中国正全速坠入财政悬崖?

  一些学者认为,中国去年的真实经济增长率远低于7%,2015年有可能遭遇“财政悬崖”,在这种严峻形势下,一度风光无限的“中国模式”未来几年将面临严峻考验。

  2015年前两个月中,中国政府财政收入增速显著下滑,与此同时,在政府通过财政措施刺激经济的推动下,财政支出则继续走高,这使得政府此后在维持经济增长的同时,还面临着相当大的财政赤字控制压力。

  两年前,美国政府债务规模突破违约上限,旨在削减赤字的政府减支计划自动生效,而金融危机后美国为刺激经济所实行的减税政策恰好同时到期。两相叠加,导致政府的财政开支被迫突然减少,支出曲线状如悬崖,故名“财政悬崖”。

  中国财政部近日发布的数据显示,中国1-2月全国财政收入为人民币2.57万亿元,同比增长3.2%,增幅相比去年同期的11.1%明显放缓。拖累财政收入增长的主要因素是地方政府土地出让金收入的急剧下降。1-2月土地出让金收入为4553亿元,同比剧减36.2%。

  此前多年间一直推动中国经济快速增长的房地产行业,近来似乎已经成为了经济的阻力,并严重拖累了政府的财政收入。今年前两个月,中国新建住房销售额同比下降16.7%至4983亿元,这甚至都不及去年12月单个月的成交量

  而企业所得税收入则仍维持了10%的两位数增长,在1-2月总计为5260亿元,但这仍低于去年同期12.6%的增速。

  与此同时,中国政府1-2月间的财政支出同比增长了10.5%至1.89万亿元,增幅比去年同期的6%显著增加。其中,政府在交通运输领域的补贴支出在1-2月间累计为947亿元,同比剧增52.5%。去年同期这一支出增同比下降1.4%。而政府在公共住房领域的支出则增长了21.2%至393亿元,去年同期也曾录得6.9%的降幅。

  财政部网站指出,财政支出增加的状况,反映了政府已经开始落实“积极”的财政政策。中国今年全年的财政赤字控制目标为2.3%,高于去年的2.1%。

  而财政部长楼继伟此前曾表示,若计入此前已被记入上一年度预算的额外支出,并考虑为了偿还旧债而入新债的影响,今年全年财政赤字占GDP比重甚至会高达2.7%。

  在中国,有关政府开支骤然减少的担心并非杞人忧天。这可以从中国官方和实际财政赤字之间的巨大差异来看出端倪。从2012年到2014年,官方(中央)财政赤字大约为国内生产总值的2%。

  然而,地方政府的预算赤字(按地方政府性债务的增加额来衡量)比上述大得多。

  根据国家审计署发布的统计数据,地方政府性债务从2010年年底10.7万亿人民币增至2013年6月17.9万亿人民币。换言之,地方政府债务年均增速在25%以上,每年地方政府隐性债务形成的赤字约占GDP的6%至7%,2012年和2013年间,中央和地方政府合总后的财政赤字相当于国内生产总值的8%到9%。

  因此,如果一方面地方政府不再允许预算外举债,另一方面中央政府不大幅提高财政赤字目标,中国很可能将面临“财政悬崖”的问题。

  中国总理李克强将今年的GDP增长目标设为“7%左右。”其他机构预测的数字则略低于此。例如,国际货币基金组织IMF)预计今年中国的经济增速为6.8%。

  已经有迹象表明,中国今年的经济增速将会低于IMF的预测。从今年公布的第一批经济数据看,比如头两个月的贸易进口额下滑20.2%,表明中国的内需疲软,并预示年初的经济增速将只有低个位数。

  如此算来,倘若中国经济延续这种下滑势头,那么这2.7%的财政赤字——是以今年增速7%为前提,就有可能会出现猛增。

  如果GDP增长步伐继续蹒跚,那么中央政府肯定会加大支出,这大概是中央政府可以自由使用的唯一工具。降息和让人民币贬值的举措有可能触发一场基本上无法控制资金外流

  在去年后三个季度期间,大量资金离开中国,所以国际收支平衡危机不再是难以想象的。财政措施似乎成为中国政府可以使用的仅有的重要工具。

  中国财政部部长楼继伟暗示,为了支持GDP增长,中国政府有可能增加开支。“为了顶住下行压力,必须采取适度扩张的财政政策,”他上周五在年度新闻发布会上说,“我们要稳步地去杠杆化,但是又不要造成经济的断崖式下落。”

  今年,所有人的目光都将集中在去杠杆化进程上。““灵活的”地方政府一直在通过他们的融资平台来筹资金,甚至一直在制造出没有受到中央政府监控的债务,比如签发表外借据

  IMF在对这类现象及相关活动发表看法时指出,中国去年的财政赤字占比其实是10%,而不是官方声称的2.1%。

  据英国《每日电讯报》报道,这个比例表明,中国的财政赤字是“全世界所有主要国家中最高”。

  少数观察人士已经担忧。德意志银行张志伟指出:“今年,中国将可能会面临自1981年以来最严重的财政困难。市场对此还没有充分认识。”

  张志伟表示,去年第四季度土地转让收入下降了21%,预计年内将会发生严重的资金问题。他评述说:“财政收入减少是中国面临的最大风险,将会导致经济急剧放缓。”

  中国在房地产投资继续深度回调的背景下,地方政府基建投资力度今年将比往年有所加大,财政支出仍会增长,从各地“两会”披露的信息看,很多省份重点项目投资计划已经超过万亿。

  财政开支的增速已经大幅超过GDP增速,因此,想象一下,如果GDP增速大幅下滑而政府支出飙升,那会发生什么事情。

  财政部财政科学研究所研究员王泽彩则认为,2015年中国遭遇“财政悬崖”的可能性并不大。然而,收入增速下滑,支出仍要大规模增长,两者的差距如何解决?

  王泽彩说,一方面,相比去年,2015年中央赤字占GDP比重会提高,以加大对地方基建投资的资金支持;另一方面,积极的财政政策会更积极,并适当加大力度,财政收支增速会“前低后高”。

  “适当扩大财政赤字规模,进一步实行减税和落实普遍性降费已成积极财政政策发力的主攻手段,财政收支的潜在增长预期日趋向好。”王泽彩说。

  一位基层财政人士也赞同这种说法。他表示,中国不会有财政悬崖问题,现在只不过是收入增长速度上不来,不是负增长,“前几年收入那么高,2008年某市财政收入仅100亿左右,2014年到接近300亿到400亿,财政收入增速这么快,刚性支出增速是赶不上这个节奏的”。

  王泽彩认为,从全国看,个别月份财政支出的骤然减少不会形成年度性支出“塌方式”悬崖。在个别或少数地方政府可能存在财政悬崖的风险,但中央政府有提高赤字率、减税等多种手段,资金链断裂的风险很小。

  “关键是钱的质量,刚性支出肯定能保住。需要调整的主要是资金支出的结构,以往大手大脚花钱的习惯和思维要改变,这是最严重的问题。”上述基层财政人士表示。

  中国社科院财经战略研究院研究员杨志勇表示,政府还是有能力做一切事情,虽然税收很困难,主要是增长多少的问题,没有到全面负增长。而且政府越是认识到问题的严峻性,越是可能做出正确的决策政策。【来源:BWCHINESE中文网】

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