来源：华尔街日报 时间：2008年09月16日11:17
美国股市周一遭遇近七年来的最大单日跌幅，雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings)破产将美国金融系统抛入不确定性的深渊，人们不知道信贷危机引发的各种问题还会恶化到何种程度。
雷曼兄弟的倒下使其成为这场持久不息的信贷危机的最大牺牲品。在这场危机中，各家银行接连陷入亏损，有的不得不进行并购重组，数家商业银行甚至关门大吉。但直到上周日晚，还没有哪家如此规模、地位的华尔街公司彻底地崩溃。
在周一多数时间内，道琼斯指数的跌幅维持在200至300点之间，但在最后一小时的交易时段内，道指加速下跌，并最终创下了911恐怖袭击后的最大单日跌幅。道琼斯指数收盘暴跌504.48点，至10917.51点，跌幅4.4%，较年初累计下跌18%。
道琼斯指数30只成份股几乎全军覆没，唯有可口可乐微幅上扬了0.5%。
美国国际集团(American International Group)大幅下挫60.8%。据知情人士透露，美国联邦储备委员会(Federal Reserve)周一要求高盛(Goldman Sachs Group)和摩根大通(J.P. Morgan Chase)帮助美国国际集团筹措700亿至750亿美元的贷款。而美国国际集团一直在抓紧时间进行业务重组、筹措新资金，以此避免信贷评级被下调的命运。
华尔街大公司的数目正在减少，但交易员表示，信贷危机的不利影响还会在哪里显现、以及持续时间还会有多长，都仍是未知数。本周将有包括Fed会议以及股票期权到期等在内的一系列事件，这些都将让投资者对金融系统现状有更为清晰的了解，他们也将因此在本周经历股市又一轮令人头晕目眩的起落。
M. Ramsey King Securities的首席市场策略师比尔•金(Bill King)说，现在的形势充满了不确定性。目前有许多人都找不到交易的对手，特别是在信贷市场，那里的交易员称，尽管在过去24小时内华尔街经历了一番重整，但某些证券仍难以找到买家。
美国银行是另外一只跌幅较大的道指成份股，当日下跌了21.3%。该公司曾经是雷曼兄弟的一个潜在买家，但最近几天来，有越来越明显的迹象表明，Fed不会像在3月份为摩根大通收购贝尔斯登那样为其收购雷曼兄弟提供融资担保，美国银行因此从收购雷曼兄弟的谈判中抽身而退，并于周一迅速转向了美林。美林股价周一基本持平。
目前硕果仅存的两大投行──高盛和摩根士丹利(Morgan Stanley)的股价也遭遇下挫，其中高盛跌12.1%，摩根士丹利跌13.5%。两家公司都将在未来数日公布第三财季业绩，预计他们会努力表明其状况与雷曼、美林有多么的不同。分析师预计两家公司都将有盈利，但各自都将冲减10亿至20亿美元左右。
标普500金融类指数跌9%。该类股自2007年10月以来市值累计缩水1.27万亿美元，目前在标普500指数的占比为14.4%，低于2006年底时的22%。
佛罗里达州对冲基金Seabreeze Partners Management的总裁道格•卡斯(Doug Kass)在提到金融公司用借款投资于高风险的抵押贷款相关证券时说，杠杆比率过高是这场危机的始作俑者。在周一给客户的研究报告中，他批评一些银行近年来采用了相当于抵押品价值30倍的杠杆比率，一旦房屋和投资这些房屋的信贷产品价格开始下跌，这种做法将会明显放大损失。
卡斯在接受采访时称，我们正在进入已经可以寻找价值较好的金融类股的时间段内。但投资者仍应该采取保守战术，比如在信贷交易经历了一年多的动荡和金融类股大幅下挫后，针对反弹的可能性进行少量投资。
尤其是，最近几天的事态变化凸显出Fed、财政部和其他联邦监管机构所面临的挑战，它们正试图在为金融系统建立稳固的框架，同时又允许市场奖励明智的决策、惩罚不好的决策之间达成一种微妙的平衡。通过放弃对雷曼兄弟的救援方案，美国政府实际上是等于宣布，它作为“首席救助者”的作用是有限度的，这一表态也会让未来几个月中遭遇麻烦的其他公司看出端倪。
就在上周，政府还对抵押贷款巨头房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)施以援手；几个月前，它还撮合摩根大通收购了贝尔斯登(Bear Stearns & Co.)。但现在，美国政府看来是希望华尔街能够自力更生解决问题。
一位参与雷曼兄弟会谈的人士在提到政府应避免出手相救的观点时向《华尔街日报》表示，我们重新建立了“道德风险”，因为如果金融机构不必面对后果，它们可能会冒更大的风险。这是好事还是坏事？我们可以拭目以待。
其他金融巨头的股票周一也大幅下挫。Wachovia下跌了25%，分析师对该公司可能需要筹集新资本弥补未来的损失提出了疑问。德意志银行 (Deutsche Bank)的Mike Mayo将Wachovia的股票评级从买进下调到了持有，他对Wachovia在可调息抵押贷款中的大量风险较高的投资组合感到担忧，称这是分析该公司时的一大变数。
他在研究报告中称，我们的观点是Wachovia不需要更多的资金。他认为今后几年的贷款损失将低于预期。不过，鉴于对经济增长和金融市场所面临巨大压力的担忧，其安全边际一直在降低。
麻烦不断的Washington Mutual下跌26.7%，投资者担心该公司难以找到买家改善其资金状况。
收盘后，标准普尔评级服务公司(Standard & Poor's Ratings Services)将其对Washington Mutual的评级下调为垃圾级。标普信贷分析师维多利亚•瓦格纳(Victoria Wagner)说，市场动荡的加剧和在本轮房屋和信贷周期中处置大量集中的抵押贷款产品带来的影响导致了WAMU评级的下调。该公司疲弱的股价也令人担心，市场状况越来越可能取代信贷基本面，令该公司的金融灵活性大大下降。
其它指数周一也大幅下挫。纳斯达克综合指数下跌4.7%，收于 2179.91点，逼近6个月来的低点，今年以来累计下跌了18%。小型股罗素2000指数下跌4.2%，报689.76点，今年以来下跌了19%。标准普尔500指数下跌4.7%，收于1192.96点，今年以来下跌了19%。所有分类指数全线下跌。
纽约证交所的成交量约为81亿股，创出历史新高。下跌股数与上涨股数为19比1。
信贷市场仍没有缓解的迹象。由于对现金的需求大大超过供应量，联邦基金利率周一最高曾升至6.5%，大大高于央行2%的目标利率。流动性短缺迫使Fed通过每天的回购操作注入了700亿美元现金，使联邦基金利率回落到3.5%。
交易员称，华尔街各机构共提供了1,730亿美元的抵押贷款支持证券，作为回购协议的抵押品，但Fed只接受了其中约490亿美元，这一迹象表明许多债券仍风险太大，Fed并不认可其账面价值。
与此同时，3月期伦敦银行同业拆息/隔夜指数掉期的息差从上周五的84.5个基点左右扩大到约104.6个基点。该指数反映的是货币市场的紧张程度。周一的数字是去年12月息差突破110个基点、创出历史新高以来的最高值。
自营机构DRW Trading的负责人威尔逊(Don Wilson)说，这些市场还在继续恶化。
随着投资者寻找避险投资品种，美国国债价格飙升，收益率下降。两年期国债最新涨23/32，收益率为1.844%。基准10年期国债涨1-18/32，收益率为3.527%。30年期国债涨2-3/32，收益率为4.193%。
纽约商交所原油期货周一下跌5.47美元，报每桶95.71美元，市场担心金融危机会进一步导致总体经济的放缓和燃料需求的下降。这是3月初以来原油价格首次收于每桶100美元之下。
美元兑日圆走低，最新报105.47日圆，低于上周五的107.87日圆。但美元兑欧元和英镑走高。
原文链接:http://chinese.wsj.com
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来源：华尔街日报 时间：2008年09月16日11:17
美国股市周一遭遇近七年来的最大单日跌幅，雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings)破产将美国金融系统抛入不确定性的深渊，人们不知道信贷危机引发的各种问题还会恶化到何种程度。
雷曼兄弟的倒下使其成为这场持久不息的信贷危机的最大牺牲品。在这场危机中，各家银行接连陷入亏损，有的不得不进行并购重组，数家商业银行甚至关门大吉。但直到上周日晚，还没有哪家如此规模、地位的华尔街公司彻底地崩溃。
在周一多数时间内，道琼斯指数的跌幅维持在200至300点之间，但在最后一小时的交易时段内，道指加速下跌，并最终创下了911恐怖袭击后的最大单日跌幅。道琼斯指数收盘暴跌504.48点，至10917.51点，跌幅4.4%，较年初累计下跌18%。
道琼斯指数30只成份股几乎全军覆没，唯有可口可乐微幅上扬了0.5%。
美国国际集团(American International Group)大幅下挫60.8%。据知情人士透露，美国联邦储备委员会(Federal Reserve)周一要求高盛(Goldman Sachs Group)和摩根大通(J.P. Morgan Chase)帮助美国国际集团筹措700亿至750亿美元的贷款。而美国国际集团一直在抓紧时间进行业务重组、筹措新资金，以此避免信贷评级被下调的命运。
华尔街大公司的数目正在减少，但交易员表示，信贷危机的不利影响还会在哪里显现、以及持续时间还会有多长，都仍是未知数。本周将有包括Fed会议以及股票期权到期等在内的一系列事件，这些都将让投资者对金融系统现状有更为清晰的了解，他们也将因此在本周经历股市又一轮令人头晕目眩的起落。
M. Ramsey King Securities的首席市场策略师比尔•金(Bill King)说，现在的形势充满了不确定性。目前有许多人都找不到交易的对手，特别是在信贷市场，那里的交易员称，尽管在过去24小时内华尔街经历了一番重整，但某些证券仍难以找到买家。
美国银行是另外一只跌幅较大的道指成份股，当日下跌了21.3%。该公司曾经是雷曼兄弟的一个潜在买家，但最近几天来，有越来越明显的迹象表明，Fed不会像在3月份为摩根大通收购贝尔斯登那样为其收购雷曼兄弟提供融资担保，美国银行因此从收购雷曼兄弟的谈判中抽身而退，并于周一迅速转向了美林。美林股价周一基本持平。
目前硕果仅存的两大投行──高盛和摩根士丹利(Morgan Stanley)的股价也遭遇下挫，其中高盛跌12.1%，摩根士丹利跌13.5%。两家公司都将在未来数日公布第三财季业绩，预计他们会努力表明其状况与雷曼、美林有多么的不同。分析师预计两家公司都将有盈利，但各自都将冲减10亿至20亿美元左右。
标普500金融类指数跌9%。该类股自2007年10月以来市值累计缩水1.27万亿美元，目前在标普500指数的占比为14.4%，低于2006年底时的22%。
佛罗里达州对冲基金Seabreeze Partners Management的总裁道格•卡斯(Doug Kass)在提到金融公司用借款投资于高风险的抵押贷款相关证券时说，杠杆比率过高是这场危机的始作俑者。在周一给客户的研究报告中，他批评一些银行近年来采用了相当于抵押品价值30倍的杠杆比率，一旦房屋和投资这些房屋的信贷产品价格开始下跌，这种做法将会明显放大损失。
卡斯在接受采访时称，我们正在进入已经可以寻找价值较好的金融类股的时间段内。但投资者仍应该采取保守战术，比如在信贷交易经历了一年多的动荡和金融类股大幅下挫后，针对反弹的可能性进行少量投资。
尤其是，最近几天的事态变化凸显出Fed、财政部和其他联邦监管机构所面临的挑战，它们正试图在为金融系统建立稳固的框架，同时又允许市场奖励明智的决策、惩罚不好的决策之间达成一种微妙的平衡。通过放弃对雷曼兄弟的救援方案，美国政府实际上是等于宣布，它作为“首席救助者”的作用是有限度的，这一表态也会让未来几个月中遭遇麻烦的其他公司看出端倪。
就在上周，政府还对抵押贷款巨头房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)施以援手；几个月前，它还撮合摩根大通收购了贝尔斯登(Bear Stearns & Co.)。但现在，美国政府看来是希望华尔街能够自力更生解决问题。
一位参与雷曼兄弟会谈的人士在提到政府应避免出手相救的观点时向《华尔街日报》表示，我们重新建立了“道德风险”，因为如果金融机构不必面对后果，它们可能会冒更大的风险。这是好事还是坏事？我们可以拭目以待。
其他金融巨头的股票周一也大幅下挫。Wachovia下跌了25%，分析师对该公司可能需要筹集新资本弥补未来的损失提出了疑问。德意志银行 (Deutsche Bank)的Mike Mayo将Wachovia的股票评级从买进下调到了持有，他对Wachovia在可调息抵押贷款中的大量风险较高的投资组合感到担忧，称这是分析该公司时的一大变数。
他在研究报告中称，我们的观点是Wachovia不需要更多的资金。他认为今后几年的贷款损失将低于预期。不过，鉴于对经济增长和金融市场所面临巨大压力的担忧，其安全边际一直在降低。
麻烦不断的Washington Mutual下跌26.7%，投资者担心该公司难以找到买家改善其资金状况。
收盘后，标准普尔评级服务公司(Standard & Poor's Ratings Services)将其对Washington Mutual的评级下调为垃圾级。标普信贷分析师维多利亚•瓦格纳(Victoria Wagner)说，市场动荡的加剧和在本轮房屋和信贷周期中处置大量集中的抵押贷款产品带来的影响导致了WAMU评级的下调。该公司疲弱的股价也令人担心，市场状况越来越可能取代信贷基本面，令该公司的金融灵活性大大下降。
其它指数周一也大幅下挫。纳斯达克综合指数下跌4.7%，收于 2179.91点，逼近6个月来的低点，今年以来累计下跌了18%。小型股罗素2000指数下跌4.2%，报689.76点，今年以来下跌了19%。标准普尔500指数下跌4.7%，收于1192.96点，今年以来下跌了19%。所有分类指数全线下跌。
纽约证交所的成交量约为81亿股，创出历史新高。下跌股数与上涨股数为19比1。
信贷市场仍没有缓解的迹象。由于对现金的需求大大超过供应量，联邦基金利率周一最高曾升至6.5%，大大高于央行2%的目标利率。流动性短缺迫使Fed通过每天的回购操作注入了700亿美元现金，使联邦基金利率回落到3.5%。
交易员称，华尔街各机构共提供了1,730亿美元的抵押贷款支持证券，作为回购协议的抵押品，但Fed只接受了其中约490亿美元，这一迹象表明许多债券仍风险太大，Fed并不认可其账面价值。
与此同时，3月期伦敦银行同业拆息/隔夜指数掉期的息差从上周五的84.5个基点左右扩大到约104.6个基点。该指数反映的是货币市场的紧张程度。周一的数字是去年12月息差突破110个基点、创出历史新高以来的最高值。
自营机构DRW Trading的负责人威尔逊(Don Wilson)说，这些市场还在继续恶化。
随着投资者寻找避险投资品种，美国国债价格飙升，收益率下降。两年期国债最新涨23/32，收益率为1.844%。基准10年期国债涨1-18/32，收益率为3.527%。30年期国债涨2-3/32，收益率为4.193%。
纽约商交所原油期货周一下跌5.47美元，报每桶95.71美元，市场担心金融危机会进一步导致总体经济的放缓和燃料需求的下降。这是3月初以来原油价格首次收于每桶100美元之下。
美元兑日圆走低，最新报105.47日圆，低于上周五的107.87日圆。但美元兑欧元和英镑走高。
原文链接:http://chinese.wsj.com
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