央媒:货币政策将直面“流动性陷阱”

  近日央行调统司司长盛松成在公开场合表示,“从M1M2货币剪刀差趋势看,中国企业已经出现‘流动性陷阱’现象。”新华社旗下的《经济参考报》评论称,“流动性陷阱”的出现并不能简单得出货政策将按兵不动的结论;货币当局有关“流动性陷阱”的提法再一次把货币政策困境摆到桌面之上;在稳增长的同时,为了避免全面流动性陷阱的困境,央行可能会继续进行一些结构流动性供给

  该文章强调,企业的“流动性陷阱”是经济下行仍有较大压力的表现之一。在这种情况下,任何流动性的“大水漫灌”反而会扭曲货币政策的“初衷”。货币当局需要通过各种措施维持市场流动性的合理和适度,包括目前央行已经在常态操作的MLFPSL公开市场逆回购等。

  2015年10月以来,M1增速不断走高,但M2增速总体持稳,M2与M1的剪刀差趋势越来越明显。超过44万亿的M1中,仅6万多亿为流通货币,企业的活期存款占M1的多数。

  企业选择将资金留在活期存款账户,而非进行投资,根本原因是企业评估后认为投资的收益不及存款——这也是“流动性陷阱”体现经济下行压力较大的原因。文章分析称,实体经济复苏乏力,“资产荒”现象没有根本好转,在这种情况下,任何流动性的“大水漫灌”反而会扭曲货币政策的“初衷”,甚至助长企业投机,不利于企业去杠杆

  货币当局有关“流动性陷阱”的提法再一次把货币政策困境摆到桌面之上。华尔街见闻此前提到,已有分析观点认为,中国央行短期内进一步宽松的可能不大;积极的财政政策配合稳健中性的货币政策才是最优选。

  对此,该文章认为,“供给侧结构性改革”仍要更多依靠天然的结构政策——财政政策以及更多的有针对性的产业政策,来促进实体经济的全面复苏。但 “流动性陷阱”的出现并不能简单得出货币政策将按兵不动的结论。

  文章也提到,货币政策需要密切关注国内外经济形势的变化,但是在操作的方式方法选择上将更为小心谨慎。下半年,国际市场持续动荡的可能性大增,美元有望持续处于高位,而人民币贬值资本外流的压力也将给国内流动性供给造成压力。货币当局需要通过各种措施维持市场流动性的合理和适度,包括目前央行已经在常态操作的MLFPSL公开市场逆回购等。

  摩根大通中国首席经济学家朱海斌此前预计,“今年剩余时间内会有一次降息(25个基点),最可能出现在10月份,还会有两次降准,并补充以公开市场操作常备借贷便利中期借贷便利抵押补充贷款等扩张性的流动性操作。”

  • 来源|华尔街见闻
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