GM狂人杜兰特治理之殇

  2008年底通用汽车公司(GM)百岁之际陷入严重危机,以至2009年6月申请破产保护需要清理出售多个扩张过度和难以为继的品牌与业务。历史何曾相似,在通用汽车公司最初的12年之中就有过两次严重危机,并导致其创始人杜兰特失去公司控制权

  1908年,威廉·杜兰特(1861—1947)创建通用汽车公司,亨利·福特推出T型车,他们分别代表了相互竞争的两种企业哲学战略。与一直远离银行股票市场福特不同,杜兰特从一开始就助银行和股票市场,但也很快两度因银行与股票市场而失去了通用汽车公司。

  杜兰特创建、失去、夺回、再失去通用汽车的历程,充分展示了创业型企业家和投资人之间的脆弱统一和尖锐对立。尽管这已经是90年前的故事了,却值得我们在如今这个全球金融危机的时刻重新审视一番:关于公司治理企业家银行家之间、创业者投资者资本市场之间,到底应该是怎样一种关系,才最有利于企业的创立、稳定与持久发展?

马车商兼券商的杜兰特进军汽车业:改组别克

  1886年9月,杜兰特在密歇根州弗林特市偶然驾乘了一辆马车,被其舒适打动,第二天便去收购生产这种马车的店铺,方式是从弗林特国民银行借款2000美元

  1901至1904年间,马车公司取得成功之后,杜兰特热心股市,并在纽约股票交易所买下了一个席位。1904年8月,杜兰特回到弗林特市,开始与别克 (别克1899年成立了别克汽车和动力公司,几年后公司陷入困境)等人协商发展汽车业务。1905年9月,弗林特的4家银行、4家车辆及马车公司和数百个人共同出资,使别克汽车的资本金达到了150万美元。

缔造汽车帝国:杜兰特组建通用汽车

  1907年美国爆发了一次金融危机。消费者无钱购买汽车,很多汽车企业停产减产。极度乐观主义者杜兰特却让别克继续生产,库房里积压了大量汽车。由于政府的果断措施及金融大亨摩根的积极行动,危机很快结束。1908年汽车需求膨胀,其他汽车公司无货供应,而别克有大量现车出售。

  杜兰特看到了汽车大发展的机会,萌生了创建一家投资1500万美元的“联合汽车公司”的想法,并计划由J.P。摩根公司提供三分之一的资金。摩根与杜兰特谈了几分钟,就认定他是个“极不安分的幻想家”。

  在联合几家公司及获取摩根支持的计划搁浅后,奥尔兹莫比尔汽车公司的老板主动找杜兰特,希望与别克合并。1908年9月,通用汽车公司成立,别克和奥尔兹莫比尔汽车公司纳入通用汽车。随后杜兰特又把凯迪拉克汽车公司纳入通用旗下,并挽留创建者利兰父子继续管理凯迪拉克。以1908年的产量来看,通用汽车稳坐美国汽车工业头把交椅。

通用汽车扩张过快陷入财务危机,杜兰特黯然离场

  早期的通用汽车就是杜兰特一个人的天下,他一只眼睛盯着工厂产品市场,另一只眼睛盯着股票行情资本市场,心里则想着称霸天下。杜兰特到处收购,通过股票交易手段,1908年到1910年间,通用汽车吸纳了25家公司,大部分是全资拥有。

  1910年4月出现了市场低迷,银行立即停止贷款,通用汽车马上陷入了财务经营危机。芝加哥大储蓄信托公司本来同意款950万美元,但由于通用汽车没有中央财务管理部门而告吹。这件事震动了通用汽车董事会,这使他们发现他们根本不知道拥有多少或短缺多少资金,公司财务账目一塌糊涂,濒临破产

  1910年9月,几家银行同意提供为期5年、年息6%的1500万美元借款。银行家集团以股权托管的形式取得了对通用汽车的控制权。银行家们选了斯托罗任临时总裁;杜兰特保留副总裁(创建通用时杜兰特就选择了副总裁的头衔,名义上的总裁另有他人)和董事职务,但是没有任何实际管理权。

  斯托罗和贷款银行的行长们都希望通用汽车尽早还债,方法是卖掉杜兰特四处收购来的企业。银行家托管通用汽车的五年里,公司虽然没有太大的业务增长,市场占有率从21%下降到8.5%,但在财务上却十分健康了,以至1916年9月董事会宣布每股派息50美元现金,这是公司成立以来的首次现金分红,也是纽约股票交易所成立以来每股派息额的最高纪录。

东山再起,杜兰特通过雪佛兰夺回通用控制权

  1911年5月,杜兰特出资、雪佛兰以技术做投入,成立了雪佛兰汽车公司。这一期间,执掌通用的银行家们决定停止生产别克10型车,杜兰特遂另起炉灶生产。为此,杜兰特成立了利特尔汽车公司。1912年,他又做了个震惊汽车界的举动:创建合众国汽车公司。

  1913年8月,由于利特尔赚钱而雪佛兰赔钱,杜兰特让利特尔公司兼并雪佛兰公司,雪佛兰一气之下离职。雪佛兰490车型1915年推出,采用与当时售价490美元福特T型车同样价位投入市场,因为比T型车多了电打火的起动系统而大受市场欢迎。

  雪佛兰汽车蒸蒸日上的同时,银行家们掌管下的通用汽车步履缓慢。杜兰特开始收购通用汽车股票以期夺回控制权。雪佛兰公司业绩优秀,杜兰特不断增发雪佛兰股份,以5股雪佛兰股票换1股通用汽车股票,通用汽车的小股东提着装满了股票的手提箱蜂拥而至。为了确认自己已经掌握了通用汽车一半以上的股票,杜兰特带着三个助手反复清点了一夜。

  1915年9月,杜兰特重新回到了自己创建的通用汽车。但是在提名新一届董事名单时杜兰特和银行家两派僵持不下。被邀请来以观察员身份列席会议皮埃尔·杜邦和拉斯科布成为调停人。杜兰特和银行家双方各提名7位候选人,杜邦提名3位中立的候选人。11月,股东大会通过了董事会成员的选举,杜邦为董事会主席,继续聘任银行家托管期间的纳什总裁

  由于雪佛兰汽车销售火暴,杜兰特决定雪佛兰通用换股比例由5比1改为4比1,于是又发生了一次斗争,纳什站在了反杜兰特联盟的一边。凭股权的优势,纳什辞职,杜兰特获得胜利,当选总裁,一场盛大的演出开始了。

春风得意,杜兰特领导通用汽车再度高歌猛进

  1916年10月,通用汽车资本金达到1亿美元,原独立子公司别克庞蒂亚克、奥尔兹、凯迪拉克等成为事业部,通用汽车本身从以前的一个纯粹控股公司变成为一个运营公司

  杜兰特重掌通用汽车大权后,重新起用了被银行家们晾在一边的利兰父子主管凯迪拉克,出重金留住沃尔特·克莱斯勒出任别克总裁。杜兰特收罗全国各地的零部件制造商,这其中包括海厄特滚珠轴承公司,并由此将管理天才斯隆纳入旗下。

  留住管理人才的同时,雄心勃勃的杜兰特也得到了董事会主席杜邦的支持(杜邦家族制造火药,发战争财,但是相比其在通用汽车投资收益,数亿美元的战争财 “简直像零用钱一样不足挂齿”),杜兰特带领通用汽车在1918和1919年进行了大规模的业务扩张。此时的福特固执己见,以至不惜让已经5亿美元规模的企业重新成为家族企业福特汽车坚持大规模生产样式单一的黑色T型车,这一“色盲”行为让许多人选择了色彩斑斓的雪佛兰轿车。美国汽车业成了通用和福特的天下。

人才流失,扩张失控:杜兰特彻底出局

  杜兰特的经历和体验让他坚信,只要是自己作出的重大决定,事情一定成功,而靠领导集体作出的决策总会导致失败。杜兰特的这种自我膨胀让他和杜邦及高管的分歧越来越大。公司管理任人唯亲,事业部的运营则以讨价还价为基础。 1920年3月,由于杜兰特过分插手别克公司的管理,克莱斯勒愤然辞职。正是克莱斯勒和其随后创建的克莱斯勒汽车公司,堵死了杜兰特第二次离开通用汽车后想要第三次在汽车业崛起的道路。

  一味扩张,疏于管理和控制,在带来产品积压的同时也为杜兰特最后的失败埋下了“股东基础”方面的祸根。 1920年3月,为了满足大肆扩张的资金需求,通用汽车发行了6400万美元的新股,参与认购的包括杜邦公司、J.P。摩根公司及一些英国投资公司。这些新资本方提名了6位新董事,其中包括摩根公司的合伙人斯特蒂纽斯。随后的半年,杜兰特拼死吃进以维护通用股票价格时,正是这位新董事在大肆抛售。

  为对付华尔街的抛售,杜兰特大肆举债购买通用股票,甚至还使用了一种类似现在共同基金的手法,但是通用股票继续下跌,杜兰特的资金链断裂,濒于破产。最后,杜邦、摩根等投资者与杜兰特达成协议,收购杜兰特所持的通用股票。1920年11月,杜兰特退出了通用汽车

  为扭转危局,杜邦兼任总裁,直到1923年5月斯隆出任总裁。斯隆重建通用汽车分权管理事业部制组织结构,使公司在很长一段时期里成为了现代多元业务集团企业管理的典范。

杜兰特不甘心失败,但汽车业机遇不再

  从通用退出的杜兰特又创建了汽车公司。1921年5月,资本金为500万美元的杜兰特汽车公司成立,其后挂牌上市。杜兰特汽车成立后虽然取得了不俗的业绩,杜兰特也曾努力试图再次通过联合之路,将杜兰特汽车与其他小型汽车公司联合起来,但是这一切都已经太晚了,汽车市场没有给他第三次机会。

  难以再圆汽车梦之后,杜兰特一头扎进上世纪20年代中后期的那段美国股市狂潮之中。坚定不移地做多,甚至在道德上反对做空(你怎么能卖出你没有的东西)的杜兰特,最后被1929—1933年的大危机彻底击垮。1936年2月,杜兰特向纽约地方法院提交了个人破产申请。

  杜兰特两次失去通用汽车公司时的情形几乎一样,轻率的大举扩张,产品库存积压,管理不善,缺乏控制。可以说,成就和最终毁灭杜兰特的都是他的天生乐观主义,以及基于过度乐观主义的实业上的一味扩张和股市上的一味做多。

  不过,失败于与摩根公司这类资本大亨之间的公司控制权博弈的杜兰特,是个十分维护公司和中小股东利益的人。如果杜兰特晚出生100年,赶上IT产业崛起、资本市场监管和中小股东保护更为有力的时代,他的命运可能会有所不同,也许会是一个能够保持住创业果实的IT精英?

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