“对赌协议”一边是成功的殿堂,另一边却是创业者的坟墓

9月20日美团在香港上市市值超越小米京东,这让王兴一下子成为了大众关注的焦点。可在如今这么耀眼的背后,王兴曾经的心酸还有谁记得呢?

17年,美团在F轮融资时与投资方签署对赌协议,约定年底估值达到317亿元美元,并在2018年上市。

可随后到来的危机让美团的估值从180亿美元直接缩水至125亿。最终是靠着收购摩拜单车,才勉强保住了市值。当时磕磕绊绊的美团并不被人们看好,随着现在美团成功,那些质疑才烟消云散。

当今企业发展离不开资本的助力,对赌协议也就成为创业者投资人之间合作的基础。对创业者来说,看似平常的对赌协议,却是整个企业资本运作中最具风险的一环。并不是所有人都能像王兴这样赌赢。

1.创业者承担的风险注定要大于投资者

在快速发展的商业环境中,风险也在被无限放大。投资者需要保证自己资金不损失的同时还能盈利。创业者需要在承担经营风险的同时接收投资人增加的压力。

看似不公平,但天下没有免费的午餐。对赌一定程度上也算是另一种担保抵押,因为在协议制定内容中往往是投资者掌控节奏。

例如:
(1)陈晓摩根士丹利及鼎辉对赌输掉永乐电器
(2)太子奶李途纯对赌英联、摩根士丹利、高盛输掉太子奶。
(3)张兰对赌鼎辉输掉俏江南,等等一系列的案例足以凸显出资本对赌残酷的那一面。

企业在引入投资前,风险还能被企业家控制在一个平稳的范围内,可引入投资后企业家为了不输掉对赌就盲目加快发展速度,偏离了原本能够持续盈利的轨道,最终全盘皆输。 这就看出很多时候创业者失败,不是败在企业经营中,而是败在了资本对赌手里。

一边是殿堂,另一边是坟墓,当你踏上资本的这条路后注定就要两者选其一。

2.投资人入资金的同时也注入了权利

引入投资后,投资人都会在企业内部安排自己的人,有的干涉公司日常运营,有的直接派CFO进来管钱。

我的一位恩师在之前一次创业中,引入外资后对方就是直接派CFO进来管钱,结果在日后动用这笔资金时横加干涉就是不让动,所谓的不让“随便花”。各种瞎指挥让公司运营越来越乱,直接导致了后来恩师的创业失败。

这也让我想起了马云老师曾经创业中的一则案例:

1996年马云接受了杭州电信的投资,对方直接进入董事会占了五个席位,马云与合伙人只有两个。直接就输掉了公司的控制权。就在几个月后,又一家“中国黄页”出现了,而这个“中国黄页”就是电信自己全资做的。

这时的马云才明白电信的用意,初期是因为竞争不过自己,才过来投资。目的是先把你买过来灭掉,然后去培育它自己的100%的全资黄页,最终马云愤然退出。

这也是为什么在随后经营阿里巴巴时,马云在公司里几乎放弃持有A股,但始终在B股一股独大,牢牢控制着董事会的席位。

也许遇见价值观相同,同样以大局为重的投资人插手会浅一些。但整体来讲,只要投了钱投资人肯定就会有所行动,这也是人之常情。

那种既给你投资又不干涉公司内政的人,放心这样的人根本没有。要是有的话,他们脸上都会写两个字:“骗子”。

3.即便创业者对赌成功做上市,命运依旧掌握在投资人手中。

创业者是感性的,一点一滴把项目发展壮大,可谓是企业的衣食父母,对此充满了最纯粹的热爱。

但投资人是理性的,他可不管你是干什么的将来有什么贡献,只要能卖个好价就行。 真的不能怪他们冷血人品低,像是PE这类的投资性质就是倒卖企业。

在投资人眼里企业即是商品

无论是天使投资风险投资,培育资金,成长资金都是如此。在对赌成功做上市后,看似在一起共事很久的投资人会毫不犹豫的把他持有的股份甩出去,哪怕是卖给了你的竞争对手

现阶段企业竞争中单独恶意收购成功几率不大。但只要有投资人在里面搅和而且要上市,此时就是进攻的最好时机。

王志东在2000年带领新浪纳斯达克上市,2001年6月就被公司董事会集体解职。
带着90%股权李彦宏在2005年纳斯达克上市,上市瞬间公司前十名股东全换成了美国公司。
吴长江在2010年带领雷士照明在香港上市,2012年被毫无征兆地“因个人原因”而辞去了雷士照明一切职务

以上都是在上市后投资人卖出公司股份,让外部势力趁虚而入而导致的结果。在这个时候丢掉了公司,就等同“煮熟的鸭子飞了。

如果不想让自己遇见这种事,那就在前期慎重选择投资人,时刻不放松警惕。

4.没做好准备就接受投资对赌,等于自掘坟墓。

如果把创业公司失败的原因都推给投资人,那真的不公平。

对赌不仅要求创业者对自己企业的未来有足够的信心,还要有准确的判断。但很多人在签对赌协议的时候,未经过深思熟虑,一味的为了发展,贪大求全,不管什么条件先把钱拿过来,这反而给未来埋下一颗定时炸弹。

一位读者曾跟我分享,他同学大学毕业后自己弄了一个项目,在初期项目还不是很稳定的时候就着急找投资。找到了自己的舅舅给他投了200W签了协议,结果市场一波动加上经营不善这些钱加上前期投的全赔光了。

之后这位同学输红眼了翻脸不承认,结果被他舅告上了法庭,两位本是亲戚最后却需要对薄公堂,何必呢!

很多时候新创业公司缺的并不是钱,虽然钱可以让公司活下去,但无法解决产品管理商业模式等等的问题。况且一但用了别人的钱,一系列的风险问题也就随之而来。

如果在应对当前市场环境、外部竞争、内部管理、整体战略等,你都无法妥善解决脱离泥潭的话,那么引入投资的那一刻所增加的控制权转移,原始发展计划落空,与投资人沟通迎合,对赌协议增加的责任义务,直接就能把创业者拉进泥潭出不来。这等同于自掘“坟墓”

这也是当今多数创业公司失败的根本原因,不应该一味地把责任推给投资方,创业者自己也需要反思。

5.既然知道创业的不易,那就不要轻易接受投资。

红杉资本中国基金创始人沈南鹏曾说过:

“国内新创业企业有接受投资过度的现象,创业者此时应该心态放缓,以冷静平和的状态对待自己的事业和投资市场,不恰当接受投资反而会引火烧身。”

签了对赌协议捆绑的不仅是企业,更是自己为此付出的青春与汗水。

如果你正在创业,请别着急,先让自己站稳脚跟。

当你准备接受投资,去签对赌协议的那一刻,我希望此时的你身体和心灵都已经做好了准备。

未来之路还很长,世事未知也迷茫。
既然选定英雄路,勇敢前行入殿堂。

希望那位最终迈入成功殿堂的人,会是你。

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王俸良

王俸良,易良主创团主笔。 用心撰写生活中的美好,用字展现最真挚的体会。 我在倾听,等待你的故事。 个人微信a1219523276