美联储最近两次货币会议后的言论自相矛盾，反映了美联储对加息的无法把握，这也增加了市场对加息的不确定性。这种不确定性会继续让市场处在波动的状态中。联储局主要理事布雷纳德一周前指出，近期美国经济形势好坏参半，主要下行风险仍然存在，美联储加息应该再“等等”。因此推迟加息是相当确定的，但是否等到全球经济复苏已确定了才行动则很难说了。这篇文章具有一定参考意义。

　　美国联邦储备局主席耶伦上周对美国整体经济持乐观评估，并非常确实地说会加息，但对时间点却绝口不提。对耶伦所传递的模糊信息，市场的解读又变了，认为是6月加息的可能性不大。

　　5月27日，耶伦曾明确表示，如果经济继续改善，未来几个月再次加息是合适的；而所谓未来数个月升息可能较适合，究竟由什么因素来决定？如果就业数字，经济增长及通货膨胀率等的预期乏力，耶伦和联邦公开市场委员会（FOMC）的决策者将继续举棋不定。

　　耶伦对加息的态度从明晰转向模糊，让担心加息即将来临的市场一次又一次松了一口气。上周耶伦讲话后，纽约股市三大股指全线上涨，国际油价回涨，亚洲股市也跟着上涨数天；但仅是昙花一现，马上又打回头。因为市场知道加息行动是迟早的事，不能高兴得太早。

　　耶伦对加息的态度越来越模糊，言辞之间再度谨慎起来，暂时不加息好像是好消息，但从另一个方向来说其实并不是好事。这不过暗示美国经济的持续改善停顿了，世界的经济情况很糟糕，所以现在绝对不是加息时机。

　　美国不久前公布的5月份非农就业数据，意外地表现太差，就业仅仅增加3.8万人，是自2010年以来的最低水平。虽然不能从单月数据来断定未来的就业情况，但就业市场数据却是耶伦最关注的。刚宣布的5月份零售销售虽然出乎意料的好，其他经济数据将继续让耶伦的加息态度摇摆不定。

　　耶伦3月30日在纽约经济俱乐部发表讲话时表示，全球经济存在风险，美国经济数据喜忧参半，美联储加息应谨慎。从整体形势来看，目前美联储强行启动加息的空间的确不大。世界银行6月7日发布最新的《全球经济展望》报告，还大幅下调了美国今明两年的经济增长预期，从1月份的2.7%下调至1.9%；明年则下调0.2个百分点至2.2%。

　　此外，6月12日佛罗里达州奥兰多市的重大枪击案件，造成49人死亡，53人受伤，预计会对美国金融市场产生重大影响。其他美国重磅数据陆续出炉，可能会导致市场遭遇另一波腥风血雨。

　　预测美联储何时加息是经济师和分析师的艰难工作，原本大家认为6月会有加息行动，现在看起来加息概率已不存在。美联储加息的大前提是经济增长、工资、消费、工业及房地产数据持续改善，即美国经济须继续维持在复苏的状态；而实际上，美国面临的最大问题就是经济增速放缓。

　　再考虑到中国经济增长放缓等风险及国际金融市场的动荡，耶伦其实正在下着一盘很大的棋，她不可能贸然加息。因此，从这个角度来说，美联储推迟加息的时间表，等于告诉我们美国和世界的经济很不稳定，不值得市场太过兴奋。

　　美联储的联邦公开市场委员会每六个星期召开会议，金融市场、投资者、公众都会屏息关注。美国经济在金融危机后七年恢复良好，但美联储去年底才启动首次加息，幅度为0.5%，至今也仅仅加息一次，何时会再加息变成猜测游戏，渐进式谨慎地上调利率，一切须视经济数据而定。目前的经济形势仅适宜缓慢加息，但推迟加息绝对不是好事，显示美国经济复苏的不稳定。全球大范围的放缓甚至危机四伏，也让美联储下不了手。

　　联邦公开市场委员会的一些成员却认为，上调利率是件宜早不宜迟的事情，况且全球经济风险可能会持续下去，不可能找到一个良好时机来结束持续已有八年时间的低利率环境。2008年的次贷风暴最后必须依赖量化宽松政策来压制，也扭曲了全球的金融市场和破坏了财政政策的有效性。

　　市场充斥大量印刷出来的钞票，八年来并没有为哪一个国家带来持久的经济复苏。薪资增长依然乏力、强势美元打压出口、原油价格处于每桶50美元以下、英国脱欧公投疑云、中国经济表现持续疲弱，这些均束缚耶伦加息手脚，暂缓加息是无可奈何的选择。

　　美联储六个月前迈出利率正常化的第一步，虽然加息步伐不会太快太急已是市场共识，但在全球经济低增长的背景下，美联储企图挣脱全球低利率困局，将是一场苦战。耶伦和决策官员的加息行动空间将更加有限，接下来每次行动会格外审慎，维持现有利率是最佳选项。

　　其实，美联储最近两次货币会议后的言论自相矛盾，反映了美联储对加息的无法把握，这也增加了市场对加息的不确定性。这种不确定性会继续让市场处在波动的状态中。联储局主要理事布雷纳德一周前指出，近期美国经济形势好坏参半，主要下行风险仍然存在，美联储加息应该再“等等”。因此推迟加息是相当确定的，但是否等到全球经济复苏已确定了才行动则很难说了。

　　作者|傅来兴

　　来源|联合早报网

　　美联储最近两次货币会议后的言论自相矛盾，反映了美联储对加息的无法把握，这也增加了市场对加息的不确定性。这种不确定性会继续让市场处在波动的状态中。联储局主要理事布雷纳德一周前指出，近期美国经济形势好坏参半，主要下行风险仍然存在，美联储加息应该再“等等”。因此推迟加息是相当确定的，但是否等到全球经济复苏已确定了才行动则很难说了。这篇文章具有一定参考意义。

　　美国联邦储备局主席耶伦上周对美国整体经济持乐观评估，并非常确实地说会加息，但对时间点却绝口不提。对耶伦所传递的模糊信息，市场的解读又变了，认为是6月加息的可能性不大。

　　5月27日，耶伦曾明确表示，如果经济继续改善，未来几个月再次加息是合适的；而所谓未来数个月升息可能较适合，究竟由什么因素来决定？如果就业数字，经济增长及通货膨胀率等的预期乏力，耶伦和联邦公开市场委员会（FOMC）的决策者将继续举棋不定。

　　耶伦对加息的态度从明晰转向模糊，让担心加息即将来临的市场一次又一次松了一口气。上周耶伦讲话后，纽约股市三大股指全线上涨，国际油价回涨，亚洲股市也跟着上涨数天；但仅是昙花一现，马上又打回头。因为市场知道加息行动是迟早的事，不能高兴得太早。

　　耶伦对加息的态度越来越模糊，言辞之间再度谨慎起来，暂时不加息好像是好消息，但从另一个方向来说其实并不是好事。这不过暗示美国经济的持续改善停顿了，世界的经济情况很糟糕，所以现在绝对不是加息时机。

　　美国不久前公布的5月份非农就业数据，意外地表现太差，就业仅仅增加3.8万人，是自2010年以来的最低水平。虽然不能从单月数据来断定未来的就业情况，但就业市场数据却是耶伦最关注的。刚宣布的5月份零售销售虽然出乎意料的好，其他经济数据将继续让耶伦的加息态度摇摆不定。

　　耶伦3月30日在纽约经济俱乐部发表讲话时表示，全球经济存在风险，美国经济数据喜忧参半，美联储加息应谨慎。从整体形势来看，目前美联储强行启动加息的空间的确不大。世界银行6月7日发布最新的《全球经济展望》报告，还大幅下调了美国今明两年的经济增长预期，从1月份的2.7%下调至1.9%；明年则下调0.2个百分点至2.2%。

　　此外，6月12日佛罗里达州奥兰多市的重大枪击案件，造成49人死亡，53人受伤，预计会对美国金融市场产生重大影响。其他美国重磅数据陆续出炉，可能会导致市场遭遇另一波腥风血雨。

　　预测美联储何时加息是经济师和分析师的艰难工作，原本大家认为6月会有加息行动，现在看起来加息概率已不存在。美联储加息的大前提是经济增长、工资、消费、工业及房地产数据持续改善，即美国经济须继续维持在复苏的状态；而实际上，美国面临的最大问题就是经济增速放缓。

　　再考虑到中国经济增长放缓等风险及国际金融市场的动荡，耶伦其实正在下着一盘很大的棋，她不可能贸然加息。因此，从这个角度来说，美联储推迟加息的时间表，等于告诉我们美国和世界的经济很不稳定，不值得市场太过兴奋。

　　美联储的联邦公开市场委员会每六个星期召开会议，金融市场、投资者、公众都会屏息关注。美国经济在金融危机后七年恢复良好，但美联储去年底才启动首次加息，幅度为0.5%，至今也仅仅加息一次，何时会再加息变成猜测游戏，渐进式谨慎地上调利率，一切须视经济数据而定。目前的经济形势仅适宜缓慢加息，但推迟加息绝对不是好事，显示美国经济复苏的不稳定。全球大范围的放缓甚至危机四伏，也让美联储下不了手。

　　联邦公开市场委员会的一些成员却认为，上调利率是件宜早不宜迟的事情，况且全球经济风险可能会持续下去，不可能找到一个良好时机来结束持续已有八年时间的低利率环境。2008年的次贷风暴最后必须依赖量化宽松政策来压制，也扭曲了全球的金融市场和破坏了财政政策的有效性。

　　市场充斥大量印刷出来的钞票，八年来并没有为哪一个国家带来持久的经济复苏。薪资增长依然乏力、强势美元打压出口、原油价格处于每桶50美元以下、英国脱欧公投疑云、中国经济表现持续疲弱，这些均束缚耶伦加息手脚，暂缓加息是无可奈何的选择。

　　美联储六个月前迈出利率正常化的第一步，虽然加息步伐不会太快太急已是市场共识，但在全球经济低增长的背景下，美联储企图挣脱全球低利率困局，将是一场苦战。耶伦和决策官员的加息行动空间将更加有限，接下来每次行动会格外审慎，维持现有利率是最佳选项。

　　其实，美联储最近两次货币会议后的言论自相矛盾，反映了美联储对加息的无法把握，这也增加了市场对加息的不确定性。这种不确定性会继续让市场处在波动的状态中。联储局主要理事布雷纳德一周前指出，近期美国经济形势好坏参半，主要下行风险仍然存在，美联储加息应该再“等等”。因此推迟加息是相当确定的，但是否等到全球经济复苏已确定了才行动则很难说了。

　　作者|傅来兴

　　来源|联合早报网