电信重组传新方案:铁通并入移动 联通网通合并

  2008年01月11日来源:上海证券报 作者:张韬

  昨日,业内传出电信重组方案新版本:铁通将并入移动,联通网通合并,但目前尚无法证实。传闻中还称,联通网通合并中以联通为主导,但联通CDMA业务并入中国电信

  伴随重组传闻的是,几家运营商的股票纷纷大涨,唯独在重组中不能获益的中国移动(0941.HK)跌幅达1.1%。

  据传,新方案实际上就是将6个运营商变成3+1方案,即中国移动中国联通中国电信三个主导运营商,每家运营商都拥有固定和移动通信牌照,卫通如何变化则不清楚。另传,几大运营商的高管都将变动。

  海通证券分析师严平接受记者采访时表示,“由于电信重组方案的最终版本没有确定,无法做出更多的评价。不过,此次传闻中的重组方案看起来可行性比较大。”

  国金证券分析师赵运红接受记者采访时表示,“国金证券认为此次重组传闻应该属于小道消息。国金证券通过相对权威的渠道获悉,电信重组的时间点应该在"两会"之后。”

  不过,日前有信产部电信研究院有关政策专家分析说,由于今年3月将召开“两会”,重大的人事调整等都有可能在这时公布,而人事调整一般是在企业调整之后,至少是在企业调整已经完全明确的情况下才会作出决定,因此,3月将成为电信重组的关键点。

  但瑞银认为,虽然重组传言再起,但通过瑞银的自有渠道,获得的信息是重组在未来的6个月之内不可能发生,甚至会进一步推迟到2009年。

  [重组方案一] 电信收购联通C网;联通合并网通

  估值预测合并后的新联通红筹,08、09、2010年EPS分别预测为0.926元、1.01元、1.11元,给予25倍PE合理价值25.0元,目前联通红筹上涨空间为50%。网通红筹折回09年合理价值为40元,上涨空间为60%。中国电信收购C网,08年业绩为0.36元。

  [重组方案二] 网通收购联通C网;中国电信吸收合并中国联通

  估值预测电信合并联通,08、09、2010年EPS分别预测为0.36元、0.41元、0.48元,给予30倍PE合理价值12.4元。联通A股 08、09、2010年EPS分别预测为0.34元、0.39元、0.44元,由于国内A股给予40倍PE,09年合理价值15.6元。联通红筹折回价值 08年为31元。

  [重组方案三] 电信收购联通C网;网通红筹换股合并联通红筹,并回归A股新增股份换股合并联通A股。

  估值预测:网通红筹合并联通红筹,08、09、2010年EPS分别预测为1.37元、1.51元、1.66元,给予25倍PE合理价值34.25元,截止08年1月9日联通红筹收盘价为24.25元,上涨空间为42%。联通A股08、09、2010 年EPS分别预测为0.36元、0.39元、0.43元,由于国内A股给予35倍PE,09年合理价值为13.65元。联通红筹公司08年折回价值为 23.98元。

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