2008年06月16日 来源：北京晨报
对于投资者来说，这是刻骨铭心而又无可奈何的一周。上周的4个交易日里，股市无一天上涨，上证综指的累计跌幅达到13.84%，创下12年以来最大周跌幅。而到目前为止，6月份一共才交易了9天，但A股却连续8天出现下跌。蹊跷的是，造成如此巨跌的“真凶”，至今莫衷一是，无论是上调准备金还是油价，抑或是受周边市场牵连，细想起来都似是而非。
●12年前的那次暴跌
有着10年以上股龄的老股民还依稀记得1996年12月底的那一轮暴跌，但当时的暴跌，属于政府为抑制股市过热而刻意调控。
1996年4月1日到12月12日，上证综指上涨了124%，深成指上涨了 346%，涨幅达5倍以上的股票超过百只。从10月起，管理层一道道“金牌”发出，但都没能阻止住大盘的升势。直到12月16日，《人民日报》发表社论《正确认识当前股票市场》，并于当日开始实施涨跌停板制度和T+1交割制度。当天起，股市出现了连续两天几乎跌停的走势，第三天仍跳空大幅低开……上证综指在12月16日至20日那一周连跌5天，累计跌幅达到20.25%。
“那是惊心动魄的一周，当时的感觉就是傻了！”一位经历过1996年市场的老股民回忆道：“但那次暴跌与现在的阴跌明显不一样。当时是为了挤泡沫，大家知道问题出在哪里，股民虽怕，但信心还在。而现在，泡沫已经挤了大半年，股市还这样暴跌，真是越跌越没信心。”
●暴跌却找不到“真凶”
的确，近半年多来，A股市场已经经历了数次暴跌的洗礼。但如此让人窒息、却又难觅“真凶”的阴跌，在A股历史上却属罕见。在这个全民皆股的时代，带着美好梦想进入股市的投资者们，损失的不仅仅是股票市值，还有对这个市场的信心。
“股市经过长时间的暴跌，挫伤的不止是散户做多的勇气，机构也一样，大家都有点找不到北。”分析人士这样评价连跌8天的股市。
而上周的赢富数据也显示，机构在此次大跌中同样手忙脚乱。6月10日，营业部席位呈现净卖出状态，净卖出金额为32.59亿元；基金席位呈现净买入状态，净买入金额为30.03亿元。但6月11日，基金席位出现流出迹象，而QFII集中地——中金公司上海淮海中路营业部则开始大肆抛售中国远洋（601919）、中国神华（601088）、中国平安（601318）等股票，涉及金额达 8362万元，这说明上次成功抄底的QFII也开始忍痛割肉，市场明显已经找不到方向。
●消息面仍无一丝动作
但即便这样，消息面上仍无一丝动作。上周，消息面上异常平静，惟一称得上一点点利好的，就是两家外资机构荷宝基金管理公司和道富环球投资管理亚洲有限公司的QFII资格获批。
但分析人士认为，面对疲软的市场，管理层企图通过QFII注资给A股带来新鲜血液未必能起到效果，就如同现在仍在发行的新基金。现实的情况是，新基金的销售难上加难，根本起不到救市效果。“市场缺的是信心而不是资金，而这个信心，只能靠管理层的利好来挽救！”晨报记者 王洁
热钱为何不进股市？
最近报道说外资热钱进来得很多，但是股市并没有出现惯常的泡沫化过程，房市也在调控重压下出现拐点，这些钱到哪里去了呢？要弄清楚这一点，首先要搞清楚外资热钱汹涌的内在原因，也就是它的赢利模式。
和惯常的观点不同，人民币升值只是结果，而非原因。我们对日本和亚洲经济危机中投机资金的攻击模式知之甚多，因而也保留了足够的警惕，资本管制为我们战胜投机热钱准备了很好的条件。但是为了防止通胀而严控的成品油价，却可能成为国际投机者攻击中国金融体系的突破口。
有人在津津乐道于人民币升值下出口仍能增长，中国企业的竞争力似乎得到了提升，但隐藏的真相或在别处：
第一，从2002年到现在，油价涨了近7倍，而国内成品油价格只涨了不到3倍。即使老外是善意的实业经营者，从成本上考虑，他在中国制造产品也会让能耗成本相对降低近50%。这才是一般中国企业的真正“竞争力”！这一分析同样也可解释今年以来FDI（国际直接投资）的暴增。
第二，从投机的角度来讲，这50%的空间构成了人民币升值的坚实基础。只要石油差价一天存在，把美元换成人民币就有利可图。具体可以这么办：把美元换成人民币，再把人民币换成成品油，然后把油运到国外，最后换成美元，一倒手就是 100％的利润，虚拟经济更会加速这一过程。当然，油只是其中的一个载体，由于它属于基础原料，实际上只要是工业品就能达到和倒卖成品油差不多的效果，只不过把利润空间压缩一下而已。
热钱们什么也不用干，通过或真或假的贸易就已经获得了惊人利润。如果央行提升利率，它们得到的更多。但它们赚的绝对不是凭空而生，它们赚多少，我们中国人就赔多少。
现在股市的暴跌有非理性的因素，然而背后反映出来的是中国价格体系的深层次矛盾。重要的是要尽快去弥补价格体系的缺陷，而不是在讨论什么才是最好的时机。从来没有最好的时机，只能是兵来将挡，水来土掩！
原文链接:http://news.xinhuanet.com
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2008年06月16日 来源：北京晨报
对于投资者来说，这是刻骨铭心而又无可奈何的一周。上周的4个交易日里，股市无一天上涨，上证综指的累计跌幅达到13.84%，创下12年以来最大周跌幅。而到目前为止，6月份一共才交易了9天，但A股却连续8天出现下跌。蹊跷的是，造成如此巨跌的“真凶”，至今莫衷一是，无论是上调准备金还是油价，抑或是受周边市场牵连，细想起来都似是而非。
●12年前的那次暴跌
有着10年以上股龄的老股民还依稀记得1996年12月底的那一轮暴跌，但当时的暴跌，属于政府为抑制股市过热而刻意调控。
1996年4月1日到12月12日，上证综指上涨了124%，深成指上涨了 346%，涨幅达5倍以上的股票超过百只。从10月起，管理层一道道“金牌”发出，但都没能阻止住大盘的升势。直到12月16日，《人民日报》发表社论《正确认识当前股票市场》，并于当日开始实施涨跌停板制度和T+1交割制度。当天起，股市出现了连续两天几乎跌停的走势，第三天仍跳空大幅低开……上证综指在12月16日至20日那一周连跌5天，累计跌幅达到20.25%。
“那是惊心动魄的一周，当时的感觉就是傻了！”一位经历过1996年市场的老股民回忆道：“但那次暴跌与现在的阴跌明显不一样。当时是为了挤泡沫，大家知道问题出在哪里，股民虽怕，但信心还在。而现在，泡沫已经挤了大半年，股市还这样暴跌，真是越跌越没信心。”
●暴跌却找不到“真凶”
的确，近半年多来，A股市场已经经历了数次暴跌的洗礼。但如此让人窒息、却又难觅“真凶”的阴跌，在A股历史上却属罕见。在这个全民皆股的时代，带着美好梦想进入股市的投资者们，损失的不仅仅是股票市值，还有对这个市场的信心。
“股市经过长时间的暴跌，挫伤的不止是散户做多的勇气，机构也一样，大家都有点找不到北。”分析人士这样评价连跌8天的股市。
而上周的赢富数据也显示，机构在此次大跌中同样手忙脚乱。6月10日，营业部席位呈现净卖出状态，净卖出金额为32.59亿元；基金席位呈现净买入状态，净买入金额为30.03亿元。但6月11日，基金席位出现流出迹象，而QFII集中地——中金公司上海淮海中路营业部则开始大肆抛售中国远洋（601919）、中国神华（601088）、中国平安（601318）等股票，涉及金额达 8362万元，这说明上次成功抄底的QFII也开始忍痛割肉，市场明显已经找不到方向。
●消息面仍无一丝动作
但即便这样，消息面上仍无一丝动作。上周，消息面上异常平静，惟一称得上一点点利好的，就是两家外资机构荷宝基金管理公司和道富环球投资管理亚洲有限公司的QFII资格获批。
但分析人士认为，面对疲软的市场，管理层企图通过QFII注资给A股带来新鲜血液未必能起到效果，就如同现在仍在发行的新基金。现实的情况是，新基金的销售难上加难，根本起不到救市效果。“市场缺的是信心而不是资金，而这个信心，只能靠管理层的利好来挽救！”晨报记者 王洁
热钱为何不进股市？
最近报道说外资热钱进来得很多，但是股市并没有出现惯常的泡沫化过程，房市也在调控重压下出现拐点，这些钱到哪里去了呢？要弄清楚这一点，首先要搞清楚外资热钱汹涌的内在原因，也就是它的赢利模式。
和惯常的观点不同，人民币升值只是结果，而非原因。我们对日本和亚洲经济危机中投机资金的攻击模式知之甚多，因而也保留了足够的警惕，资本管制为我们战胜投机热钱准备了很好的条件。但是为了防止通胀而严控的成品油价，却可能成为国际投机者攻击中国金融体系的突破口。
有人在津津乐道于人民币升值下出口仍能增长，中国企业的竞争力似乎得到了提升，但隐藏的真相或在别处：
第一，从2002年到现在，油价涨了近7倍，而国内成品油价格只涨了不到3倍。即使老外是善意的实业经营者，从成本上考虑，他在中国制造产品也会让能耗成本相对降低近50%。这才是一般中国企业的真正“竞争力”！这一分析同样也可解释今年以来FDI（国际直接投资）的暴增。
第二，从投机的角度来讲，这50%的空间构成了人民币升值的坚实基础。只要石油差价一天存在，把美元换成人民币就有利可图。具体可以这么办：把美元换成人民币，再把人民币换成成品油，然后把油运到国外，最后换成美元，一倒手就是 100％的利润，虚拟经济更会加速这一过程。当然，油只是其中的一个载体，由于它属于基础原料，实际上只要是工业品就能达到和倒卖成品油差不多的效果，只不过把利润空间压缩一下而已。
热钱们什么也不用干，通过或真或假的贸易就已经获得了惊人利润。如果央行提升利率，它们得到的更多。但它们赚的绝对不是凭空而生，它们赚多少，我们中国人就赔多少。
现在股市的暴跌有非理性的因素，然而背后反映出来的是中国价格体系的深层次矛盾。重要的是要尽快去弥补价格体系的缺陷，而不是在讨论什么才是最好的时机。从来没有最好的时机，只能是兵来将挡，水来土掩！
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