作者 / 刘润

2020年10月26日，A股上市公司尚纬股份有限公司（下称“尚纬”）发布公告，拟以发行股份及支付现金（暂定不超过5.89亿元）的方式，收购成都星空野望科技有限公司（下称“星空野望”）35%-51%的股权，以获得星空野望的控制权。

如果这次收购顺利完成，星空野望将成为尚纬股份合并报表范围内的子公司。

星空野望，就是罗永浩所在的直播公司。截至2020年9月30日，成立仅半年的星空野望净资产为5192.48万元。

这也就意味着，这次收购的溢价率为2819.13%。

受此消息影响，11月9日，尚纬开盘即涨停，收盘时涨幅高达10.04%，市值上涨了约4亿元。

尚纬，是一家做特种电缆的公司。一家做电缆的公司，看上去和直播业务八竿子打不着，为什么要高溢价收购星空野望呢？而星空野望，为什么要把自己的股份卖给一家做电缆的公司呢？

想要明白这个问题，我们首先要理解公司上市背后的逻辑。

一家公司想要上市，有3种不同的路径。第一种就是IPO，去证监会那里报名，通过证监会一步一步的审查之后，最后敲钟上市。

第二种，叫做“借壳上市”。有的公司暂时不具备IPO的条件，想要上市怎么办？那就曲线救国，间接上市。通过收购、资产置换等方式获得另一家上市公司的控制权，间接使母公司的资产得以上市。

第三种，被上市公司收购，你可以把它理解为“卖身上市”。把公司的控制权卖给一家上市公司，以换取上市公司的部分股权。这家公司通过并入一家上市公司，从而间接上市。

这次尚纬收购星空野望的操作，也许就是第三种方式。

那么被收购的小公司实现了“卖身上市”，这对于收购它的上市公司有什么好处呢？换句话说，上市公司为什么要收购小公司，帮助它上市？

因为这些上市公司，要做“市值管理”。什么是“市值管理”？

一家上市公司，当然希望自己的市值越高越好。怎么才能让市值更高呢？

市值，代表着大家对公司未来挣钱能力的信任。换句话说，大家越看好一家公司长期挣钱的能力，那么它的市值就越大。

按照今天的标准算法，市值 = 净利润 * 市盈率。什么叫做市盈率？

在投资人眼中，一家公司值多少钱？这是有一个定价逻辑的。市值，就是用当年的利润乘上一个倍数。这个倍数，就是市盈率。

那么这个倍数怎么来定？

这就要看行业。假如是一家餐饮公司或者制造企业，它的市盈率大概会在5倍左右。传统行业市盈率5倍，意味着什么？意味着，假如这家公司每年的利润不变，那么我们有信心它还能稳定经营，再赚5年的钱。

比如，一家公司今年利润是1亿，市盈率5倍，那么它的市值就是5亿。这也就意味着，投资人相信在未来5年，它每年都可以赚1亿。

假如是一家互联网公司，市盈率就要高很多了，10倍、20倍左右。腾讯甚至曾经到过100倍。之前准备上市的蚂蚁金服，市盈率也将近100倍。

100倍是什么意思？是说腾讯如果每年赚1个亿，它还能再赚100年吗？可是，对投资人来说，100年有意义吗？我投资完，难道100年以后再收回投资吗？这对我来说没有意义。

所以，在互联网行业，我们说市盈率100倍，这中间还有第二个逻辑。第一个逻辑是，它能挣多少年的钱。第二个逻辑是，它明年挣的钱会不会更多。也就是说，这家公司是不是一个高速增长的公司？

餐饮公司、制造业企业都不是高速增长的公司，今年挣1个亿，明年估计还是挣1个亿。但是互联网公司不一样，今年挣1个亿，明年可能挣2个亿，后年可能挣5个亿。

第一年，它挣1个亿，市盈率是100倍，估值100亿。但是到了第二年，它挣了2个亿，如果估值没变，那么它的市盈率就变成了50倍。这听上去就合理多了。那到第三年呢？它说不定能挣5个亿，这时它的市盈率就是20倍。

这也就是说，给一家互联网公司100倍的市盈率，其实不是相信这家公司能持续挣100年的钱。而是相信这家公司在未来几年能获得高速增长。

理解了这个逻辑，我们回到刚才的问题：上市公司如何做市值管理，让自己的市值更高？

市值 = 净利润 * 市盈率。从这个公式来看，想要提高市值，那么就有两种方法：增加净利润，或者提高市盈率。

如何增加净利润？我目前业务的净利润已经无法再提高了，我想增加净利润怎么办呢？通过收购一家小公司，然后把小公司的利润并入我上市公司的利润。

比如我的上市公司市盈率是20倍，利润是1000万，那么我公司的市值就是2个亿。假如我想收购另一家传统公司，它目前的市盈率是2倍，利润是1000万，公司估值2000万。如果我收购了它，它的利润就会并入我的利润，这个时候我的市值变成了多少呢？2000万 * 我20倍的市盈率 = 4个亿。

这也就意味着，收购它，我的市值可以翻一倍。这个时候，我买的其实不是它的公司，而是它的净利润。

如何提高市盈率？收购一家市盈率更高的公司。比如我是一家传统企业，本来市盈率是5倍，收购一家互联网公司之后，因为互联网公司的增长空间更大，我的市盈率就会相应上升，比如从5倍变成20倍。

这个时候，我买的其实也不是它的公司，而是它的市盈率。

理解了这个逻辑，我想你也就看懂了，为什么做电缆的尚纬公司，要收购罗永浩所在的直播公司星空野望。

尚纬，想要通过提高自己市盈率的方式来抬高市值。而星空野望，想要换取上市公司的部分股份“卖身上市”。同时，星空野望也可以获得一大笔收购现金，罗永浩也可以从中受益，还掉他欠的几个亿。多方获益。

当然，具体收购细节还没有被披露，我们只是根据现有信息做了一些推测。不管这次收购结果如何，这篇文章的目的，是帮你看懂，收购公司这件事情背后的商业逻辑。

祝：通透。

作者 / 刘润

2020年10月26日，A股上市公司尚纬股份有限公司（下称“尚纬”）发布公告，拟以发行股份及支付现金（暂定不超过5.89亿元）的方式，收购成都星空野望科技有限公司（下称“星空野望”）35%-51%的股权，以获得星空野望的控制权。

如果这次收购顺利完成，星空野望将成为尚纬股份合并报表范围内的子公司。

星空野望，就是罗永浩所在的直播公司。截至2020年9月30日，成立仅半年的星空野望净资产为5192.48万元。

这也就意味着，这次收购的溢价率为2819.13%。

受此消息影响，11月9日，尚纬开盘即涨停，收盘时涨幅高达10.04%，市值上涨了约4亿元。

尚纬，是一家做特种电缆的公司。一家做电缆的公司，看上去和直播业务八竿子打不着，为什么要高溢价收购星空野望呢？而星空野望，为什么要把自己的股份卖给一家做电缆的公司呢？

想要明白这个问题，我们首先要理解公司上市背后的逻辑。

一家公司想要上市，有3种不同的路径。第一种就是IPO，去证监会那里报名，通过证监会一步一步的审查之后，最后敲钟上市。

第二种，叫做“借壳上市”。有的公司暂时不具备IPO的条件，想要上市怎么办？那就曲线救国，间接上市。通过收购、资产置换等方式获得另一家上市公司的控制权，间接使母公司的资产得以上市。

第三种，被上市公司收购，你可以把它理解为“卖身上市”。把公司的控制权卖给一家上市公司，以换取上市公司的部分股权。这家公司通过并入一家上市公司，从而间接上市。

这次尚纬收购星空野望的操作，也许就是第三种方式。

那么被收购的小公司实现了“卖身上市”，这对于收购它的上市公司有什么好处呢？换句话说，上市公司为什么要收购小公司，帮助它上市？

因为这些上市公司，要做“市值管理”。什么是“市值管理”？

一家上市公司，当然希望自己的市值越高越好。怎么才能让市值更高呢？

市值，代表着大家对公司未来挣钱能力的信任。换句话说，大家越看好一家公司长期挣钱的能力，那么它的市值就越大。

按照今天的标准算法，市值 = 净利润 * 市盈率。什么叫做市盈率？

在投资人眼中，一家公司值多少钱？这是有一个定价逻辑的。市值，就是用当年的利润乘上一个倍数。这个倍数，就是市盈率。

那么这个倍数怎么来定？

这就要看行业。假如是一家餐饮公司或者制造企业，它的市盈率大概会在5倍左右。传统行业市盈率5倍，意味着什么？意味着，假如这家公司每年的利润不变，那么我们有信心它还能稳定经营，再赚5年的钱。

比如，一家公司今年利润是1亿，市盈率5倍，那么它的市值就是5亿。这也就意味着，投资人相信在未来5年，它每年都可以赚1亿。

假如是一家互联网公司，市盈率就要高很多了，10倍、20倍左右。腾讯甚至曾经到过100倍。之前准备上市的蚂蚁金服，市盈率也将近100倍。

100倍是什么意思？是说腾讯如果每年赚1个亿，它还能再赚100年吗？可是，对投资人来说，100年有意义吗？我投资完，难道100年以后再收回投资吗？这对我来说没有意义。

所以，在互联网行业，我们说市盈率100倍，这中间还有第二个逻辑。第一个逻辑是，它能挣多少年的钱。第二个逻辑是，它明年挣的钱会不会更多。也就是说，这家公司是不是一个高速增长的公司？

餐饮公司、制造业企业都不是高速增长的公司，今年挣1个亿，明年估计还是挣1个亿。但是互联网公司不一样，今年挣1个亿，明年可能挣2个亿，后年可能挣5个亿。

第一年，它挣1个亿，市盈率是100倍，估值100亿。但是到了第二年，它挣了2个亿，如果估值没变，那么它的市盈率就变成了50倍。这听上去就合理多了。那到第三年呢？它说不定能挣5个亿，这时它的市盈率就是20倍。

这也就是说，给一家互联网公司100倍的市盈率，其实不是相信这家公司能持续挣100年的钱。而是相信这家公司在未来几年能获得高速增长。

理解了这个逻辑，我们回到刚才的问题：上市公司如何做市值管理，让自己的市值更高？

市值 = 净利润 * 市盈率。从这个公式来看，想要提高市值，那么就有两种方法：增加净利润，或者提高市盈率。

如何增加净利润？我目前业务的净利润已经无法再提高了，我想增加净利润怎么办呢？通过收购一家小公司，然后把小公司的利润并入我上市公司的利润。

比如我的上市公司市盈率是20倍，利润是1000万，那么我公司的市值就是2个亿。假如我想收购另一家传统公司，它目前的市盈率是2倍，利润是1000万，公司估值2000万。如果我收购了它，它的利润就会并入我的利润，这个时候我的市值变成了多少呢？2000万 * 我20倍的市盈率 = 4个亿。

这也就意味着，收购它，我的市值可以翻一倍。这个时候，我买的其实不是它的公司，而是它的净利润。

如何提高市盈率？收购一家市盈率更高的公司。比如我是一家传统企业，本来市盈率是5倍，收购一家互联网公司之后，因为互联网公司的增长空间更大，我的市盈率就会相应上升，比如从5倍变成20倍。

这个时候，我买的其实也不是它的公司，而是它的市盈率。

理解了这个逻辑，我想你也就看懂了，为什么做电缆的尚纬公司，要收购罗永浩所在的直播公司星空野望。

尚纬，想要通过提高自己市盈率的方式来抬高市值。而星空野望，想要换取上市公司的部分股份“卖身上市”。同时，星空野望也可以获得一大笔收购现金，罗永浩也可以从中受益，还掉他欠的几个亿。多方获益。

当然，具体收购细节还没有被披露，我们只是根据现有信息做了一些推测。不管这次收购结果如何，这篇文章的目的，是帮你看懂，收购公司这件事情背后的商业逻辑。

祝：通透。