鲍尔森的投资要决

发布者： Ettr 2010/04/30 02:23

与普通投资者相比，对冲基金经理鲍尔森(John Paulson)的优势多了不止一星半点，其中比较值得一提的要属他显然有能力接近高盛公司(Goldman Sachs)并说服这家银行推出一种他能在以后做空的次贷产品。

美国证券交易委员会(SEC)正在调查高盛公司在创造并销售Abacus 2007-AC1产品时扮演的角色，而鲍尔森却未受到任何不道德行为指控。到最后，高盛事件或许只会进一步提升鲍尔森的声誉，说明他是一位精明的投资者。

如何追随鲍尔森的脚步呢？就像许多散户热衷于追随巴菲特的最新动向一样，鲍尔森的粉丝也可通过鲍尔森名下基金每季度向SEC提交的文件跟踪这支基金的持股情况，此外这支基金只要购买了某家公司已发行股票的5%以上而成为其“受益所有人”，它也需提交相应的文件。这些文件也会透露这支基金的持股状况。

然而，要注意几个问题。时机是第一个问题。受益所有人报告必须在购买的10日内提交，但如果汲汲于向SEC提交的季报，你可能会落后几个星期，甚至几个月。此外，这些SEC表格不要求披露空头头寸。

另一个问题是：一些风险套汇交易可以保密，进一步限制了个人通过公开文件了解对冲基金收益情况的能力。作为个人投资者，你还应当了解你追随的基金承担了多少风险。哥伦比亚大学商学院(Columbia University's School of Business)金融及资产管理教授格林沃尔德(Bruce Greenwald)说，散户可不能承担鲍尔森承担的那种风险。

下面看一看过去几年鲍尔森在哪些市场比较活跃，以及如果个人投资者一直追随他的脚步成绩如何。（鲍尔森公司 (Paulson & Co.)拒绝对本文置评。）

金融市场

鲍尔森公司在2008年第四季度和2009年第一季度开始买入深受打击的金融股。取决于准确的交易时机，这一举动有可能非常盈利。2009年第一季度，这支基金首次报告持有摩根大通公司(JPMorgan Chase)的股份；自2009年1月2日以来，这支股票已上涨了近50%。如果投资者是在3月初的低点买入这家银行的股票，那它迄今应该上涨了94%左右。鲍尔森公司2009年第二季度的报告披露它持有美国银行(Bank of America)的股份。自4月1日（2009年第二季度的第一个交易日）以来，这支股票的涨幅已超过180%。

在这种情况下，追随鲍尔森的投资者如果进行指数投资将能取得更好的成绩。自鲍尔森公司向SEC提交2009年第一季度报告之日起，摩根大通的股价上涨近25%，但在其第二季度报告公布之日买入美国银行股票的投资者却只能获得约8.6%的收益。自鲍尔森基金于去年 5月提交第一季度报告以来，标准普尔500 指数上涨了34%，自去年8月提交报告以来上涨了19%。

黄金

鲍尔森的点金术练得如何？近期，由于鲍尔森看好黄金，Propel Capital Corporation 公司邀请鲍尔森公司作为其新的Propel多策略基金(Propel Multi-Strategy Fund)计划中的首次公开发行(IPO)的顾问公司。在宣传材料上，Propel公司大肆宣扬其持有SPDR Gold Trust ETF的敞口，并竭力称许鲍尔森看好黄金的立场。（据Propel公司声明称，该基金的IPO已被暂时搁置。）

鲍尔森公司在2009年第一季度的报告中披露了持有SPDR Gold ETF基金及AngloGold Ashanti 和Gold Fields这两家金矿公司股票的情况。自2009年1月2日起，这些投资分别增长约30%、44%和39%。但尽早买入是从真正的黄金热中获利的关键所在。在鲍尔森公司第一季度报告公布之日起买入这些黄金股的投资者得到的收益仅分别为22%、5% 和3%左右。

并购

鲍尔森公司在并购领域也很活跃，其押注Burlington Northern铁路公司的交易倍受瞩目。这支对冲基金于2009年第四季度首次报告持有Burlington公司的股份。同样是在第四季度，伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc.)宣布正在收购这家铁路公司。并购消息宣布后，这家公司的股价立即大涨。但追随鲍尔森公司的个人投资者将无法从这项交易中获得好处，因为披露鲍尔森这项投资的报告直到2010年2月才予以公布。报告公布当天，伯克希尔公司也完成了这项交易。

同样，鲍尔森公司在2009年第四季度报告中公布持股XTO Energy公司，同期埃克森美孚公司(Exxon Mobil)也披露正在收购这家油气勘探公司。如同Burlington公司一样，XTO Energy公司股价在并购消息公布后大幅攀升。但由于鲍尔森公司的四季报直到2010年2月才发布，此时试图参透内幕的个人投资者要想参与其中可能已为时过晚。XTO Energy的股票至今仍在交易；在2010年2月中旬，即该对冲基金公布四季报之后方购入该股票的投资者，只有约5%的账面收益。

然后是与百事公司(PepsiCo)的两家灌瓶公司（Pepsi Bottling Group和Pepsiamericas）有关的一系列交易。百事公司宣布于2009年4月20日发出收购报价，并于8月4日达成并购协议。鲍尔森公司在 8月份发布的第二季度报告中报告了持股情况。在二季度初，即并购宣布之前买入Pepsi Bottling Group公司股票的投资者，到2009年底有66%的账面收益。但在鲍尔森公司披露持股消息之后方才买入者，至2009年底的账面收益还不到5%。

大赌注

投资者若在鲍尔森公司公布受益所有权报告后随即买入，或许收益会更大。该报告在基金公司收购某家公司超过5% 的股权后10天内提交。鲍尔森公司报告于11月13日购买了保险公司Conseco公司9.9%的已发行股份，自报告后，该股已上涨17%。12月31 日，这支对冲基金报告购买了Vail Resorts公司6.18%的已发行股份，该股自报告后上涨19%。同样是在12月31日，这支基金宣布成为Sunstone Hotel Investors公司和SunTrust Banks的受益所有人，自此之后，这两支股票分别上涨了38%和43%。而且，鲍尔森的这些投资均跑赢了标准普尔500指数。自12月31日以来，标准普尔500指数仅上涨了不到7%。