证监会称并购重组政策没变 业界仍感监管趋近

  证监会终于在6月13日下午的例行发布会上正面回应了“叫停跨界定增”传闻,明确表示“再融资并购重组相关规定政策没有任何变化”;“证监会积极支持符合条件的上市公司再融资和并购重组,以有效发挥资本市场服务实体经济的功能。”

  不过,《第一财经日报》记者采访的多位业内人士认为,尽管证监会表态政策并未有变化,但“一事一议”已经是事实,从境外上市中概股回归A股受到限制,富春通信和唐人神并购重组被否,以及唐德影视、乐视网的并购被深交所高度关注,这一系列举动都显示了监管趋紧的信号

  投资者被耍

  5月11日上午,有媒体报道称,“监管层已经叫停上市公司跨界定增,涉及互联网金融、游戏、影视和虚拟现实四个行业。同时,这四个行业的并购重组也被叫停”。这引起市场轩然大波,11日当天上午10点开始,医药家电金融等传统“白马股”受到资金热烈追捧,不少并购重组概念则一蹶不振,被大资金抛弃。

  《第一财经日报》记者了解到,受上述消息影响,11日上午多名基金经理开始大幅调仓,买入低估值的“白马股”,抛弃有重组概念的中小股票,甚至有基金经理提出可能出现结构性的“股灾4.0”。但在13日下午证监会澄清传闻后,基金经理都大呼“狠狠被耍了一把”。

  市场人士呼吁,5月11日早上传闻信息就在市场发酵,传言却在三天交易时间后才澄清,希望监管部门以后对此类市场消息能够在第一时间表态。

  上海一家券商投行业务高管认为,监管部门要惩罚的是一些不太合理的并购重组,特别是某些“空手套白狼”的并购,以及业绩没有达到承诺后的“耍赖”,但只是恰好过去出问题的并购都主要集中在上述四个行业,尽管证监会没有明确完全叫停上述四个行业的并购,但监管收紧是必然的。

  “尽管证监会声称政策没有变化,但这无法改变监管思路在收紧的事实,券商内部已经比较明确各方面监管收紧的信号,估计未来投行日子不太好过了,监管部门看不下去上市公司市值管理,之前很多并购的上市公司,并购的对象很多业绩都无法兑现。”一家大型券商从事并购重组研究的人士说,现在监管部门也想办法资金从游戏、影视等娱乐产业实体经济赶,“有效发挥资本市场服务实体经济的功能”这个表态就已经说明问题。

  申万宏源证券首席宏观分析师李慧勇称,就资本市场而言,可以看出监管层希望对过去金融市场股票市场的动荡做一些反思,对风险较高的领域进行遏制和规范,亡羊补牢。

  监管依然在收紧

  上述上海券商高管认为,监管层目前很可能会参照以往处理存量IPO的模式,对于某些涉足上述四个行业的重组并购,可能会采用拖一段时间再说的模式,这样一些资金链紧张的企业,一旦无法承受时间的煎熬,就可能被迫寻找其他新的融资

  “监管部门没有明确否认,但这也掩盖不了政策上的收紧,从过去经验来看,尽管监管部门一直没有公开说明不让地产企业上市融资,但事实上过去几年几乎没有地产企业成功在A股上市,已经上市的公司也很难再融资,于是国内大部分地产企业都只能跑到香港上市,也可以更好获得海外低成本资金。”上海一名险资投资经理说。

  4月底,富春通信和唐人神的并购重组都被证监会否决,富春通信则是因为标的公司核心知识产权涉诉;对于唐人神,证监会称,根据申请材料所披露的信息,无法判断本次重组标的公司之一比利美英伟业绩的真实性。

  唐德影视和乐视网发布的并购方案让一众明星近乎“空壳”的公司估值瞬间暴涨,引起了深交所对此高度关注。深交所指出,如果唐德影视收购爱美神达到重大资产重组标准,说明其估值在短期内增幅巨大,唐德影视在披露重大资产重组方案时,要重点对爱美神的估值情况进行分析说明;深交所也要求乐视网结合近期市场可比交易、同行业可比上市公司情况,补充披露本次交易评估增值率、市盈率水平的合理性需要结合公司目前经营业绩、业务拓展情况、核心竞争力及可持续性、市场可比交易的业绩预测情况对比等,补充披露本次交易业绩承诺金额的可持续性。

  对于上述两个重组被否案例,两家上市公司的影视并购被深交所高度关注,投行人士认为,这已经表明监管层监管重点已经有所变化,尤其会关注上市公司并购标的企业财务数据的真实性和可靠性

  针对跨界并购,创丰资本管理合伙人彭震认为,目前确实有很多传统行业的上市公司,甚至连“VR”是什么都搞不清楚,就找投资公司希望买项目,总是拿着游戏、VR炒作概念,要么买的项目不靠谱,要么募集的资金没有按约定投资,问题很多,应该接受监管。

  来源|第一财经

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