又到岁末，2016年对于各大券商来说，日子并不好过。受制交投低迷，市场交易量萎缩，主力创收的经纪、自营等业务大受打击。而与此相比，投行业务却迎来“大年”，“意外”成为券商今年的收成亮点。
受益于IPO提速等市场变化，各大券商在投行业务上力求突破和转型，收入贡献在整体业务占比中不断提升。东方财富Choice数据显示，截止今年三季度末，券商承销与保荐业务净收入达到382.12亿元，已几乎追平2015全年的体量，财务顾问业务净收入合计104.11亿元，亦有望追超上年水平。
在不少专业人士看来，投行业务对于券商的重要性正在不断提升，不仅表现在收入占比的提升，更多的是投行业务正在给券商带来更多的资源反哺，“大投行模式”成为业内认可的方向。正因如此，在并购定增、IPO发行监管日渐趋严之下，券商投行的混战将越发激烈，行业分化日趋明显，大型券商继续占优，而中小型则更多被迫以“特色投行”模式弯道超车。
投行业务“大年”
“券商的各项业务都有’大年’、‘小年’，今年算得上投行业务的‘大年’，以往都是赚品牌不赚钱，今年倒是赚钱反哺了公司。”正如一投行董事接受记者采访时所说，2016年的投行业务表现成为券商整体业务的一个亮点。
来自东方财富Choice的数据显示，截止今年三季度末，券商承销与保荐业务净收入达到382.12亿元，已几乎追平2015全年的体量;财务顾问业务净收入合计104.11亿元，也有望超过去年的水平。
具体公司方面，截止三季度末，根据上市券商财务报告信息，中信证券以39.31亿元的收入一马当先，国泰君安、海通证券和广发证券今年累计投行业务净收入也均超过20亿元。
分业务来看，《第一财经》日报获得的来自彭博的数据显示，权益类的股票、股票挂钩和配股方面。中信证券、广发证券、国信证券分属前三位，市场份额分别为9.51%、5.94%和5.75%。广发证券相关业务发力，由去年的16名进入前三，市场份额增长近4个百分点。
备受关注的股票IPO业务上，华泰证券前三季度以55.48亿元的3笔承销，占据上市券商中的排行榜首。紧随其后的则是中信证券、招商证券以及广发证券。
就IPO的市场份额来看，以前三季度数据作为参考，华泰占比6.44%，中信证券、招商证券、广发证券则分别占比6.22%、4.94%以及4.79%。相比上一年度来看，之前IPO排行第一的光大证券滑跌出前十，而去年排行分别为14、15位的招商证券、广发证券则进入前茅。
而和“风云变幻”的权益类业务相比，2016年投行固定类业务则格局相对保持稳定。在企业债和公司债方面，排行前三的上市券商是国泰君安、中信证券以及海通证券。三家券商的市场份额分别为5.67%、5.14%和4.38%。对应的量分别为902.78亿元、819.04亿元以及697.15亿元。值得一提的是，企业债和公司债总量超过500亿元的券商还有广发证券、招商证券、申万宏源。
“混战”或更为激烈
与惨淡的经纪、自营相比，券商投行业务之所以能在2016遇上“大年”，与IPO提速关系紧密。
数据显示，2016年上半年，由于市场低迷，仅有70家公司获得IPO批文，61家企业完成上市并募得资金284亿元人民币，同比去年同期减少了八成左右。
而下半年以来，IPO发行明显提速。7月到10月，证监会每月核发IPO批文26—28家，与上半年相比核发速度明显增加。经不完全统计发现，仅从11月来看，共有50余家公司获得IPO批文，而这一数据接近1月—5月的IPO批文总和。
“IPO放行提速是今年投行业务最大的一个变化。监管鼓励做IPO，企业申报会变多。这对券商投行来说是一个好的风向引导。”兴业证券一资深投行人士对记者表示，IPO提速对于重心业务在IPO发行的券商来说，投行业务主动性将会变强，主要受益的仍将是大型券商。
德勤日前发布A股IPO市场2016年回顾及2017年展望预计，2017年A股将有380家至420家企业完成IPO，全年融资额在2500亿元至2800亿元，即明年新股发行数量和融资额较今年均增长6成至8成。但就上市数量来说，大部分还是来自于中小型的制造业以及科技行业。
上述投行董事亦对本报记者提到，虽然IPO放行提速，但总的来说，主要参与发行的仍然是小个头公司。且从监管开看，无论IPO还是并购重组，总体监管趋严，尤其并购重组，市场活力有所下降。而债券市场违约增多，国海证券“萝卜章”事件无疑也将对投行债券业务造成拖累。
近日，新时代证券、国信证券、国泰君安证券、中泰证券和东莞证券5家证券公司，在投行业务专项检后被监管层出具警示函。早前，兴业证券、西南证券已因旗下投行业务“爆雷”被立案调查，而直接后果则是两家公司所有投行业务暂遭连坐，均被叫停。并购重组方面，如上述人士所说，监管在借壳、重组、再融资等方面都大面积收紧。
在此背景下，券商投行业务竞争在外界看来将更加激烈，掌握业务优势的的龙头券商不断力求转型和创新，而中小券商在“混战”中处于被动，则将不得不打出“特色投行”的招牌才有可能弯道超车。
“中信证券、海通证券、华泰证券这些大型机构，目前在投行业务上掌握较大的主动权，都在发挥所长，华泰的并购重组突出，广发对准小型客户、招商则是找准大型机构。”在深圳一券商行业分析师看来，相对大型券商，中小券商未来欲在投行市场分一杯羹，则不得不打出自身特色，在某一项业务上发挥所长。
一个行业共识是，无论大小券商，投行业务的重要性将不断提升，收入贡献增大，更为重要的是将为券商其他业务带来更多资源。
- 来源|第一财经
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