7月4日，万科A复牌交易。业内人士预言，万科将不可避免出现2-3个跌停。而受到万科复牌跌停的影响，地产股可能会受到牵连。

　　首先，万科复牌A股整体走势构成利空。万科复牌逃不了跌停是有原因的，其在停牌前，因为宝能强势入驻而引发了宝万大战，至今不但没有结束，反而是愈加复杂。更主要的是，在宝能入主之时已经跑赢了大盘2、30点，而停牌期间，大盘又下跌若干点，因此，万科复牌是有补跌要求的。这是股市自己的规律，除了有重大利好对冲，否则是非跌不可。更何况这只股票的前途还没有定论？本节拟对此做一个分析。

　　但人们之所以很容易把万科复牌与整个A股、整体地产股相联系，主要还是万科作为地产股的龙头老大，其盘子大，对指数有影响。其实也就仅其而已。人们现在之所以谈论这个问题，也不外乎有这么几种情况：一种是散户们摸不清情况，人云亦云。做个饭前茶后的谈资。而因为心中无数，特别是当下大盘正面临着方向选择，人们的担心似乎又不是多余的，所以，都是有意无意在传播。再一种情况是踏空的散户，希望借助于万科复牌的影响来打压某类（只）股票，进而以低价进入。这个情况在股吧里到处可见，只不过哪些影响较小，远没有借助于当前万科这个热点来的见效。还有一种情况就是主力挖坑。上一周大盘在英国脱欧的大背景下走出了一波不错的行情，但是，也给下周再入提高了成本，因此，主力也试图借助于万科的话题来打压大盘，借以低价进货。此乃主力挖坑惯用伎俩，散户们要识破主力图谋，不要有意无意做主力的帮穷。

　　其实，借万科话题来唱空下周大盘、板块或个股，就是这个目的，看清楚了你就不用短时间主力出货挖坑而惊慌割肉出逃了，即便被关，一旦这个话题淡去，还是有机会出来的，不是有统计么？95%的个股即便被套，也是有机会出来的，干吗非要割肉？而且，在看清了问题本质之后，对于万科复牌在大盘对地产股的影响，真的需要来个反向思维。如果大家都这样想，说不定明天的地产股还真的走出一个不一般的行情呢？！

　　其次，以更换管理层风险和股权争端已经结束。万科其实已经通过公关，离间了宝能和华润，让他们不能成为一致行动人。这样，万科的重组方案基本可以在修改后通过，所以下周一复牌。以股权争端的角度来看，对于股价的影响其实不大。因为相当于王石郁亮已经摆平的股权争议。本节拟对此做一个分析。

　　众所周知，万科之争已经白热化，双方都扯下最后的遮羞布，准备白刃相向，万科A与下周一，也就是明天正式复牌！打响股权争夺第一战！对此，万科连发七道公告力保股价安全复出，可市场反应差强人意，万科从去年12月18日开始停牌，此次复牌，A股早已不似当年，不论是股民还是机构都表示周一开盘万科将暴跌20%—30%不等，所以持有万科股票的股民能够抢到第一个跌停板就已经是不幸中的万幸了。

　　王石一次次占据着财经新闻头条，在停牌期间，从安邦的声援，引入深圳地铁的重组，到“罢免”声音到沸沸扬扬，再到明日的复牌，接下来，万科A会怎么走？万科会怎么走？王石和他的团队怎么走？

　　从大家很瞩目的万科、华润的事，这个事以我看真不复杂。保险公司如果是自己的资金拿200-300亿倒没什么，但是如果拿的是老百姓的基金，就要注意了，老百姓的基金跟你签1-2年期的合约，但你做人家大股东是要做百年的，不做百年至少十年吧，你是法人股东，不是战略投资者，如果是战略投资用基金投可不可以？你分红嘛，为了取得股息。但你作法人投资者必须有自己的资金，除非你让出了100亿-200亿的万能险的老百姓跟你签约委托你，我们不只做两年三年，我们准备长期跟你做投资股权，这就变成众筹的股权委托。但要做成这个事情绝对难。

　　从这个角度看，首先查资金规不规范，第二要查管理团队跟董事会之间的约定、信托、责任合理不合理。第三股东之间事前可以酝酿，任何股东之间的协议都要公告，不能密谋的，这也是现代企业制度上市公司的原则，如果不是上市公司不相干，如果上市公司就要这样。其实解决这个事，政府只要从法律的角度，公司法的角度，市场规则的角度就可以把这些事解决。但是如果不从这个角度，由企业自己扯的话，这个事好像也是一锅混汤，搞成每天的新闻亮点。因此政府在管理上要对各个专业管理执行到位，同时要对穿透性的，叠加性的，综合性的监管也要到位。

　　解读1：监管层深交所介入万科之争，向华润及“宝能系”分别下发关注函，询问：你们两个最近是不是频繁接触，有没有联合起来对付万科管理层，并要求双方尽快解释清楚事情的来龙去脉，给公众一个答案。

　　解读2：又一个重量级人物前中石化董事长傅成玉站出来发声了。他指出，这场争斗已超出大股东与全体股东间利益以及大股东与管理层之间的矛盾。正如英国公投退欧那样，一切都合法，整个程序人们都认可，但脱欧的结果却是不能承受之重的。由此他提醒大家要警惕万科之争带来不可承受的后果.

　　解读3：万科之争引发了整个中国的关注，认为资本市场不需要任性火药，则表示万科战争折射资本市场三重焦虑。万科股权战正在演变成为一场关于资本市场的“全民论战”。

　　以上三个消息，表示了更多的力量在介入万科之争，这事已经不是宝能系、万科、华润某一方说的算的。尤其是监管层的介入，让这场争论有了更多的变数，王石或许有赢的希望，至少不会输得很惨。在舆论风向上，不再是王石已出局的论调满天飞了。

　　从程序上看，王石等万科董事被罢免的几率已大大降低。

　　根据万科公司章程，单独或者合计持有公司10%以上股份的股东有权向董事会请求召开临时股东大会。董事会在收到请求后10日内提出同意或不同意召开临时股东大会的书面反馈意见。

　　在万科现任11名董事中，万科管理层拥有3席，华润拥有3席，独董4名，外部董事1名。在华润表态对宝能罢免万科所有董事存异议情况下，万科董事会同意召开临时股东大会罢免万科董事会的可能已不存在。

　　如若董事会不同意召开临时股东大会，或者在收到请求后5日内未作出反馈的，宝能还有权向监事会提议召开临时股东大会。万科现任监事会成员，全为支持王石等万科管理层、职工代表等担任，也无可能同意召集临时股东会。

　　即使董事会、监事会都不同意召开临时股东大会罢免万科董事，宝能还可以自行召集和主持召开临时股东大会。召开股东大会，召集人应当于会议召开45日前发出书面通知，这也意味着就算宝能自行召集临时股东大会罢免万科董事，也将花费2个月时间左右。

　　而罢免董事，属于普通决议，必须经出席股东大会的股东(包括股东代理人)所持表决权的过半数通过。宝能现持股24.26%，缺少持股15.23%的华润支持，罢免案通过几率大大降低。即使罢免案通过，万科公司章程规定，选任董事采取累积投票制，以宝能持股份额，能当选的董事也不会超过4名。

　　再次，复牌之后的万科，会有多大的跌幅？它又将如何影响A股的走势？万科股权之争将如何收场？本节拟对此做一个分析。

　　一，复牌前的形势

　　大股东之间达成的共识：

　　1、宝能出局，这个基本上没有异议。关键是价格问题，华润认为万科管理层贸然引入深铁，带来了竞争者，所以宝能要价比较高，所以有意见。

　　2、不会罢免董事会、监事会。血洗董事会和监事会，是宝能的建议，到目前为止，在社会舆论压力之下，华润不支持、宝能也已经改口。有消息说，7月1日公司开过董事会会（如果有，决议最迟会在7月3日晚上公布），否决了宝能召开临时股东大会的提议。

　　3、万科核心管理团队的主体部分不会被更换。

　　大股东之间的分歧：

　　1、要不要进入深铁。包括什么价格，占多少比例。

　　2、宝能股权的转让价格。

　　3、未来董事会的格局。

　　可见，此次复牌是管理层和大股东之间的又一轮博弈。复牌之后，股权进入流动状态，大股东可以选择进或者退。宝能继续增持的可能性不大，但华润有可能增持，万科管理层的支持者有可能增持。在最近这一轮争议之中，第三大股东安邦一直没有表态，安邦可以调动的资金总量超过华润，也超过宝能，而且决策链条短，比较灵活。

　　二、股权之争的可能结局

　　种种迹象显示，7月4日之后在二级市场上继续出现股权大战的可能性不大，除非各方再次失去理性。股权之争将进入高层协商、协调的阶段，监管层肯定会介入。最终，宝能的股权可能通过协议转让的方式，过户给华润或者其他大股东。

　　万科未来的股权格局有三种可能性：

　　1、华润仍然做第一大股东，深铁不介入。这样，宝能的股权全部或者大部分转让给华润，华润持股比例最高可能接近40%。由于跨越了30%，华润要申请豁免要约收购。万科管理层基本保持不变，王石以一种比较体面方式退休。

　　在这种方式下，华润和万科管理团队的心态都将跟以前有巨大的变化，所谓共赢只是暂时的，管理团队的瓦解不可避免。

　　2、深铁成为第一大股东，华润持股比例不变。这轮资产购买之后，深铁持股20.65%，宝能持股19.27%，华润持股12.1%。然后，深铁受让宝能股权，或者万科回购宝能股权并予以注销，未来深铁再注入第二轮资产。

　　这相当于央企向地方国企妥协，支持地方政府。当然，深圳可以通过其他方式，给予华润适当的补偿。最终，万科变成深圳国资控股的大企业。

　　3、深铁注入资产，然后受让宝能持有的小部分股权；华润受让宝能持有的大部分股权。交易完成之后，深铁和华润各持有万科26.01%的股权，并列第一大股东。

　　相比之下，第三方案可能更体面，也更能维持万科管理团队的完整性。

　　反正不管怎么说，万科最终将变成一个国资绝对控股的企业，而不再是一个大股东分散的企业。在这个过程中，国资是最大的赢家。

　　当万科回归国资控股的大逻辑确定之后，其他的问题就好判断了：国资控股万科是核心，这个必须保证；控制之后，让万科继续下金蛋，维持良好形象，这是第二重要的。所以，万科的管理团队的地位就确定了，基本上不可能出局（个别人难说）。在这个大逻辑之下，至于是华润持有万科，深铁持有万科，还是招商局、中旅、中银持有万科，其实不重要。所以，华润、宝能都不重要。

　　如果华润高层和宝能高层懂这个逻辑，我想他们会做出理性选择的。

　　第三，万科停牌时间是去年的12月初，而停牌期间股市经历了2个熔断，2个跌停。以此来看，下周一万科股票价格不容乐观。不过这个分析说的是股市最低点，现在距离最低点，股市已经反弹10%左右，所以最差的结果是万科跌30%，即三个跌停。

　　万科的H股一直没有停牌，这是最好的参照物。从历史走势上看，万科H股的股价（折算成人民币）跟A股比较接近，略贵一点。如果按照H股推算，则此次万科A复牌，将有至少4个跌停板，甚至会出现5个。

　　如果从地产股平均跌幅看，大概需要2到3个跌停，但这没有考虑万科停牌前的股权上涨因素。如果考虑了，大概也是4到5个跌停。

　　但考虑到潜在的股权之争，以及维稳需要，估计万科A股很难跌到4个跌停，也许会在第三个跌停板上就打开。但随着股权之争日渐明晰，万科的估值会有一个回归，也就是小步慢跌的过程。

　　那么，万科复牌对A股的整体走势构成利空，但影响不大。

　　万科A未来一段时间的走势，应该没有多少惊喜可言。原因很简单，中国楼市的这轮政策牛市已经基本结束，整体上交易活跃度将下降，开发商的业绩将下滑。

　　但政策多变，下半年会不会出现货币政策再次逆转，也很难保证。毕竟，经济下滑的压力在下半年将再次集中体现出来。

• 来源|乐居网

　　7月4日，万科A复牌交易。业内人士预言，万科将不可避免出现2-3个跌停。而受到万科复牌跌停的影响，地产股可能会受到牵连。

　　首先，万科复牌A股整体走势构成利空。万科复牌逃不了跌停是有原因的，其在停牌前，因为宝能强势入驻而引发了宝万大战，至今不但没有结束，反而是愈加复杂。更主要的是，在宝能入主之时已经跑赢了大盘2、30点，而停牌期间，大盘又下跌若干点，因此，万科复牌是有补跌要求的。这是股市自己的规律，除了有重大利好对冲，否则是非跌不可。更何况这只股票的前途还没有定论？本节拟对此做一个分析。

　　但人们之所以很容易把万科复牌与整个A股、整体地产股相联系，主要还是万科作为地产股的龙头老大，其盘子大，对指数有影响。其实也就仅其而已。人们现在之所以谈论这个问题，也不外乎有这么几种情况：一种是散户们摸不清情况，人云亦云。做个饭前茶后的谈资。而因为心中无数，特别是当下大盘正面临着方向选择，人们的担心似乎又不是多余的，所以，都是有意无意在传播。再一种情况是踏空的散户，希望借助于万科复牌的影响来打压某类（只）股票，进而以低价进入。这个情况在股吧里到处可见，只不过哪些影响较小，远没有借助于当前万科这个热点来的见效。还有一种情况就是主力挖坑。上一周大盘在英国脱欧的大背景下走出了一波不错的行情，但是，也给下周再入提高了成本，因此，主力也试图借助于万科的话题来打压大盘，借以低价进货。此乃主力挖坑惯用伎俩，散户们要识破主力图谋，不要有意无意做主力的帮穷。

　　其实，借万科话题来唱空下周大盘、板块或个股，就是这个目的，看清楚了你就不用短时间主力出货挖坑而惊慌割肉出逃了，即便被关，一旦这个话题淡去，还是有机会出来的，不是有统计么？95%的个股即便被套，也是有机会出来的，干吗非要割肉？而且，在看清了问题本质之后，对于万科复牌在大盘对地产股的影响，真的需要来个反向思维。如果大家都这样想，说不定明天的地产股还真的走出一个不一般的行情呢？！

　　其次，以更换管理层风险和股权争端已经结束。万科其实已经通过公关，离间了宝能和华润，让他们不能成为一致行动人。这样，万科的重组方案基本可以在修改后通过，所以下周一复牌。以股权争端的角度来看，对于股价的影响其实不大。因为相当于王石郁亮已经摆平的股权争议。本节拟对此做一个分析。

　　众所周知，万科之争已经白热化，双方都扯下最后的遮羞布，准备白刃相向，万科A与下周一，也就是明天正式复牌！打响股权争夺第一战！对此，万科连发七道公告力保股价安全复出，可市场反应差强人意，万科从去年12月18日开始停牌，此次复牌，A股早已不似当年，不论是股民还是机构都表示周一开盘万科将暴跌20%—30%不等，所以持有万科股票的股民能够抢到第一个跌停板就已经是不幸中的万幸了。

　　王石一次次占据着财经新闻头条，在停牌期间，从安邦的声援，引入深圳地铁的重组，到“罢免”声音到沸沸扬扬，再到明日的复牌，接下来，万科A会怎么走？万科会怎么走？王石和他的团队怎么走？

　　从大家很瞩目的万科、华润的事，这个事以我看真不复杂。保险公司如果是自己的资金拿200-300亿倒没什么，但是如果拿的是老百姓的基金，就要注意了，老百姓的基金跟你签1-2年期的合约，但你做人家大股东是要做百年的，不做百年至少十年吧，你是法人股东，不是战略投资者，如果是战略投资用基金投可不可以？你分红嘛，为了取得股息。但你作法人投资者必须有自己的资金，除非你让出了100亿-200亿的万能险的老百姓跟你签约委托你，我们不只做两年三年，我们准备长期跟你做投资股权，这就变成众筹的股权委托。但要做成这个事情绝对难。

　　从这个角度看，首先查资金规不规范，第二要查管理团队跟董事会之间的约定、信托、责任合理不合理。第三股东之间事前可以酝酿，任何股东之间的协议都要公告，不能密谋的，这也是现代企业制度上市公司的原则，如果不是上市公司不相干，如果上市公司就要这样。其实解决这个事，政府只要从法律的角度，公司法的角度，市场规则的角度就可以把这些事解决。但是如果不从这个角度，由企业自己扯的话，这个事好像也是一锅混汤，搞成每天的新闻亮点。因此政府在管理上要对各个专业管理执行到位，同时要对穿透性的，叠加性的，综合性的监管也要到位。

　　解读1：监管层深交所介入万科之争，向华润及“宝能系”分别下发关注函，询问：你们两个最近是不是频繁接触，有没有联合起来对付万科管理层，并要求双方尽快解释清楚事情的来龙去脉，给公众一个答案。

　　解读2：又一个重量级人物前中石化董事长傅成玉站出来发声了。他指出，这场争斗已超出大股东与全体股东间利益以及大股东与管理层之间的矛盾。正如英国公投退欧那样，一切都合法，整个程序人们都认可，但脱欧的结果却是不能承受之重的。由此他提醒大家要警惕万科之争带来不可承受的后果.

　　解读3：万科之争引发了整个中国的关注，认为资本市场不需要任性火药，则表示万科战争折射资本市场三重焦虑。万科股权战正在演变成为一场关于资本市场的“全民论战”。

　　以上三个消息，表示了更多的力量在介入万科之争，这事已经不是宝能系、万科、华润某一方说的算的。尤其是监管层的介入，让这场争论有了更多的变数，王石或许有赢的希望，至少不会输得很惨。在舆论风向上，不再是王石已出局的论调满天飞了。

　　从程序上看，王石等万科董事被罢免的几率已大大降低。

　　根据万科公司章程，单独或者合计持有公司10%以上股份的股东有权向董事会请求召开临时股东大会。董事会在收到请求后10日内提出同意或不同意召开临时股东大会的书面反馈意见。

　　在万科现任11名董事中，万科管理层拥有3席，华润拥有3席，独董4名，外部董事1名。在华润表态对宝能罢免万科所有董事存异议情况下，万科董事会同意召开临时股东大会罢免万科董事会的可能已不存在。

　　如若董事会不同意召开临时股东大会，或者在收到请求后5日内未作出反馈的，宝能还有权向监事会提议召开临时股东大会。万科现任监事会成员，全为支持王石等万科管理层、职工代表等担任，也无可能同意召集临时股东会。

　　即使董事会、监事会都不同意召开临时股东大会罢免万科董事，宝能还可以自行召集和主持召开临时股东大会。召开股东大会，召集人应当于会议召开45日前发出书面通知，这也意味着就算宝能自行召集临时股东大会罢免万科董事，也将花费2个月时间左右。

　　而罢免董事，属于普通决议，必须经出席股东大会的股东(包括股东代理人)所持表决权的过半数通过。宝能现持股24.26%，缺少持股15.23%的华润支持，罢免案通过几率大大降低。即使罢免案通过，万科公司章程规定，选任董事采取累积投票制，以宝能持股份额，能当选的董事也不会超过4名。

　　再次，复牌之后的万科，会有多大的跌幅？它又将如何影响A股的走势？万科股权之争将如何收场？本节拟对此做一个分析。

　　一，复牌前的形势

　　大股东之间达成的共识：

　　1、宝能出局，这个基本上没有异议。关键是价格问题，华润认为万科管理层贸然引入深铁，带来了竞争者，所以宝能要价比较高，所以有意见。

　　2、不会罢免董事会、监事会。血洗董事会和监事会，是宝能的建议，到目前为止，在社会舆论压力之下，华润不支持、宝能也已经改口。有消息说，7月1日公司开过董事会会（如果有，决议最迟会在7月3日晚上公布），否决了宝能召开临时股东大会的提议。

　　3、万科核心管理团队的主体部分不会被更换。

　　大股东之间的分歧：

　　1、要不要进入深铁。包括什么价格，占多少比例。

　　2、宝能股权的转让价格。

　　3、未来董事会的格局。

　　可见，此次复牌是管理层和大股东之间的又一轮博弈。复牌之后，股权进入流动状态，大股东可以选择进或者退。宝能继续增持的可能性不大，但华润有可能增持，万科管理层的支持者有可能增持。在最近这一轮争议之中，第三大股东安邦一直没有表态，安邦可以调动的资金总量超过华润，也超过宝能，而且决策链条短，比较灵活。

　　二、股权之争的可能结局

　　种种迹象显示，7月4日之后在二级市场上继续出现股权大战的可能性不大，除非各方再次失去理性。股权之争将进入高层协商、协调的阶段，监管层肯定会介入。最终，宝能的股权可能通过协议转让的方式，过户给华润或者其他大股东。

　　万科未来的股权格局有三种可能性：

　　1、华润仍然做第一大股东，深铁不介入。这样，宝能的股权全部或者大部分转让给华润，华润持股比例最高可能接近40%。由于跨越了30%，华润要申请豁免要约收购。万科管理层基本保持不变，王石以一种比较体面方式退休。

　　在这种方式下，华润和万科管理团队的心态都将跟以前有巨大的变化，所谓共赢只是暂时的，管理团队的瓦解不可避免。

　　2、深铁成为第一大股东，华润持股比例不变。这轮资产购买之后，深铁持股20.65%，宝能持股19.27%，华润持股12.1%。然后，深铁受让宝能股权，或者万科回购宝能股权并予以注销，未来深铁再注入第二轮资产。

　　这相当于央企向地方国企妥协，支持地方政府。当然，深圳可以通过其他方式，给予华润适当的补偿。最终，万科变成深圳国资控股的大企业。

　　3、深铁注入资产，然后受让宝能持有的小部分股权；华润受让宝能持有的大部分股权。交易完成之后，深铁和华润各持有万科26.01%的股权，并列第一大股东。

　　相比之下，第三方案可能更体面，也更能维持万科管理团队的完整性。

　　反正不管怎么说，万科最终将变成一个国资绝对控股的企业，而不再是一个大股东分散的企业。在这个过程中，国资是最大的赢家。

　　当万科回归国资控股的大逻辑确定之后，其他的问题就好判断了：国资控股万科是核心，这个必须保证；控制之后，让万科继续下金蛋，维持良好形象，这是第二重要的。所以，万科的管理团队的地位就确定了，基本上不可能出局（个别人难说）。在这个大逻辑之下，至于是华润持有万科，深铁持有万科，还是招商局、中旅、中银持有万科，其实不重要。所以，华润、宝能都不重要。

　　如果华润高层和宝能高层懂这个逻辑，我想他们会做出理性选择的。

　　第三，万科停牌时间是去年的12月初，而停牌期间股市经历了2个熔断，2个跌停。以此来看，下周一万科股票价格不容乐观。不过这个分析说的是股市最低点，现在距离最低点，股市已经反弹10%左右，所以最差的结果是万科跌30%，即三个跌停。

　　万科的H股一直没有停牌，这是最好的参照物。从历史走势上看，万科H股的股价（折算成人民币）跟A股比较接近，略贵一点。如果按照H股推算，则此次万科A复牌，将有至少4个跌停板，甚至会出现5个。

　　如果从地产股平均跌幅看，大概需要2到3个跌停，但这没有考虑万科停牌前的股权上涨因素。如果考虑了，大概也是4到5个跌停。

　　但考虑到潜在的股权之争，以及维稳需要，估计万科A股很难跌到4个跌停，也许会在第三个跌停板上就打开。但随着股权之争日渐明晰，万科的估值会有一个回归，也就是小步慢跌的过程。

　　那么，万科复牌对A股的整体走势构成利空，但影响不大。

　　万科A未来一段时间的走势，应该没有多少惊喜可言。原因很简单，中国楼市的这轮政策牛市已经基本结束，整体上交易活跃度将下降，开发商的业绩将下滑。

　　但政策多变，下半年会不会出现货币政策再次逆转，也很难保证。毕竟，经济下滑的压力在下半年将再次集中体现出来。

• 来源|乐居网