创业投资波动

　　创业投资波动是指企业家在对不成熟的创业企业提供股权资本，并为其提供管理和经营服务时，可能产生波动。
　　沿着基本因素论的思路，研究者们进一步研究了究竟是哪些因素的改变导致了创业投资产生波动。在研究这些问题之前，首先需要解决的问题是如何确定创业投资波动这个构念(Construct)的替代变量，即可作为被解释变量(DependentVariable)的变量有哪些。GompersandLerner(2006)认为，可作被解释变量的变量有三个：筹资额，即流入到创投公司(VentureCapitalFirms)的资金量；投资额，即投入到目标创业公司(PortfolioCompanies)的资金量；创投公司和目标创业公司的财务绩效。从目前的研究来看，多数研究者采用了筹资额和投资额两个混合变量作为回归方程的被解释变量，如Gompersand Lerner(1998)关注了1972—1994年美国创业投资的发展；Jengand Wells(2000)提出了一个模型来识别创业投资的主要影响因素，并用21个国家10年内的截面数据做了检验；Schertler(2003)用1988—2000年14个西欧国家的数据分析了创业投资活动的几个主要驱动因素；AstridandBruno(2004)用1990—2000年问16个OECD成员国的面板数据做了实证研究，提出了一个包括宏观经济条件、技术机会以及创业环境等三个维度的理论模型以识别和评价影响创业投资的主要因素”。另有少部分文献使用财务绩效作为被解释变量，关注了创业投资绩效的影响因素。Hegeeta1(2003)对欧洲和美国创投行业绩效的影响因素做了严格的比较研究，结果显示，美国创投行业的绩效优于欧洲的创投行业。Hegeetal认为其原因包括三方面：一是创业投资基金来源不同；二是美国的创业资本家比欧洲的创业资本家更有经验，或者美国的创业资本家网络发挥了重要的作用；三是美国与欧洲创投行业协会对于VC的界定也是欧美创投绩效差异的原因。