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地方债务膨胀是一个复杂的问题,其根源不仅仅是地方政府缺乏足够的财政收入,而且是对地方政府的财政预算缺乏约束机制,上级政府、地方人大都没有能够审查、约束地方政府的举债行为。地方债务膨胀是建立在土地神话基础上的,其前提是经济增长保持较高水平,土地资产有持续贴现价值,但经济一旦进入中长期调整,资产流动性差、变现能力丧失之后,政府债务内在的风险点——资产负债期限的错配就会暴露无疑。