消费券一马当先，消费潜力解冻，消费将如何改变中国资本市场？

原创发布者：江瀚 2020/04/29 09:47

最近一段时间，我们讨论了中美消费市场的双重格局，在美国市场全面冰封的时候，伴随着武汉的解禁，中国各地的消费市场开始全面复苏，面对着即将复苏的消费市场，面对着极有可能到来的报复性消费，在各地消费券的大力拉动之下，消费到底会怎么改变中国？又会怎样影响中国的资本市场？

一、即将到来的消费复苏

4月19日中午12点整，武汉市第一期消费券通过支付宝等平台准时投放。在首批3000万元消费券中，最受欢迎的是超市类消费券，仅仅45秒之内就被抢光。从中不难看出消费券受欢迎的程度。

商务部数据显示，自今年3月以来，已有浙江、河北、江西等多个省份组织发放了各种形式的消费券，激发了民众的消费潜力，在短期内带动消费回补，取得了积极成效。笔者在采访中发现，随着复工复产取得重要进展、经济社会运行秩序加快恢复，如何促进消费需求回补、释放成为重要课题。消费券的使用，正在一定程度上发挥着“四两拨千斤”的效果。

早在3月2日,山东济南就面向景区、旅行社、影院、演艺场所、书店等推出2000万元消费券,从而成为有据可查的最早消费券发放城市。据《华夏时报》的不完全统计,截至3月27日,约有16个省(直辖市)发放了总数超过42.73亿元的消费券。

有数据显示,多地消费券已达成十多倍杠杆率的消费刺激目标。在广东佛山南海区,短短一小时当地消费者就核销40万元消费券,拉动超百万消费额;杭州仅用两天半的时间,就以2893万元消费券拉动4.53亿元消费;郑州首期发放5000万元消费券,发放两日核销1152.4万元,带动消费1.28亿元,乘数效应达11倍……

面对着全国各地的消费券的刺激，我们看到了消费潜能的全面释放，国家统计局数据显示，一季度，社会消费品零售总额78580亿元，同比下降19.0%。其中，3月份社会消费品零售总额26450亿元，下降15.8%，降幅比1-2月份收窄4.7个百分点。

消费已经连续六年成为我国经济增长的第一拉动力，在2019年对经济增长贡献率达到57.8%，消费券对经济强大的促进作用也将不言而喻。著名经济学家李迅雷就直接表示，消费券将有可能拉动消费增速超过8%。

其实仔细想想看，为什么国家会如此大力采用消费券，从本质上来说，消费券也是一种国家财政的转移支付手段，和美国政府的直接发钱基本逻辑是一模一样的，但是由于消费券具有特定时间、特定场景、特定用途的特征，能够明确将消费锁定到需要支持的领域，再加上中国当前具有非常完善的移动支付 O2O体系，从而构建起了属于中国的消费券模式，在这样的模式推动之下，中国的消费市场正在全面复苏过程中，可以说消费有可能成为当前整个市场中中国最有动力的市场，甚至成为中国经济的重要内生驱动力因素。

可以说，在黑天鹅之后，中国消费正在全面复苏，大家都在问在这个消费全面复苏，消费潜力全面解冻的时候，消费将会怎么带动中国资本市场的发展？

二、消费将会如何驱动资本市场的复苏？

这段时间，我们看到了中国资本市场实际上已经逐渐走出了一个完全不同于资本市场的行情来，无论是美股如何暴跌，美国原油市场怎样下滑，其实中国所受到的影响都是相对有限的，可见面对着全球市场的大变局，中国市场正在有可能成为全球率先复苏的市场，中国资本市场作为经济发展的晴雨表，无疑也正在展现出独立于国际市场走势的行情来，那么，面对着全民的消费崛起，资本市场会产生什么样的变化呢？

首先，数字经济的消费促进作用日益明显。我们看到无论是黑天鹅时期全民家里蹲，还是现在全民复产复工时期大家逐渐恢复正常生活，数字经济都在中国经济发展中呈现出强劲的发展动力，无论是所有人都经过的云办公、云上学、云健身，还是各种无接触快递、社区经济都是当前中国巨大消费动力的体现。4月20日，国家发展改革委发布的数据显示，当前快递业务量已明显超过去年同期水平。近段时间以来，网络直播带货成为社会各界的关注热点，央视主持人朱广权与淘宝主播李佳琦的隔空连线，央视主持人欧阳夏丹与演员王祖蓝的直播互动，不断刷新了湖北商品线上销售的新纪录。我们看到了中国人强劲的消费动力，伴随着中国经济增长，中国人的钱包逐渐鼓起来了，中国人的消费也逐渐进入了全面发展的状态，有钱起来的中国人正在向着一个以消费为内生性驱动力量的市场演进，消费在中国经济发展中的作用正在日益增强。

其次，食品饮料等快速消费品正在成为消费复苏的先行市场。中国人一直以来都是“民以食为天”，在各地发放消费券中我们看到，基本上食品消费券等成为了各地政府的首选，这让我们有充分的理由相信，无论是在平常时候还是当前消费复苏时期，食品饮料等快消品将会成为市场的关注的绝对焦点。这些年来，我们其实可以发现一个趋势，在市场上食品饮料板块其实是市场上最有发展潜能的板块，在市场行情不好的时候，食品饮料是最好的防御性板块，具有抗跌属性，在市场行情转变的时候，消费又在宏观经济的作用下快速启动，让我们看到了食品饮料的龙头股、白马股具备了市场前置发展的属性，将有可能成为当前中国资本市场表现最好的个股。

正如同前不久贵州茅台发布的业绩，我们可以看到贵州茅台实现营业总收入888.54亿元，同比增长15.10%；归属于母公司所有者的净利润412.06亿元，同比增长17.05%。而且不仅仅是茅台，在疫情期间消费属性的食品饮料板块就已经显示出较强的市场韧性，而随着全面的消费市场恢复，食品饮料板块将有可能兼具防御和增长的双重属性，食品饮料的先行市场趋势已经形成。

第三，面对着市场环境的变化我们到底该怎么做？如今当我们逐渐明确了趋势之后，剩下的做法其实应该就是操作了，只是正如同大多数人问我们的那样，怎么操作？买哪只股？对不起真的没办法告诉你，中国的资本市场正如同著名投资学大师查理·芒格所说的那样：A股市场是一个“水大鱼大”的市场，获得超额收益的机会比比皆是。在美国做价值投资，选了好股票之后，基本不动。但是，在中国的资本市场上个股往往都会急涨暴跌，即使是白马股也往往有着巨大的波动性风险。

那么，怎么办？其实，我们之前已经反复说过了，既然主动投资风险太大，我们有没有考虑过被动投资的手段？或者说不再做个股的手段呢？我们看到当前的食品饮料行业板块处于市场的中位数水平，未来存在上升的空间，那么我们能不能不买个股就买这个板块呢？其实正如我们之前都在提倡的，采用被动投资的理念，我不去投资个股而是投资跟踪整个板块指数的基金，通过一揽子的股票来真正抚平可能存在的风险，比如说天弘中证食品饮料之类的指数基金，通过指数和量化投资的手法，以自动化的模式跟踪整个板块的发展走势，从而做到对于板块的模拟，获得更好的收益。