2009-8-25 　　出处：《华尔街日报》　　作者：Martin Peers

即便经济走出低谷，遭遇类似eBay困境的谷歌会实现怎样的增长？会持续很久么？

谷歌会是下一个eBay，重走EBay的下滑之路吗？

或许吧。2005-06年的时候，EBay的增长之路开始步履蹒跚；现在的谷歌和当时的EBay存在着一些令人担忧的相似之处。

Getty Images 可以回顾下EBay的这段经历。2004年8月，当时的EBay首席执行长惠特曼(Meg Whitman)表示，她不认为EBay正接近市场饱和。但仅仅6个月之后，EBay就发布了弱于预期的业绩预期，现在看到，那标志着EBay强劲增长阶段的结束。EBay股价目前还不到2004年12月时的一半。

在2005-06年的时候，一些人希望EBay收购的两家公司（2002年收购的PayPal和2005年收购的Skype）能给EBay带来新的增长推动力，并打开海外市场。但结果却是，收购Skype之后EBay几乎冲销了收购Skype的价钱，现在EBay正在考虑出售这一业务。PayPal和国际业务的增长也不足以止住EBay收入增长的下滑势头。

再来看谷歌的问题，市场也对谷歌国际业务的增长报以厚望。YouTube和Skype存在着一些类似之处，用户流量很高，但收入水平却相对较低。YouTube能否兑现承诺成为一个重要广告平台，现在来看还很难说。

Android平台是谷歌另外一个潜在增长推动力。但Android能否帮助谷歌进军手机广告市场仍未可知。

当然，谷歌可以声称很快就会有很多手机采用Android操作系统。但不幸的是，这其中不包括两个在智能手机市场增长势头最强的品牌：苹果(Apple)的iPhone和RIM的黑莓(BlackBerry)。谷歌也在指望向显示广告市场扩展。

尽管投资者仍在等待这些新项目证明自身价值，但谷歌核心的付费搜索广告业务的增长正在放缓。谷歌的收入增长率已经从2005年的93%下滑到了2008年的31%。

经济衰退已经显示，谷歌无法回避其他依赖广告的公司面临的压力。今年第二季度，谷歌的收入同比增速已经下滑到了3%。

此外，鉴于美国市场收入增速只有1.6%，因此如果排除移动广告等较新业务的贡献，谷歌美国市场的核心搜索业务可能实际上是在收缩。

随着经济走出衰退，谷歌的收入增长无疑会随之加速。问题是，届时谷歌收入会实现怎样的增长以及能够持续多久。

研究公司Majestic Research董事总经理艾肯(John Aiken)表示，短期而言，谷歌搜索关键词价格的再次上扬将给该公司增长带来提振。在经济危机最严重时期，关键词的价格随之走低。如果需求回升，那么每次点击的价格也应会再次上扬。

但这恐怕不足以维持长期增长，还得取决于几个其他变量，包括消费者上哪儿进行网络搜索，以及他们进行搜索的次数。

在微软推出必应搜索引擎之后，市场竞争正在显示加剧迹象。搜索营销公司Efficient Frontier本月公布，自6月份推出以来，必应在广告点阅市场的份额已经上升了44%。尽管目前只有4.9%，但完成与雅虎(Yahoo)的交易后，微软的市场份额还会继续增长。

当然，认为谷歌不能开辟又一个成功的业务领域，这种想法是愚蠢的。微软就设法利用其在PC操作系统方面的强势，在文字处理和表单领域牢牢控制着市场。

但投资者应当保持谨慎，不应盲目根据此类预期买进股票。按照2009年的预期收益衡量，谷歌股票目前的市盈率为25倍，但考虑到谷歌的中期收入增长可能会跌向10%，这样的市盈率水平难说合理，而且还要外加谷歌员工的股票期权成本。谷歌可能会努力探寻下一个类似于当初谷歌的新业务。

但在谷歌证明这一点之前，投资者可能希望先等待该股回调。

　　2009-8-25 　　出处：《华尔街日报》　　作者：Martin Peers

即便经济走出低谷，遭遇类似eBay困境的谷歌会实现怎样的增长？会持续很久么？

谷歌会是下一个eBay，重走EBay的下滑之路吗？

或许吧。2005-06年的时候，EBay的增长之路开始步履蹒跚；现在的谷歌和当时的EBay存在着一些令人担忧的相似之处。

Getty Images 可以回顾下EBay的这段经历。2004年8月，当时的EBay首席执行长惠特曼(Meg Whitman)表示，她不认为EBay正接近市场饱和。但仅仅6个月之后，EBay就发布了弱于预期的业绩预期，现在看到，那标志着EBay强劲增长阶段的结束。EBay股价目前还不到2004年12月时的一半。

在2005-06年的时候，一些人希望EBay收购的两家公司（2002年收购的PayPal和2005年收购的Skype）能给EBay带来新的增长推动力，并打开海外市场。但结果却是，收购Skype之后EBay几乎冲销了收购Skype的价钱，现在EBay正在考虑出售这一业务。PayPal和国际业务的增长也不足以止住EBay收入增长的下滑势头。

再来看谷歌的问题，市场也对谷歌国际业务的增长报以厚望。YouTube和Skype存在着一些类似之处，用户流量很高，但收入水平却相对较低。YouTube能否兑现承诺成为一个重要广告平台，现在来看还很难说。

Android平台是谷歌另外一个潜在增长推动力。但Android能否帮助谷歌进军手机广告市场仍未可知。

当然，谷歌可以声称很快就会有很多手机采用Android操作系统。但不幸的是，这其中不包括两个在智能手机市场增长势头最强的品牌：苹果(Apple)的iPhone和RIM的黑莓(BlackBerry)。谷歌也在指望向显示广告市场扩展。

尽管投资者仍在等待这些新项目证明自身价值，但谷歌核心的付费搜索广告业务的增长正在放缓。谷歌的收入增长率已经从2005年的93%下滑到了2008年的31%。

经济衰退已经显示，谷歌无法回避其他依赖广告的公司面临的压力。今年第二季度，谷歌的收入同比增速已经下滑到了3%。

此外，鉴于美国市场收入增速只有1.6%，因此如果排除移动广告等较新业务的贡献，谷歌美国市场的核心搜索业务可能实际上是在收缩。

随着经济走出衰退，谷歌的收入增长无疑会随之加速。问题是，届时谷歌收入会实现怎样的增长以及能够持续多久。

研究公司Majestic Research董事总经理艾肯(John Aiken)表示，短期而言，谷歌搜索关键词价格的再次上扬将给该公司增长带来提振。在经济危机最严重时期，关键词的价格随之走低。如果需求回升，那么每次点击的价格也应会再次上扬。

但这恐怕不足以维持长期增长，还得取决于几个其他变量，包括消费者上哪儿进行网络搜索，以及他们进行搜索的次数。

在微软推出必应搜索引擎之后，市场竞争正在显示加剧迹象。搜索营销公司Efficient Frontier本月公布，自6月份推出以来，必应在广告点阅市场的份额已经上升了44%。尽管目前只有4.9%，但完成与雅虎(Yahoo)的交易后，微软的市场份额还会继续增长。

当然，认为谷歌不能开辟又一个成功的业务领域，这种想法是愚蠢的。微软就设法利用其在PC操作系统方面的强势，在文字处理和表单领域牢牢控制着市场。

但投资者应当保持谨慎，不应盲目根据此类预期买进股票。按照2009年的预期收益衡量，谷歌股票目前的市盈率为25倍，但考虑到谷歌的中期收入增长可能会跌向10%，这样的市盈率水平难说合理，而且还要外加谷歌员工的股票期权成本。谷歌可能会努力探寻下一个类似于当初谷歌的新业务。

但在谷歌证明这一点之前，投资者可能希望先等待该股回调。