央妈重拳出击！降息降准真能为你保驾护航？

发布者： Tracy 2015/06/29 15:29

　　2015年6月28日起，中国人民银行有针对性地对金融机构实施定向降准，以进一步支持实体经济发展，促进结构调整。同时，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

　　过去两周里，上证综指累积下跌了19%，创业板则跌去了25%，中国股市经历了自1996年以来的最大跌幅。股价的快速下滑已经开始引发股市内融资盘的强制平仓。如果放任股指进一步下降，市场内融资盘的雪崩将在所难免，随之而来的市场崩盘将极大冲击金融体系的稳定。在这样的背景下，央行突然宣布降息降准，这是央行自2008年经济危机以来首次出“双降”组合重拳。因为这一举动，央行行长周小川也被戏称为“周对策（Zhou Put）”。

　　从历史上看，无论是“降息”还是“降准”，政策对于股市的影响都有着一定的影响。2007年5月以来，央行共进行21次降息，次日沪指表现有涨有降。最高的涨幅达到了3.81%，最大降幅是3.27%。

　　表1：历次降息后股市走势一览

次数	调整时间	存款	贷款	次日沪指表现
21	15年6月27日	↓0.25%	↓0.25%	-
20	15年5月10日	↓0.25%	↓0.25%	↑3.05%
19	15年2月28日	↓0.25%	↓0.25%	↑0.78%
18	14年11月22日	↓0.25%	↓0.4%	↑1.85%
17	12年7月6日	↓0.25%	↓0.25%	↑1.01%
16	12年6月8日	↓0.25%	↓0.25%	↑1.07%
15	11年7月6日	↑0.25%	↑0.25%	↓0.58%
14	11年4月5日	↑0.25%	↑0.25%	↑1.14%
13	11年2月9日	↑0.25%	↑0.25%	↓0.89%
12	10年12月25日	↑0.25%	↑0.25%	↓1.90%
11	10年12月26日	↑0.25%	↑0.25%	↑0.07%
10	08年12月23日	↓0.27%	↓0.27%	↓1.76%
9	08年11月27日	↓1.08%	↓1.08%	↓2.44%
8	08年10月30日	↓0.27%	↓0.27%	↓1.97%
7	08年10月09日	↓0.27%	↓0.27%	↓3.57%
6	08年9月16日	-	↓0.27%	↓2.90%
5	07年12月20日	↑0.27%	↑0.18%	↑1.15%
4	07年09月15日	↑0.27%	↑0.27%	↑2.06%
3	07年08月22日	↑0.27%	↑0.27%	↑1.05%
2	07年07月20日	↑0.27%	↑0.27%	↑3.81%
1	07年05月19日	↑0.27%	↑0.18%	↑1.04%

　　表2：历次降准后股市走势一览

公布时间	大型金融机构		次日涨幅(%)
公布时间	调整前（%）	调整后（%）	调整幅度	上证	深证
15.04.19	19.50	18.50	↓1.00	↓1.64	↓1.96
15.02.04	20.00	19.50	↓0.50	↓1.18	↓0.46
12.05.12	20.50	20.00	↓0.50	↓0.59	↓1.16
12.02.18	21.00	20.50	↓0.50	↑0.27	↑0.01
11.11.30	21.50	21.00	↓0.50	↑2.29	↑2.32
11.06.14	21.00	21.50	↑0.50	↓0.90	↓0.99
11.05.12	20.50	21.00	↑0.50	↑0.95	↑0.70
11.04.17	20.00	20.50	↑0.50	↑0.22	↑0.27
11.03.18	19.50	20.00	↑0.50	↑0.08	↓0.62
11.02.18	19.00	19.50	↑0.50	↑1.12	↑2.06
11.01.14	18.50	19.00	↑0.50	↓3.03	↓4.55
10.12.10	18.00	18.50	↑0.50	↑2.88	↑3.57
10.11.19	17.50	18.00	↑0.50	↓0.15	↑0.06
10.11.10	17.00	17.50	↑0.50	↑1.04	↓0.15
10.05.02	16.50	17.00	↑0.50	↓1.23	↓1.81
10.02.12	16.00	16.50	↑0.50	↓0.49	↓0.74
10.01.12	15.50	16.00	↑0.50	↓3.09	↓2.79
08.12.22	16.00	15.50	↓0.50	↓4.55	↓4.69
08.11.26	17.00	16.00	↓1.00	↑1.05	↑2.30

　　对此次央行的降息降准，经济学家马光远将其归于“拯救股市”：“按常规，在央行通过其他货币工具提供流动性之后，政策不会立即降准降息，会等到7月中旬半年报公布之后。周六紧急降息降准原因只一个：防止周一股市崩盘，向市场认错。应该是有关部门召开紧急会议做出的紧急决定。”

　　然而，此轮降息就一定能带股民们拜托前一周股市下跌的“梦魇”？民生证券研究院执行院长管清友则认为，短期来看，降杠杆引发的市场恐慌情绪已经形成，降准降息的提振作用有限，稍有不慎仍有可能引发大规模平仓的风险，监管层仍不可大意。而且如果降息降准再度引发市场资金尤其是杠杆资金的非理性追捧，反而可能使监管层再度趋严，对市场不见得是好事。光大证券首席经济学家徐高更是提出预警：千万不要因为央行出了“大招”来救市，就认为股市已经绑架了政策。在短期利好政策带来反弹之后，市场极有可能进入持续震荡的状态。

　　“定向降准+降息”双组合同时打出，在历史上的货币工具使用中较为少见。在市场普遍担心杠杆引发进一步踩踏的“敏感”时点，央行在这个时间点上选择“定向降准+降息”双组合，难免引发各界的猜测。但是，小编私下认为，此轮或处于“救市”或其他目的，但是该政策颁布都算是可以预料的，只不过降息和降准同时进行，力度仍然超出大家预期。货币政策的放松或许在一定时间内能够对股市达到一定的效果，但当前的经济大环境并没有产生根本性的变化，政策只是改变经济或者说股市发展的速度节奏的工具。近期股市动态异常，散户重新进入股市仍需要谨慎考虑。