺战。目前，他已经提名10位董事会候选人，这也就预示着代理权争夺已经箭在弦上。
然而，卡尔·伊坎的发难，最初并没能得到雅虎董事会的足够重视，董事会更愿意把该行为解读为股东发泄没能成功被微软收购的不满。直到上周三，在雅虎董事长罗伊·博斯托克对卡尔·伊坎的代理权争夺进行回应时，外界仍然有不少人把该事件看成一出闹剧。“伊坎不了解全面的事实，除了把雅虎出售给微软之外，他没有任何有关雅虎的切实可行的计划。”博斯托克如上说。
显然，事情没有随着博斯托克的回应向好的方向发展，他的回应“惹火”了卡尔·伊坎，也让卡尔·伊坎把发动代理权争夺的真正目的暴露在了台面上。上周五，卡尔·伊坎致信博斯托克，他在信中称：“你认为我对雅虎的未来没有计划，那么，我就来说说我的想法。”卡尔·伊坎提出了五步走的建议，包括废除员工遣散费计划；聘请一位优秀、有经验的CEO取代杨致远；通知微软雅虎愿意重新谈判，除非有比雅虎报价更高的买方；友好、合作地把雅虎卖给微软；如果微软无意并购雅虎，那么将寻求与Google合作。
表面看来，卡尔·伊坎的全部五步计划大部分是围绕把雅虎出售给微软设计的，然而，明眼人都不难看出，其中最直接，最可能在董事会易手之后迅速实现的，就是把杨致远“拉下马”。
杨致远的考验 寻求员工、股东认可
面对卡尔·伊坎的步步紧逼，杨致远终于坐不住了，通过向员工群发邮件，他不仅希望安抚员工情绪，还希望能向股东传达一些讯息。他说： “雅虎董事会全体成员将一如既往努力工作，以实现股东利益最大化目标。作为雅虎员工，我们更应该对那些有失公正的言辞有一个清醒的认识，而专心做好我们的本职工作，以执行雅虎的既定市场战略，并实现雅虎股东利益最大化目的。”
在杨致远的邮件中，他还透露了雅虎董事会应对代理权争夺的措施和计划。雅虎董事会已经向美国证券交易委员会提交了有关代理权声明的管理文件，文件中包括雅虎现任董事会提出的下届董事会成员提名名单，以供雅虎股东在年度大会上进行投票。下一步，在获得证券交易委员会的批准后，雅虎将把该代理权声明邮寄给所有股东。“在我们的声明中，雅虎董事会一致同意，希望所有雅虎股东对董事会提名的所有下届成员投赞成票。”
美国方面有市场人士分析，种种迹象显示，卡尔·伊坎除放出“狠话”外，已经在雅虎股东中开始活动。由于雅虎股东对杨致远个人以及微软收购失败仍然存在一定的情绪和看法，无论是雅虎员工还是股东，都很容易出现杨致远所谓的“对有失公正的言辞”缺乏清醒判断的情况。显然，杨致远此时站出来表态，是为了扭转局面。
另外，市场分析人士还认为，由于雅虎董事会内部可能仍然存在分歧，目前“一致对外”的态度是否能够长久，实难料定。
股东各怀心思 微软仍是问题关键
实际上，卡尔·伊坎绝不是一介莽夫，他提出的雅虎与微软之间的交易进程，符合市场对雅虎的看法。更重要的是，他迎合了股东的情绪。有不少微软的股东已经明确表示不看好与Google进行合作，更希望与微软展开合作，而卡尔·伊坎首先迎合了这一想法。在他的五步计划中，Google是排在微软之后的替补选择。
上周五，卡尔·伊坎提出，如果微软将报价提升到每股34.375美元，他同意出售雅虎。这虽然是雅虎创始人杨致远所不乐见，却很可能是不少雅虎股东所乐见的。尽管此前杨致远多次在公开场合表示，他并非不愿意售卖雅虎，而是微软放弃了该计划，但是，这一说法很难改变股东对他在整个收购中扮演角色的看法。
“通常情况下，在代理权争夺战过程中，卷入争夺战的双方会针对公司董事会及管理层发布各种正面或负面声明。我们认为，在今后数周内，将会有更多类似声明被发布。对于那些我们认为与事实不符的声明，我们会加以回应。”显然，杨致远和雅虎董事会已经意识到，卡尔·伊坎表现出的决心和他的财力，以及部分股东的态度，让事情向复杂的方向发展，如果处理不好，并非完全没有丢掉对董事会的掌控权的可能。
在8月1日到来前，如果微软与雅虎的合作没有实质性进展，双方的争斗将会愈演愈烈。
原文链接:http://finance.jrj.com.cn
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2008-6-10 来源：国际金融报
董事会的内部争斗和风云变幻似乎是不少港产剧情片的老套路，然而，8月1日，雅虎年度股东大会很可能让这一“老套路”在现实中上演一回。雅虎的激进主义投资者——亿万富豪卡尔·伊坎发动的“代理权争夺战”已然打响。
在上周末向员工群发的一封邮件中，杨致远为心存忧虑的员工解释了代理权争夺战的大致操作流程及相关事宜。然而，有分析认为，他的这一举动并不明智，在揭开代理权争夺真相的同时，这封旨在安抚人心的邮件，却让更多人开始相信，雅虎董事会正面临严峻挑战。
代理权争夺战 出售雅虎不是唯一目标
所谓的代理权争夺，简单来说，就是董事会大换血。根据相关法令，如有一名或一名以上股东提出自己认可的董事会组成名单，而不赞成公司董事会所提出的人选，这种情况下就会发生代理权争夺。
由于对雅虎拒绝微软收购方案感到不满，卡尔·伊坎上个月宣布将发动代理权争夺战。目前，他已经提名10位董事会候选人，这也就预示着代理权争夺已经箭在弦上。
然而，卡尔·伊坎的发难，最初并没能得到雅虎董事会的足够重视，董事会更愿意把该行为解读为股东发泄没能成功被微软收购的不满。直到上周三，在雅虎董事长罗伊·博斯托克对卡尔·伊坎的代理权争夺进行回应时，外界仍然有不少人把该事件看成一出闹剧。“伊坎不了解全面的事实，除了把雅虎出售给微软之外，他没有任何有关雅虎的切实可行的计划。”博斯托克如上说。
显然，事情没有随着博斯托克的回应向好的方向发展，他的回应“惹火”了卡尔·伊坎，也让卡尔·伊坎把发动代理权争夺的真正目的暴露在了台面上。上周五，卡尔·伊坎致信博斯托克，他在信中称：“你认为我对雅虎的未来没有计划，那么，我就来说说我的想法。”卡尔·伊坎提出了五步走的建议，包括废除员工遣散费计划；聘请一位优秀、有经验的CEO取代杨致远；通知微软雅虎愿意重新谈判，除非有比雅虎报价更高的买方；友好、合作地把雅虎卖给微软；如果微软无意并购雅虎，那么将寻求与Google合作。
表面看来，卡尔·伊坎的全部五步计划大部分是围绕把雅虎出售给微软设计的，然而，明眼人都不难看出，其中最直接，最可能在董事会易手之后迅速实现的，就是把杨致远“拉下马”。
杨致远的考验 寻求员工、股东认可
面对卡尔·伊坎的步步紧逼，杨致远终于坐不住了，通过向员工群发邮件，他不仅希望安抚员工情绪，还希望能向股东传达一些讯息。他说： “雅虎董事会全体成员将一如既往努力工作，以实现股东利益最大化目标。作为雅虎员工，我们更应该对那些有失公正的言辞有一个清醒的认识，而专心做好我们的本职工作，以执行雅虎的既定市场战略，并实现雅虎股东利益最大化目的。”
在杨致远的邮件中，他还透露了雅虎董事会应对代理权争夺的措施和计划。雅虎董事会已经向美国证券交易委员会提交了有关代理权声明的管理文件，文件中包括雅虎现任董事会提出的下届董事会成员提名名单，以供雅虎股东在年度大会上进行投票。下一步，在获得证券交易委员会的批准后，雅虎将把该代理权声明邮寄给所有股东。“在我们的声明中，雅虎董事会一致同意，希望所有雅虎股东对董事会提名的所有下届成员投赞成票。”
美国方面有市场人士分析，种种迹象显示，卡尔·伊坎除放出“狠话”外，已经在雅虎股东中开始活动。由于雅虎股东对杨致远个人以及微软收购失败仍然存在一定的情绪和看法，无论是雅虎员工还是股东，都很容易出现杨致远所谓的“对有失公正的言辞”缺乏清醒判断的情况。显然，杨致远此时站出来表态，是为了扭转局面。
另外，市场分析人士还认为，由于雅虎董事会内部可能仍然存在分歧，目前“一致对外”的态度是否能够长久，实难料定。
股东各怀心思 微软仍是问题关键
实际上，卡尔·伊坎绝不是一介莽夫，他提出的雅虎与微软之间的交易进程，符合市场对雅虎的看法。更重要的是，他迎合了股东的情绪。有不少微软的股东已经明确表示不看好与Google进行合作，更希望与微软展开合作，而卡尔·伊坎首先迎合了这一想法。在他的五步计划中，Google是排在微软之后的替补选择。
上周五，卡尔·伊坎提出，如果微软将报价提升到每股34.375美元，他同意出售雅虎。这虽然是雅虎创始人杨致远所不乐见，却很可能是不少雅虎股东所乐见的。尽管此前杨致远多次在公开场合表示，他并非不愿意售卖雅虎，而是微软放弃了该计划，但是，这一说法很难改变股东对他在整个收购中扮演角色的看法。
“通常情况下，在代理权争夺战过程中，卷入争夺战的双方会针对公司董事会及管理层发布各种正面或负面声明。我们认为，在今后数周内，将会有更多类似声明被发布。对于那些我们认为与事实不符的声明，我们会加以回应。”显然，杨致远和雅虎董事会已经意识到，卡尔·伊坎表现出的决心和他的财力，以及部分股东的态度，让事情向复杂的方向发展，如果处理不好，并非完全没有丢掉对董事会的掌控权的可能。
在8月1日到来前，如果微软与雅虎的合作没有实质性进展，双方的争斗将会愈演愈烈。
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